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来源:金十数据 吴雨
做空波动性的交易正卷土重来,相关的ETF总资产骤然飙升至创纪录高位!这场繁荣引发了对2018年“波动性末日”的回忆......
随着数十亿美元以前所未有的方式涌入备兑看涨期权ETF,做空波动性交易又回到了华尔街。
由于今年股市无视衰退警告和美联储激进的紧缩政策而激进上涨,投资者一直在为防御性策略买单。这使得ETF领域的一个角落骤然拥有了创纪录的570亿美元资产。
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备受欢迎的备兑看涨期权ETF在做多股票同时出售其衍生品的投资策略。如果标普500指数横盘整理或只是下跌,这种策略将跑赢大盘。投资者这样做的本质是在押注股市波动平静。
对备兑看涨期权ETF的需求如此旺盛,以至于尽管摩根大通(279.25, -0.70, -0.25%)股票溢价收益ETF(JEPI)和纳斯达克(20056.2528, 14.99, 0.07%)100备兑认购期权ETF- Global X(QYLD)等基金回报率低于标准,但它们仍不断吸纳资金。
衍生品活动拥挤是今年芝加哥期权交易所波动率指数保持在低位的原因之一。然而,对于股市资深人士来说,这波期权抛售潮让人回想起过去的市场事件,当时押注股市平静的错误押注迫使华尔街交易商突然改变仓位,从而引发股市暴跌。
摩根士丹利(140.69, -0.02, -0.01%)估计,至少从一项衡量标准来看,期权抛售浪潮在4月份和6月份都打破了记录。目前看不到明显的 “波动性末日” ( Volmageddon)风险。支持者认为这有助于提供流动性。而对于一些机构专业人士来说,当前的繁荣凸显了波动性生态系统对更广泛市场的潜在威胁。
财富管理公司First Growth Capital LLC的创始人戴维·雷迪(David Reidy)表示,“如果你做空波动性,而波动性迅速飙升,你的平仓可能会导致某种程度的轧空。我们在2018年2月就目睹这种情况的发生及其对市场结构的影响。2020年3月也爆发了空头回补。
为何如此受欢迎?
根据Global X ETF编制的数据,实施备兑看涨期权策略的ETF今年的资产增长了60% 以上。外媒汇编的数据显示,过去一年中,至少有12只新发行的基金在购买股票的同时出售这些股票的看涨期权。
这是短期波动性交易的一种,历来为投资者带来收益,但也可能成为股市大幅下跌的牺牲品。尽管波动率指数最近有所攀升,但仍低于长期平均水平,有望迎来2019年以来最平静的一年。
即使在当今3个月期国库券收益率超过5%的市场上,备兑看涨期权ETF的收益也是有吸引力的。例如,QYLD 6月份赚取的期权费相当于其资产的2.4%,即年利率远远超过20%。
这一收益帮助抵消了2022年熊市期间的股票损失,当时长期债券或完全看跌的看跌期权都未能作为对冲股市下跌的保险,而JEPI领先标普500指数近15个百分点,QYLD则领先纳斯达克100指数13个百分点。
虽然它们今年的表现并不算出色,部分原因是股市持续上涨,但投资者的兴趣并没有显示出减弱的迹象。自1月份以来,JEPI已吸引了110亿美元的新资金,而QYLD尽管回报率低于市场水平,但流入量仍高达10亿美元。
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“波动性末日”会否重演?
Global X研究主管罗汉·雷迪(Rohan Reddy)表示,旺盛的需求反映出,投资者坚信,由于经济不确定性,股市将陷入区间波动,这种环境对于备兑看涨期权策略来说是个好兆头。在他看来,考虑到美国股市的庞大规模,这些ETF的任何风险都是适度的。不过,如果股市繁荣持续下去,他并不排除负面溢出效应的可能性。他说:
“我不认为备兑看涨期权策略的受欢迎程度会以任何实质性方式影响市场波动。当然,如果备兑看涨期权ETF的吸金能力显著增长,并且超出我想象的一些数字,那么也许可能会产生更大的影响。”
隐藏的风险在于:大量抛售让期权交易商(交易的另一方)处于“做多”的位置,他们需要逆主流趋势而动。这意味着他们在股票下跌时买入,在股票上涨时卖出,以保持对市场的中立立场。
克里斯托弗·梅特利(Christopher Metli)领导的摩根士丹利交易部门表示,问题在于,股票抛售可能会令期权交易商彻底抛售这些头寸。鉴于他们目前对隐含波动率高度敏感,这将迫使他们为市场动荡火上浇油。
当预期价格波动扩大时,期权溢价的相应变化也会增加。这通常会促使交易商通过股指期货或股票对冲其风险敞口,即所谓的“vega”。由于衍生品与基础股票市场之间复杂的联系,所有这些活动都可能放大波动性。据摩根士丹利估计,“vega”的风险敞口最近接近2018年 “波动性末日”以来的最高水平。
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摩根士丹利团队在本月的一份报告中写道,就资产和广度而言,波动性卖出策略都有所增长,其中大部分新增长来自备兑看涨期权ETF。如果出现冲击,很可能是大盘指数的敞口最快下跌,然后导致相关的下跌。
