美联储降息会导致股市上涨还是下跌？不妨借鉴历史

专题：美联储近年最重要决议将来袭 “降息50个基点”预期重燃

　　美联储本周三降息几乎已成定局。然而，随著该央行放松货币政策，股市将作何反应仍是一个未知数。最终，投资者是否会从容应对本周三的降息，将取决于美联储就经济和劳动力市场传递怎样的信息。

　　可以借鉴一些历史经验：对市场而言，美联储降息的原因远比借贷成本下降这一简单事实更重要。

　　高盛集团（Goldman Sachs Group）宏观策略师Vickie Chang表示，自20世纪80年代中期以来，美联储实施了10轮降息。在这10轮降息周期中，有四轮降息周期与经济衰退有关，六轮降息周期与经济衰退无关。当美联储成功阻止经济衰退时，股市往往会上涨。当美联储未能阻止经济衰退时，股市往往会下跌。

　　“本轮降息周期最终会是‘增长恐慌’还是‘衰退’事件，这是主要问题，”Chang在报告中说。

　　根据中值，在与经济衰退有关的降息周期中，标普500指数在前六个月下跌了10%。

　　美联储周三降息将向投资者传递什么经济信号？

　　美联储周三降息的幅度仍可能在很大程度上影响投资者对经济的看法，并可能为今年剩余时间的市场走势定下基调。

　　投资者现在希望获得更多指引，部分原因是美国最新的经济数据有些模棱两可。美国劳工部的报告显示，招聘速度已经放缓，同时进入劳动力市场的人数增多，但裁员并未真正抬头，至少目前还没有。与此同时，通胀已经消退。不过上周公布的最新数据暗示，租金和住房成本等关键价格仍有一定粘性。

　　投资者对经济的信心推动2024年美国股市走高，但最近这种信心已经动摇。对失业率可能如滚雪球般上升的担忧曾笼罩股市，一定程度上引发了8月和9月的抛售。

　　美联储是否落后于形势？

　　一些人认为，美联储已经落后于经济周期，本应在7月份就降息。正因为如此，华尔街许多人预计，若降息50个基点可能会引发股市负面反应。

　　Neuberger Berman Private Wealth首席投资官Shannon Saccocia表示∶“如果降息50个基点，就意味著美联储在7月份犯了一个错误，落后于形势，或者他们掌握的数据比我们看到的更糟糕。”他称∶“这会对股市造成更大的破坏。”

　　上周五，市场再次预期美联储将降息50个基点。芝商所（CME Group）的数据显示，到市场收盘时，市场预期降息25个基点和50个基点的可能性各占一半。

　　德意志银行（Deutsche Bank）策略师团队表示，无论美联储采取何种行动，这种不确定性都可能导致股市在降息后的最初一段时间下跌。截至上周五早间，不管美联储作何选择，都有可能以15年来最大的幅度震惊市场。

　　除了降息幅度外，美联储发布的最新一批经济预测也应受到严格审视。纽约梅隆银行（BNY）货币和宏观策略师John Velis表示，美联储极有可能需要上调失业率预测，同时下调GDP增长预期。另外，他认为这未必意味著该央行预计会出现经济衰退。但投资者仍需警惕这一点，因为这可能会影响市场对美联储降息幅度的看法。

　　即将创造传奇

　　尽管数据尚未显示出任何确凿的衰退迹象，但投资者有足够的理由感到担忧。在如此明显的通胀之后，实现经济软著陆对美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）而言将是一项壮举。毕马威美国（KPMG U.S．）首席经济学家Diane Swonk表示，这样的成就将是史无前例的。

　　虽然疫情后强劲的通胀势头带来了新的问题，但美联储过去曾成功地将美国经济从悬崖边上拉回来。富达（Fidelity）全球宏观主管Jurrien Timmer表示，美联储从1995年开始的一系列降息就是一个例子，说明美联储可以在不损害市场的情况下实现“周期中调整”。Timmer表示，“这是例外，不是常态。但这的确可能发生。”

　　上周五，美国股市大幅收高，标普500指数和纳斯达克综合指数连续第五个交易日攀升。道琼斯市场数据（Dow Jones Market Data）显示，这两个指数均创下自去年11月以来的最大单周百分比涨幅。与此同时，道琼斯指数创下约一个月来的最佳单周表现。

　　美联储9月份政策会议将于周二开幕，为期两天。利率决定将于美东时间周三下午2点公布。

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责任编辑：陈钰嘉