为何金价高位买矿？超70亿元！紫金矿业高溢价收购加纳金矿

来源：@华夏时报微博

Akyem金矿所处位置。图源：紫金矿业微信公众号

华夏时报记者 梁宝欣 深圳报道

10月9日，矿业巨头紫金矿业集团股份有限公司（下称“紫金矿业”，601899.SH/2899.HK）公告披露，公司及境外全资子公司金源国际控股有限公司（下称“金源国际”）于北京时间2024年10月9日与Newmont Corporation（下称“纽蒙特”）、纽蒙特全资子公司Newmont Golden Ridge Ltd（下称“标的公司”）签署《股份收购协议》，金源国际拟出资10亿美元（约合70.71亿元人民币），收购纽蒙特所持有的标的公司100%股权。标的公司拥有加纳Akyem金矿项目100%权益。

紫金矿业表示，Akyem金矿为在产项目，资源成矿条件好、找矿增储潜力大，基础设施相对完善，矿山服务期限长，当地交通运输和电力供应条件良好，预期经济效益显著。本次交易符合公司发展战略，有利于进一步培厚公司黄金板块的资源储备，快速提高公司矿产金产量，助力公司未来五年规划产量目标的实现。

据记者观察，近段时间紫金矿业发起了多起并购，在前不久的9月22日，紫金矿业还通过全资子公司开启了两场收购，交易总价达17.84亿元。另外，需要注意的是，这是2020年以来，紫金矿业的第7宗金矿并购。在全球头部黄金企业产能普遍不及预期的背景下，紫金矿业矿产金从五年前的36.5吨增产到今年计划的约73吨。

高溢价买金矿

据了解，本次紫金矿业拟收购的Akyem金矿是加纳最大金矿之一，位于世界主要黄金成矿带上，属典型的造山型金矿，矿床走向延长超过2.5公里，南东倾向延深超过900米，矿床由多个高品位矿体组成，矿体宽度为10—100米，矿体厚大且矿化连续性好，具有较好资源开发利用和勘查潜力。

紫金矿业公告显示，本次拟收购矿山的储量边界品位0.52克/吨；资源量估算基于金价1600美元/盎司；储量估算基于金价1400美元/盎司。

截至2023年底，Akyem金矿的露采和矿堆金金属总储量为34.6吨，露采和地采金金属总资源量（不含储量）为54.4吨；此外，据纽蒙特技术研究，另有约83吨黄金被归类为地采资源储备，在进一步加密钻探和勘探后，该资源储备将有望升级为资源量。

Akyem金矿项目资源量及储量。截图自紫金矿业公告

Akyem金矿于2013年10月份开始商业化生产，矿山及选厂运行稳定，设备状态良好，采用常规炭浸工艺，选厂设计处理能力850万吨/年。2021年至2023年黄金产量分别为11.9吨、13.1吨和9.2吨。项目目前为露天开采，按照纽蒙特当前排产计划，矿山到2028年开始将转为井下开采，服务年限到2042年，预计全矿山寿命周期内年均产黄金约5.8吨。

紫金矿业认为，在目前及未来预期金价条件下，该项目可利用的资源储量仍然有较大潜力，项目有较大开发前景，预计通过进一步的勘查、经济技术重新评价以及技术改造，项目资源储量和产量均有进一步提升空间。

COMEX黄金走势。  图源：同花顺IFinD

同花顺IFinD数据显示，COMEX黄金今年年初的价格为2061.7美元/金衡盎司，而10月9日报收2607.7美元/金衡盎司，年内涨幅超26%。

不过，值得一提的是，紫金矿业此次通过旗下全资子公司出资10亿美元（约合人民币70.71亿元），收购纽蒙特所持有的标的公司100%股权。而截至2023年年底，标的公司资产总额为12.27亿美元，负债总额为5.18亿美元，净资产7.09亿美元。2023年，实现销售收入5.74亿美元，净利润1.28亿美元。

若是以标的公司2023年底的净资产计算，紫金矿业此次收购溢价约40%。针对为什么溢价40%收购标的公司等问题，《华夏时报》记者于10月10日向紫金矿业发送采访提纲，截至发稿尚未收到回复。