Gateway investment Advisers的投资策略师约瑟夫•费拉拉(Joseph Ferrara)在上世纪70年代创立了其首备兑看涨期权ETF。在他看来,如今的波动性局势与2018年“波动性末日”不同。当时,当波动性指标VIX飙升时,大量旨在与VIX反向波动的交易所债券(ETN)崩盘了。
如今最受欢迎的备兑看涨期权ETF并非直接押注股市将保持平静,而是在市场暴跌且杠杆有限的情况下缓冲损失。
费拉拉表示,“那些破产的公司,或者在应对波动性方面遇到困难的公司,都是杠杆化的公司。我们都经历过贝尔斯登和雷曼兄弟以及其他公司的倒闭。但我认为现在安全得多”。
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责任编辑:郭明煜
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股市直播
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徐善武今天 08:50:05
市场全天探底回升,三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.76万亿,较上个交易日放量356亿。盘面上,市场热点快速轮动,个股涨多跌少,全市场超3300只个股上涨。从板块来看,AI眼镜概念股再度爆发,机器人(sz300024)概念股维持强势。<br /><br />盘面的情况异常的复杂 多空双方激战的非常厉害,两市的成交额比上一个交易日放量350亿。从早盘我们可以看到港股恒生指数出现了明显的低开,其实今天是最容易出现调整的一天。但是也正是在这种调整预期比较大的情况下,我们看到市场迅速地出现了增量资金,昨天我们看到市场是明显大幅缩量的,但是今天成交量突然就出现了增加。我感觉确实有一只“神秘的大手”在不停地平衡着市场。这几天主力就是在压指数上下巨震吸筹码,每天都是在盘中高抛低吸,早上拉高散户追,下午杀跌散户离场。多空双杀。明天早上应该还会先继续震荡洗筹码,洗完了还要继续创新高,所以明天早上低开是机会,高开不要追。而是防冲高回落。<br /><br />现在的A股市场走势比较纠结,港股恒指反弹也有转弱的迹象,而且市场看空的情绪也开始比较高了,这会给股民散户营造出要大跌的感觉。但是从汇率市场来看,今天人民币汇率保持在7.26附近,近期有一定的稳定升值,从量的角度来看,持续破1.5万亿,今天有望突破1.8万亿成交额;政策来看,当前稳定外资信心,多部门围绕资本市场改革继续发力,央行持续释放出货币政策宽松的信号。一方面是从表象营造出走弱的迹象,另一方面则是高层本质上要改变A股市场,活跃资本市场,所以股民朋友到底该相信哪个?我觉得还是要以量为主,虽然说内资主力机构有时候会大幅的流出,但是每一次的走弱或者跳水,基本上都是短期内被化解,这就说明神秘力量对于市场的支撑是有效的。 -
北京红竹今天 07:48:31
3、1.76万亿<br /><br />每天都保持1.5万亿以上,市场的活跃度很简单,该交易就交易,只是别激进,别追高,追着资金玩就行。<br /><br />上涨3377家,下跌1842家,涨停106家,跌停1家。<br /><br />情绪还是没问题的,掌握好节奏。<br /><br />这几天人形机器人(sz300024)大方向没问题,短期别追高,可以把目光放到DS上。<br /><br />特别是滞涨调整到20日线附近的,人形机器人(sz300024)如何出现洗盘,资金就有可能跷跷板,DS和人形机器人(sz300024)一来一回的。<br /><br />另外,咱们第三个方向铜缆指数即将新高,如果找不到DS里面的品种,可以看看铜缆。 -
北京红竹今天 07:48:27
2、创业板挺有意思<br /><br />恒生科技指数最有性价比,日线级别上涨段还没完成,波段反弹结束盯好5394点。<br /><br />科创50目前就是个中阴阶段,一个震荡结构,可上可下。<br /><br />排第三的就是这创业板了,假如它不新高,继续回落跌破2173点,也没什么波动反弹结束信号,直接进入三十分钟级别二买区间。<br /><br />这么说可能有同学不清楚怎么回事,晚上直播我拿图展示下,就清楚了。<br /><br />我要表达的意思,就是指数回落可以有,但还是洗盘,别太担心。 -
北京红竹今天 07:48:21
1、提示个洗盘预期<br /><br />我这里用的是洗盘,不是大风险。<br /><br />那个品种呢?当然是一直关注的品种,人形机器人(sz300024)<br /><br />这两天它绝对是每个人都谈论的话题,人声鼎沸呀,上周五高位股资金筹码松动,资金切换到了滞涨品种,这两天滞涨品种补涨,涨的是那叫一个欢。<br /><br />本周在小课中讲解的几个案例全部大涨,昨晚小课新讲解的领益智造(sz002600)盘中创出新高,上海电气(sh601727)盘中也碰了一下涨停。<br /><br />滞涨品种一旦也补涨到位,那就要注意获利了结的资金兑现,出现一波洗盘。<br /><br />还有个逻辑,就是人形机器人(sz300024)大级别向上没问题,也没有看到任何风险,<br /><br />只是五分钟级别上涨已经有2个中枢了,一旦三买形成并且跌破,洗盘一波还是可以有的。<br /><br />具体走势图晚上直播和大家讲解。<br /><br />大白话,洗盘可以有,大风险没有,别追高。 -
