一元店巨头美国达乐业绩告急 美国底层消费这么糟糕了吗？

美国达乐(DG.US)作为一家在经济衰退后迅速扩张的折扣零售商，近期却遭遇了前所未有的挑战。这家在美国农村市场占据主导地位的一元店连锁企业，其股价在周四经历了剧烈波动，下跌了32%，这是公司历史上最大的单日跌幅。这一跌幅不仅反映了公司业绩的下滑，也暗示了低收入消费者正面临更大的经济压力。

美国达乐在美国拥有超过20,000家门店，远超其主要竞争对手美元树(DLTR.US)和家多乐的总和(14,500 家门店)。六年前，该公司在2008年经济衰退后复苏缓慢的地区，如低收入和大型零售商不愿进入的农村社区，进行了大规模扩张。然而，现在这家零售巨头似乎也陷入了困境。

美国达乐财报受通胀与消费低迷双重打击

根据美国达乐2024财年第二季度的财务报告，公司的净收入同比增长了4.2%，达到102亿美元，但这一数字略低于分析师预期的103.7亿美元。更令人担忧的是，公司的每股收益(EPS)下降了20.2%，仅为1.70美元，远低于华尔街预期的1.79美元。这一结果表明，尽管华尔街对EPS的预期已经很低，但美国达乐仍未能达到这一目标。

此外，美国达乐此前对2024财年全年的每股收益指引为6.80美元至7.55美元，但现在公司预计全年每股收益仅为5.50美元至6.20美元。这一下调的预期进一步加剧了投资者的担忧。

在第二季度，美国达乐的毛利润占净销售额的百分比也从2023年同期的31.1%下降到了30%。公司指出，降价幅度的增加、库存损失的增加、销售额中来自消耗品类别的比例增加以及损耗的增加是导致毛利润率下降的主要原因。

“更大比例的销售额来自消费品类别”这一现象表明，消费者更倾向于购买价格较低的一次性产品，如食品，而非高价商品。在经济紧张时期，消费者往往会减少对非必需品的购买，这对美国达乐来说是一个不利因素。

美国达乐的同店销售额增长几乎完全来自于食品等生活必需品，而服装、季节性商品和家居用品等可自由支配商品的销售表现不佳。公司高管特别指出，每月最后一周的销售情况最为糟糕，这反映了消费者在月末时经济压力的增加。

此外，零售盗窃问题也是美国达乐面临的挑战之一。虽然像沃尔玛这样的大型零售商长期以来一直在应对盗窃问题，但它们可能比美国达乐更有能力承担由此产生的成本。

值得注意的是，2024年第二季度的销售趋势疲软，部分原因是核心客户感到财务拮据。美国达乐首席执行官Todd Vasos表示，通货膨胀是公司面临的主要挑战之一，并称“资金紧张”的客户是美国达乐下调今年预期销售目标的主要原因之一。

自2021年以来，通货膨胀已成为全球经济的持续挑战。尽管在许多西方主要国家，通胀率有所回落，但这一经济现象依旧对人们的生活产生了深远的影响。

密歇根大学的数据显示，美国最贫困的三分之一人口的情绪已经降至金融危机最严重时期的水平，而即使是最富裕的三分之一人口，其生活也并非一帆风顺。这种普遍的悲观情绪，即便在通胀率下降的背景下，也未能得到缓解。

这种消费者情绪的低迷，对于消费类股票来说，无疑是一个警报。特别是在比较美国达乐和Invesco S&P 500®等权重非必需消费品ETF(RSPD)的表现时，可以看出自2021年后的明显转折。

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外部竞争加剧!美国达乐市场份额遭多方夹击

更糟糕的是，美国达乐还面临着来自外部竞争的双重压力。社报道指出，沃尔玛(WMT.US)和阿尔迪等竞争对手的激烈竞争正在升温，特别是在阿尔迪这家德国低成本商店在美国的扩张过程中，它正在某些地区抢占美国达乐的市场份额。沃尔玛也在通过提供更多低价商品，为预算有限的消费者提供了更多的选择。

此外，中国超低成本生产商的兴起，正在损害美国达乐的非食品产品销售。虽然在消费品领域，美国达乐的销售额在第二季度增长了7.1%，但所有其他领域都面临着更大的压力。这可能是由于像Temu这样的中国公司向美国和欧洲运送非常便宜的非消耗品，这对美国达乐等公司来说是一个巨大的挑战，因为它们无法与之竞争。

亚马逊(AMZN.US)通过建立自己的低成本服装、家居用品和一般零售店面，直接与这些新兴竞争者竞争，而美国达乐由于其商业模式的限制，无法轻易做出相应的改变。

美国达乐的商业模式侧重于扩大实体店的覆盖范围，以更贴近农村地区的低收入客户。尽管如此，公司目前显然缺乏与新兴威胁竞争的能力，至少在短期内是如此。这一点在其财务指导中已经有所体现。

富国银行分析师爱德华·凯利指出，当前的宏观经济状况、日益激烈的市场竞争以及投资不足是导致美国达乐面临困境的主要原因。尽管美国达乐的管理层正准备采取更为积极的措施，但凯利警告称，这些挑战仍然不容小觑。特别是，凯利强调，为了恢复消费者对该连锁店的信心，美国达乐需要在劳动力方面进行重大投资，包括工时和费率。

宏观经济的不利影响和低收入消费者的压力是美国达乐陷入困境的部分原因，但凯利同样指出，竞争的加剧，特别是来自沃尔玛的竞争，也是一个不容忽视的因素。

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Evercore ISI的分析师迈克尔·蒙塔诺也表达了类似的观点。他认为，美国达乐的业绩反映出，在增长放缓的市场环境中，沃尔玛能够取得胜利，而美国达乐在维持市场份额方面面临挑战。

Seeking Alpha投资集团负责人里奥·内利森进一步阐述了这一点。他表示，沃尔玛、阿尔迪以及Temu等超低成本品牌正在通过向消费者提供更多低价商品和规模优势，颠覆了美国达乐的商业模式。

总结

在当前竞争激烈的零售市场中，美国达乐正经历着前所未有的挑战。尽管它在为小城镇和低收入家庭提供服务方面发挥着重要作用，但通货膨胀、消费者情绪低迷以及激烈的市场竞争等因素，都对公司的运营造成了压力。

从宏观经济的波动到竞争对手策略的调整，再到消费者行为的转变，美国达乐不得不采取一系列措施来应对这些压力。这包括在劳动力方面进行投资，以恢复市场信心并保持其在零售市场中的竞争力。

此外，美国达乐并非唯一面临困境的折扣零售商。家多乐于3月宣布，由于其主要客群受到通货膨胀的严重影响，公司业绩下滑，计划关闭约1000家分店。家多乐的母公司美元树也透露，将关闭30家租约到期的连锁分店。

8月29日，美国折扣零售商必乐透(BIG.US)的股价在美股盘后交易中突然暴跌超过30%，市场传言称，在销售下滑后，必乐透正在考虑申请破产保护。必乐透自1967年成立以来，一直是美国零售业的老牌企业，截至今年6月，在美国各地经营着约1400家门店。

值得注意的是，未来一周内，更多折扣零售商将发布业绩报告，其中包括美元树计划在下周三盘前发布报告，而必乐透则计划在下周五发布报告。这些报告将有助于我们进一步了解当前零售市场的状况以及消费者信心的变化。

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