而中国企业资本联盟副理事长柏文喜10月10日接受记者采访时表示，在高金价的背景下，金矿的估值自然提高，因此高溢价收购金矿在所难免。此外，金价的上涨增加了金矿企业的盈利能力和现金流，使得他们有能力进行高溢价收购。同时，优质金矿资源的稀缺性也是导致高溢价的原因之一。矿业公司为了确保资源储备和未来的生产能力，愿意支付溢价来获取这些资源。

另外，记者还关注到，在紫金矿业收购Akyem金矿项目的协议中，还就项目采矿权租约的问题进行了特别约定。

根据公告披露，Akyem金矿采矿权由东部、西部两个采矿租约组成，有效期至2025年1月，现有全部资源及生产设施均在东部采矿权内。目前，采矿租约延续申请已于2024年9月获得加纳国土与自然资源部的批准（东部、西部采矿权将分别自有效期届满之日起延期12年、5年），仍需获得加纳议会的追认。

而此次交易对价10亿美元，其中9亿美元在交割时支付，剩余1亿美元则在东部采矿权租约延期获得加纳议会追认之日，或东部采矿权变更后获得议会追认之日，或交割后第5年（三者孰早）时支付。

协议还显示，若加纳议会对采矿权租约延期的追认结果给金源国际造成损失，在符合约定的条件下，纽蒙特应对金源国际进行补偿，适用补偿上限为2亿美元。

需要注意的是，本次交易完成尚需获得中国有关部门登记备案，获得加纳有关部门无异议函，以及其他常规先决条件的实现或豁免。

计划2028年产金超过100吨

紫金矿业是一家以金、铜、锌等金属矿产资源勘查和开发为主的大型矿业集团，目前形成了以金、铜、锌等金属为主的产品格局。

矿产资源量是矿业公司最核心的竞争力，在半年报中，紫金矿业更是直呼“资源为王”。而对于此次收购Akyem金矿项目，紫金矿业认为，这对实现紫金矿业提出的至2028年产金超过100吨具有重要意义。

5月16日，紫金矿业发布“五年发展规划”，公告对到2030年发展目标进行调整。其中提出，较原计划提前两年实现2030年目标，到2028年，公司矿产铜产量将较2023年比增至少49%至150万—160万吨，矿产金比增47%至100—110吨，当量碳酸锂增长82倍至25万—30万吨。

近年来，紫金矿业有多次成功收购。2023年2月，其并购南美洲最大在产露天金矿之一的苏里南罗斯贝尔金矿，紫金矿业实现收购当年产生正现金流。原为西方企业建设的哥伦比亚武里蒂卡金矿，被紫金矿业收购后仅用半年时间实现建成投产，项目年产金超8吨。

紫金矿业2024年半年报显示，截至今年6月末，其权益口径资源量较年初增加铜619.7万吨、金53.71吨、银3334吨。按控股企业100%口径及联营合营企业权益口径计算，保有探明、控制及推断的总资源量为铜10467万吨、金3528吨、锌（铅）1212万吨、银28380吨、锂（LCE）1411万吨；其中，保有证实储量和可信储量：铜4382万吨、金1322吨、锌（铅）506万吨、银2653吨、锂（LCE）505万吨。

值得一提的是，在前不久的9月22日，紫金矿业还通过全资子公司以12.5亿元投资万国黄金。

9月23日，香港上市公司万国黄金集团公告，于2024年9月22日，与紫金矿业全资子公司金山（香港）国际矿业有限公司订立认购协议，后者有条件同意认购而本公司有条件同意配发及发行合共1.656亿股股份。认购完成后，金山（香港）国际矿业有限公司占扩大后公司已发行股份约15.28%，总对价为13.794亿港元（约合12.49亿元）。

据了解，万国黄金通过子公司拥有金岭矿业有限公司（简称“金岭矿业”，一间于所罗门群岛注册成立的公司）的100%应占权益。金岭矿业持有有关在所罗门群岛瓜达康纳尔岛金岭项目的采矿证和探矿证。金岭项目为黄金矿资源的项目，该矿床位于瓜达康纳尔岛中央山脉Chaunapaho山北坡下部。

需要注意的是，紫金矿业此前奉行低成本逆周期并购策略，那其为什么选择在近期金价高位时买矿？

柏文喜指出，“市场环境和金价波动都会影响并购策略的选择。在金价高企时，公司可能会更倾向于通过高溢价收购来迅速扩大产能和资源储备。同时，公司也会根据自身的技术优势和市场定位来调整并购策略。”

责任编辑：张蓓    主编：张豫宁

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