对冲基金未雨绸缪 抛售获利股为美国大选筹备弹药

　　对于美国大选，采取这个交易策略如何？现在就卖掉获利股票，这样今年秋天你手头就会有现金在大选白热化之际大举买进。

　　这正是对冲基金自5月份以来一直在做的事情，即便自那以来市场不断创下新高。根据高盛集团的主经纪商部门，对冲基金的净杠杆率——通常被视为风险偏好的晴雨表——在7月初降至54%，为1月以来最低水平。在花了两个月时间减持表现最佳的股票后，现在对冲基金低配科技、媒体和电信股的程度达到有记录以来最大。

　　然而不要认为这是做空。恰恰相反，这些所谓的聪明钱正在为一场疯狂的总统大选做准备。他们希望在股市波动加剧、股价开始动荡之际随时有现金可以进行配置。

高盛FICC

　　“基金经理们需要为美国大选期间可能出现的混乱做好准备，” 对冲基金研究公司PivotalPath的首席执行官Jonathan Caplis表示。“净卖出只是战略性获利回吐。这是踩刹车而不是蜂拥出逃。”

　　不难理解为什么交易员正在为动荡的选举季做准备。由于总统乔·拜登的年龄和身体状况引发担忧，要求其退出竞选的呼声越来越高，民主党人仍在考虑最终让谁参选。与此同时，共和党的总统竞选提名人、前总统唐纳德·特朗普提出的经济议程包括减税和限制移民，引发关于通胀飙升和美国财政状况恶化的担忧。

　　在已知事件，未知结果的情况下，个股的离散程度，或者说股票在不同方向上变化时的潜在结果，范围就会扩大。这正是对冲基金所乐见的，因为他们通常同时持有多头头寸和空头头寸。

　　提早开始

　　考虑到所有的这些不确定性，一些交易员预计大选会比往常更早影响到股市。

　　“我们今年从对冲基金那里听到的是，大选故事来的可能会比11月早很多，” Man Group Plc．旗下External Alpha的首席投资官Adam Singleton表示。“降低不确定的二元事件风险是审慎的做法，也是良好的投资组合管理。”

　　在总统大选前夕，对冲基金的股票风险敞口通常会下降。然后，基金经理在投票前不久会迅速重新加杠杆，并在投票后继续增持头寸。高盛数据显示，当前的净敞口仍高于选举周期的长期平均水平，这表明对冲基金仍有抛售空间。

高盛

　　对冲基金交易政治事件的典型方式有几种。一种是从行业的角度，基金经理会确定每个候选人利好的主题，在投票前减少风险敞口，然后在投票后大举增持胜出的主题。

　　另一个是评估市场的整体风险偏好，这可以被视为股票价格走向的替代指标。在这种策略下，基金会减少净敞口，然后试图了解投资者如何看待获胜的候选人。这种观望策略在2016年行之有效，当时市场预计如果特朗普获胜市场将下跌，但结果恰恰相反。

　　最艰难的赌注

　　还有一种风险最高的做法，就是专注于特定的公司或一小群股票，押注他们在某位候选人胜出情况下的表现好坏。这是一种最艰难的做法，因为在大选结果宣布后，市场定价可能会剧烈波动。

　　“许多基金经理会尝试看看大选后形势如何发展，然后再进场，” Singleton说。

　　对于希望大举减持过去一年来不断驱动市场走高的大型科技股——例如英伟达、Meta、亚马逊 以及谷歌母公司Alphabet Inc．——的基金而言，眼下面临着严重的风险。

　　“虽然轮动可能是有道理的，而且这些股票的价格最终应该会趋于平稳，但如果它们继续违背地心引力，在短期内继续推高，就会出现一种‘平压’，” Antimo的高级投资组合经理Frank Monkam表示。在这种情况下，由于预期中的下跌未出现，会有更多投资者买入股票，从而形成股价上涨的自我实现。

　　最终而言，11月的交易将会决定平仓获利盘是否正确。过去四年对冲基金的回报一直落后于标普500指数。 根据PivotalPath的数据，美国多空基本面对冲基金今年上半年回报率7.4%，同期标普500指数上涨了14%。

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责任编辑：刘明亮