鹰眼预警：穗恒运A经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，穗恒运A发布2020年半年度报告。

报告显示，公司2020年上半年营业收入为16.34亿元，同比增长15.59%；归母净利润为6.14亿元，同比增长137.44%；扣非归母净利润为5.8亿元，同比增长171.25%；基本每股收益0.8962元/股。

公司自1994年1月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为15.93亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对穗恒运A2020年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为16.34亿元，同比增长15.59%；净利润为6.63亿元，同比增长154.06%；经营活动净现金流为4.27亿元，同比增长56.78%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动15.59%，销售费用同比变动-26.99%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长188.67%，营业收入同比增长15.59%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长20.76%，营业成本同比增长4.57%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长20.76%，营业收入同比增长15.59%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.64低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.76、1.04、0.64，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为27.45%，同比增长38.58%；净利率为40.6%，同比增长119.8%；净资产收益率（加权）为13.55%，同比增长124.71%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为27.45%，同比大幅增长38.58%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为16.8%、19.81%、27.45%持续增长，存货周转率分别为2.18次、1.86次、1.66次持续下降。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为77.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为52.72%，同比下降4.48%；流动比率为0.64，速动比率为0.5；总债务为40.53亿元，其中短期债务为36.85亿元，短期债务占总债务比为90.92%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为2.76，6.2，10.01，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为24.5亿元，短期债务为36.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.67，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为24.5亿元，短期债务为36.8亿元，经营活动净现金流为4.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.55、0.55、0.44，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为53.91%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长53.91%，营业成本同比增长4.57%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-9.3亿元，营运资本为-20.1亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-10.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.66，同比增长3.71%；存货周转率为1.66，同比下降11.2%；总资产周转率为0.14，同比下降0.2%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.18，1.86，1.66，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为5.89%、6.2%、6.71%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.16，0.14，0.14，总资产周转能力趋弱。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.8亿元，较期初增长797.68%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为3.1亿元，较期初增长48.37%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报