Meta：穿越低谷，蓄势腾飞|美元_新浪财经

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作者 | Bohdan Kucheriavyi

编译 | 华尔街大事件

Meta(NASDAQ：META)增长故事似乎还远未结束。第二季度财报显示该公司的收入同比增长22.1%至390.7亿美元，比预期高出7.6亿美元。同时，Meta的GAAP EPS为5.16美元，比预期高出0.40美元，这表明该业务仍然强劲，能够在当前环境下表现良好。

展望未来，Meta很可能会在接下来的几个季度继续以积极的方式给投资者带来惊喜，因为它拥有足够多的催化剂，可以帮助它扩大业务规模，同时继续以两位数的速度增长。

Meta最大的优势之一是它能够快速适应不断变化的环境并将损失降至最低。尽管几年前苹果决定改变隐私政策，影响了广告算法的运作方式，给该公司带来了损失，但Meta能够迅速找到新的解决方案以保持相关性。得益于此，Meta的业务在去年蓬勃发展，最近又实现了一个新的里程碑，因为该公司能够将其应用系列的每日活跃人数指标在第二季度末同比增长7%，达到32.7亿。同时，第二季度的广告展示次数和每条广告的平均价格都同比增长了10%。

考虑到今年数字广告市场支出预计将达到7403亿美元，到本世纪末每年支出将接近1万亿美元，因此有理由假设Meta将能够凭借其在市场上的主导地位从这种增长中受益。

与此同时，Meta似乎有望大幅扩大其在视频领域的影响力。在最近的电话会议中，该公司管理层指出，Reels的参与度正在上升，而最近推出的Facebook统一视频播放器也取得了令人鼓舞的成果。这一点很重要，因为该公司的短视频竞争对手TikTok今年的收入将同比增长约30%，这要归功于短视频内容的使用量增长，这些内容同时吸引了大批用户和广告商。

除此之外，Meta对其基于文本的平台的扩展还可以使该公司继续扩大其应用程序系列的用户群，同时增加其销售额。目前，Meta的WhatsApp是世界上最受欢迎的通讯应用程序，总用户数超过20亿。在最近的财报电话会议上，管理层指出，该应用程序在美国每月拥有超过1亿活跃用户，这意味着该国约30%的人口每月使用该应用程序。如果Meta能够继续提高该应用程序的留存率并将其扩展到其他市场，那么WhatsApp就有机会帮助该公司提高整体销售额。Threads也是如此，它即将拥有2亿月活跃用户，一旦Meta未来开始将其货币化，它可能会成为另一个拥有稳定收入来源的主要社交应用程序。

所有这些增长催化剂都让人对Meta长期创造额外股东价值的能力充满信心。同时，也有理由认为Meta仍然是一个稳健的增长和价值选择。

早在4月份，当该公司股价约为每股430美元时，分析师制作了一个DCF模型，该模型显示该公司的公允价值为每股499.17美元。鉴于第二季度的成功表现和最近几个月无数次的上调，决定更新我的模型并做出自己的修改，以更好地反映Meta第二季度后的状况。

下面的更新模型假设未来几年的收入增长率会更高。预计最高增长率将在24财年，此后增长率将开始逐渐稳定下来。

同时，在下面更新的模型中，分析师还假设2024年和2025年的资本支出会更高。这与管理层的预测一致，即2024财年的资本支出在370亿美元至400亿美元之间，2025年的资本支出增长，在模型中超过400亿美元。支出的增加与支持公司AI基础设施和产品开发工作的需要有关。在2025财年，预计支出将达到峰值，此后资本支出预计将趋于稳定。

新模型中其他指标的假设与之前相同，并且与Meta的历史表现密切相关。

更新后的模型显示，Meta的公允价值为每股533.75美元，这表明该公司股价目前具有上涨空间。

相比之下，华尔街普遍认为Meta的公允价值为每股568.65美元，这意味着分析师的一些增长假设甚至可能比较保守。不过，从所有这些中可以看出，以目前的价格来看，Meta仍然是一项有吸引力的投资。

除了所有的增长机会之外，投资者还需要考虑几个风险。首先，整体数字广告市场的增长可能会弱于预期，这可能导致Meta无法实现其财政目标。本月早些时候，失业数据公布后，市场已经经历了抛售，这引发了人们对美国经济衰退的担忧。

除此之外，人们还质疑，鉴于生成式人工智能似乎正在逐渐失去炒作的势头，大幅增加Meta在人工智能基础设施上的资本支出是否有意义。毕竟，马克·扎克伯格本人今年早些时候就承认，该公司需要数年时间才能开始从生成式人工智能中赚钱。

更重要的是，Meta的元宇宙项目继续成为一个巨大的资金坑，它们不太可能在短期内实现收支平衡并开始盈利。如果查看最新的收益报告就会发现，虽然负责公司所有元宇宙项目的Meta的Reality Labs部门的收入从2023年第二季度的2.76亿美元增加到2024年第二季度的3.53亿美元，但其经营亏损从2023年第二季度的-37.4亿美元扩大到2024年第二季度的-44.9亿美元。虽然从更大的角度来看这不是什么大问题，但Reality Labs仍然不必要地拖累了Meta的整体盈利表现。如果核心业务在恶化的市场环境下未能实现其目标，这可能会成为一个问题。

虽然投资Meta存在一定的风险，但在可预见的未来，这些风险可能会被抵消，因为该公司拥有足够多的增长催化剂，应该有助于它继续超越预期，同时回报投资者。