宋谈股经今天 07:47:05
【VIP直播间】教学个股继续上涨,还在支撑之上!想了解布局逻辑的,跟上节奏的!速戳抢购查阅〉〉【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
巨丰投资张翠霞今天 07:20:21
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)沪指窄幅震荡一天,科创波动较大,但收盘基本都报收十字星,多空平衡信号,但对比昨日普涨修复,以及港股盘中大幅调整来看,今日震荡属于强势,明日又到周五,观察能否延续周五周一上涨规律,市场主线继续聚焦科技方向;2)量能,沪深两市今日成交额17915亿元,较上个交易日17492亿元增加426亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业36家红盘,文教休闲、通用机械、医疗保健等板块涨幅居前;电信运营、船舶、保险等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
宋谈股经今天 07:14:32
【“黑嘴”误导AI大模型作为操纵市场新工具 近期5家上市公司“躺枪”】<br /><br />2月20电,本月以来,大量虚假的“利好消息”以AI问答截图形式在几大投资者交流平台传播扩散。一批账号“马甲”通过散布所谓“某公司入股DeepSeek”“某公司为DeepSeek提供技术服务”等谣言,误导AI大模型给出错误回答,将AI作为其构设“信息陷阱”坑骗股民的新工具。据财联社记者统计,近期已有慈星股份(sz300307)、华胜天成(sh600410)、并行科技(bj839493)、诚迈科技(sz300598)以及三六零(sh601360)等5家上市公司被“黑嘴”利用AI问答编造传播不实信息。截至目前,除慈星股份(sz300307)外,前述公司均已通过发布公告、在投资者互动平台回复等方式,对相关谣言进行了公开澄清。(财联社) -
宋谈股经今天 07:06:00
2月20日收评:沪指窄幅震荡微跌,AI眼镜概念股集体大涨<br /><br />1、沪指全天窄幅震荡,创业板指探底回升。AI眼镜概念股集体爆发,明月镜片(sz301101)、杰美特(sz300868)、博士眼镜(sz300622)、星星科技(sz300256)、水晶光电(sz002273)、瀛通通讯(sz002861)等多股涨停。机器人(sz300024)概念股继续活跃,双飞集团(sz300817)、三丰智能(sz300276)、中大力德(sz002896)、新时达(sz002527)等封板。有机硅板块走强,远翔新材(sz301300)、硅宝科技(sz300019)、宏柏新材(sh605366)涨停。AI医疗概念股再度走强,宝莱特(sz300246)、光正眼科(sz002524)、昭衍新药(sh603127)、国际医学(sz000516)等封板。下跌方面,DeepSeek概念股走势分化,每日互动(sz300766)跌超10%。个股涨多跌少,沪深京三市超3300股飘红,今日成交1.79万亿。截止收盘沪指跌0.02%,深成指涨0.2%,创业板指跌0.06%。<br />2、板块概念方面,AI眼镜、机器人(sz300024)、有机硅、AI医疗等板块涨幅居前,保险、船舶、游戏、腾讯云等板块跌幅居前。<br />3、两市共3169只个股上涨,103只个股涨停,1787只个股下跌,1只个股跌停,23只股票炸板,炸板率21%。 -
趋势领涨今天 07:04:29
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趋势领涨今天 07:04:20
DeepSeek大股东就是幻方,最近几年,幻方在股市赚了很多钱,但同时也造就了DeepSeek,DeepSeek现在估值在500亿元美元到1000亿美元之间,创始人有望成为国内首富,这个时候放开小散,不在股市收割韭菜,这才是男子汉的形象!<br /><br />AI眼镜概念今天大爆发,板块涨幅超过5%,伟达光电30CM、博士眼镜(sz300622)、明月镜片(sz301101)等多股出现20CM,这个概念昨晚的利好比较多,消息面上,近日,中国信通院泰尔终端实验室联合S-Dream Lab,从基本配置、音频、图像、防抖、交互、续航、安全隐私7个模块、超60个测试项,对RayBan-Meta Wayfarer智能眼镜的主要使用场景和功能进行全面、客观的功能、性能、可用性和可靠性测试。对这个板块构成利好刺激,但这个板块已经炒过很多次了,很多个股已经出现了几.倍的涨停,大家追涨还需谨慎。<br /><br />今天大盘虽然出现了探底回升,但市场有两个不好的现象:<br /><br />一是大盘量能没有出现明显放大,特别是沪市还是缩量的,无量当然就走不远;<br /><br />二是内资昨天流入不到140亿元,今天盘中最大流出近400亿元,下午虽然出现了回流,但最终还是流出近300亿元,市场量能萎缩,内资走向对大盘影响比较大;<br /><br />三是港股连续上涨以后,今天出现了大跌,港股如果连续回调,最终会影响A股,虽然港股上涨不能带动A股,但A股是跟跌不跟涨的。<br /><br />所以,我们认为大盘短期还有调整的压力,看回踩20日线附近吧,不排除这几天会有再次急跌。