鹰眼预警：马钢股份营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，马钢股份发布2020年半年度报告。

报告显示，公司2020年上半年营业收入为374.29亿元，同比增长1.09%；归母净利润为8.12亿元，同比下降29.03%；扣非归母净利润为5.66亿元，同比下降32.67%；基本每股收益0.1055元/股。

公司自1994年1月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为114.09亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对马钢股份2020年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为374.29亿元，同比增长1.09%；净利润为9.98亿元，同比下降29.63%；经营活动净现金流为9.46亿元，同比下降68.19%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为5.7亿元，同比大幅下降32.67%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.09%，净利润同比下降29.63%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动1.09%，销售费用同比变动22.93%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动1.09%，税金及附加同比变动-5.41%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.09%，经营活动净现金流同比下降68.19%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为42.3亿元、29.7亿元、9.5亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.95低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为8.62%，同比下降4.86%；净利率为2.67%，同比下降30.39%；净资产收益率（加权）为2.97%，同比下降25.38%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为15.13%、9.06%、8.62%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为9.63%，3.83%，2.67%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为13.39%，3.98%，2.97%，变动趋势持续下降。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为51.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为61.62%，同比下降1.85%；流动比率为0.88，速动比率为0.65；总债务为229.4亿元，其中短期债务为196.52亿元，短期债务占总债务比为85.67%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为125.4亿元，短期债务为196.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.64，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为125.4亿元，短期债务为196.5亿元，经营活动净现金流为9.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.11、0.06、0.02，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为60.17%、73.8%、74.06%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为10.32%、11.04%、13.14%，总债务/负债总额比值分别为40.4%、43.75%、46.13%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2.2亿元，较期初变动率为37.9%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为8.9亿元，营运资本为-52.6亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-61.5亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为33.54，同比增长6.88%；存货周转率为3.2，同比增长7.21%；总资产周转率为0.45，同比下降3.87%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.55，0.47，0.45，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为43.8亿元，较期初增长34.5%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为5.3亿元，同比增长22.93%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.16%、1.17%、1.42%，持续增长。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报