涨幅翻倍！德视佳会成为下个鲁大师吗？

作者/华盛学院Oliver

前几天，鲁大师（03601.HK）与鑫苑服务（01895.HK）上市后暴涨成为了港股市场的焦点，同时也吸引了不少内地投资者的关注。昨天进行暗盘交易的德视佳暗盘交易价格最多涨至15港元，较发行价7.5港元上涨了1倍。今天上市的德视佳（01846,HK）在今天开盘暴涨后，后市怎么走？让人有无限的遐想。

资料来源：华盛证券

飘洋过海的德国眼科企业徳视佳

资料来源：公司官网

据官网资料显示，德视佳是一家来自德国的眼科激光手术机构，专注于眼科手术诊疗各种屈光不正(近视、远视、散光、老花、白内障)。其位于德国、丹麦及中国的眼科手术机构共有20多家，迄今已成为德国乃至欧洲连锁的眼科激光手术机构。

2013年，德视佳于上海地标金茂大厦开设了中国首家诊所，随后其业务便迅速拓展至北京、深圳、广州等主要城市。上市申请文件中透露，目前公司正积极筹划在杭州、成都、重庆等新兴城市开展业务，以满足中国日益增长的高端眼科医疗需求。

公司目前主要为两大主要客户群提供广泛的视力矫正服务：针对年龄在18至45岁之间的客户，给与屈光性激光手术（中低度近视）或后房型人工晶体植入术（高度近视）两大治疗方案，针对45岁以上客户，则给与晶体置换手术这一治疗老花眼的理想方案。

德视佳的财务表现

财务方面，公司也是地地道道的德国公司，公司的主要收入来自德国地区，丹麦和中国地区相对总收入占比较少。

资料来源：招股书

公司2016财年至2018财年总收益分别为3040.2万欧元、3697.7万欧元及4296.1万欧元，年复合增长率18.9%，净利润分别为193.9万欧元、857.1万欧元及429.1万欧元，年复合增长率为48.8%。

资料来源：招股书

在收入保持稳健增长的同时，公司在德国、中国、丹麦三地的毛利率也保持增长，公司的运营效率越来越高。

资料来源：招股书

发力中国，前景一片光明？

根据第三方咨询机构的数据，中国私人医疗机构先进晶体置换手术及屈光性手术（不包括PRK/LASEK）市场以37.8%的复合年增长。2014年至2018年，市场规模由18亿元增至了64亿元，预计将会以29.5%的复合年增长率增长。

德视佳净募资额约5.27亿港元将用作以下用途：约40.0%将主要用于在中国主要城市(包括成都和重庆)设立诊所;约33.0%将主要用于可能收购欧洲的诊所集团;约17.0%将主要用于加大集团的营销力度;及约10.0%将用作集团的营运资金及用于一般企业用途。

如果德视佳在中国的业务发展顺利，那么在中国市场细分行业增长迅速的情况下，德视佳真的可以说是前景光明。

同行业对比后，估值合理的徳视佳？

资料来源：Wind

与德视佳业务相似的希玛眼科(HK:03309)也在2018年初上市，希玛眼科上市首月最高涨幅300%，最后下降到百倍滚动市盈率附近。A股的爱尔眼科也是百倍市盈率。

按照2018年收益大概估算，2018年净利润430万欧元，按照1：8.64的汇率折算，净利润为3715万港币，按照同行业的百倍估值，暴涨之后的德视佳，其实也在合理范围内。

结语

虽然眼科细分市场在中国有很大的潜力，但是德视佳也面临着同行剧烈的竞争，如果本土化不成功，发展的不顺利，虽然有很好的市场，德视佳也可能兑现不了自己的潜力。投资者还是要注意风险。

风险及免责提示：以上内容仅代表本文作者的个人立场和观点。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。本文不构成任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。