特斯拉“财报日”来了！除了“价格战”下的利润率，市场还关注这些事

　　特斯拉“财报日”来了！除了“价格战”下的利润率，市场还关注这些事

　　来源：华尔街见闻 常嘉帅

　　汽车毛利率前景、新车型Model 2和Cybertruck、AI新进展、特斯拉印度计划、超级充电网络．．．．．．市场关心的东西太多，这次二季报电话会，马斯克可能会很忙。

　　大型银行股为美股财报季开了一个好头，投资者目光现在紧盯将在近期公布业绩的大型科技股。

　　当地时间周三盘后，特斯拉将公布二季度业绩。分析师预计，特斯拉营收有望增长44.5%，达到244.9亿美元。

　　不过，历经上半年凶猛的价格战后，对特斯拉给予“买入”和“持有”评级分析师的平均目标价价差高达85美元，华尔街的多空分歧已达到创纪录的程度。

　　除了几乎板上钉钉的汽车毛利率下滑，市场也在关注cybertruck等特斯拉新车型，和特斯拉在印度等国的扩张计划。

　　今年迄今，特斯拉的股价已上涨168%。过去四个季度中，每次特斯拉发布财报，公司股价平均上涨或下跌9%。

　　不出意外，本次财报发布，又会在市场上掀起一阵腥风血雨。

　　汽车毛利下滑？可能不是什么大问题

　　关于本季业绩，最让投资者担心的一点是汽车毛利率。

　　持续的降价显而易见拉动了销售。第二季度，特斯拉全球产量和交付量分别达到创纪录的479999辆和466140辆。环比增长10%，同比增长83%。

　　然而，这些降价和折扣可能会进一步侵蚀特斯拉的利润率，特斯拉今年首季汽车毛利率为21.1%，华尔街预计本季将下滑至19%。

　　不过，部分分析师认为，毛利率下滑只是暂时的，且预计会在本季度迎来触底回升。

　　Wedbush分析师Dan Ives在周一的报告中写道：

“我们认为，特斯拉的汽车毛利率约为17.5%，二季度是特斯拉通用毛利率的低谷季度，未来几个季度毛利率将回升，并在2024年回到20%的水平。”

　　深水资管执行合伙人Gene Munster对美媒CNBC表示，他预计二季度特斯拉的汽车毛利率可能只有17%-18%。

　　但他表示：

“我认为这最终不会成为股价的问题，CFO会告诉我们，预计今年下半年的毛利率将不断提高。”

　　他预计，特斯拉的利润率会在今年下半年，或者明年得到改善。

　　Munster对特斯拉的前景持积极态度，他认为，影响股价的长期因素不是汽车毛利率，而是特斯拉的市占率。重点在于，当电动汽车最终占到汽车销量的100%时，特斯拉的市场份额能否达到 10-20%。

　　按照他的测算，如果特斯拉能在十年内获得整个电动车市场10%的市场份额，那业务规模也将达到1.1万亿美元（今年的营收预计为1300亿美元）。

　　此外，木头姐等特斯拉长期多头，也相信降价提振销量，能够为特斯拉的自动驾驶技术收集更多数据，此刻牺牲的利润可以在未来得到回报。他们相信，特斯拉不仅仅是一家汽车制造商，也是一家人工智能公司。

　　马斯克此前曾表示，他愿意在短期内牺牲特斯拉的利润，以积极争取市场份额，目的是在实现“完全自动驾驶”时赚更多的钱，并通过“无人驾驶出租车”（robotaxis）的运营赚取额外收入。

　　这一点似乎正逐渐得到市场的认可。

　　杰富瑞分析师Philippe Houchois近期发布报告指出，二季度将是特斯拉汽车毛利率的低谷，这是目前华尔街的共识。并且，目前来看，特斯拉的估值驱动因素似乎发生了转变，市场似乎已开始相信特斯拉是一家人工智能公司，并预判到其自动驾驶技术的巨大营收潜力。

　　高盛和摩根士丹利也发布报告指，汽车毛利率触底和AI技术优势，是驱动特斯拉近期狂欢式上涨的主要因素。

　　不过，三家投行都认为，目前没有必要根据这些因素对特斯拉股票进行重新评级。

　　新车型：市场需要更多细节

　　上周末，特斯拉宣布，历经几次跳票的第一辆Cybertruck终于在德州奥斯汀超级工厂下线。

　　受此消息刺激，公司股价周一小幅上涨。但许多市场参与者指责特斯拉在业绩发布前公开这一消息，是赤裸裸的炒作。

　　这主要是因为，除了宣布生产出第一辆Cybertruck外，特斯拉没有透露关于这台电动皮卡或其生产计划的其他任何细节。

　　这款棱角分明、外形充满未来感、拥有不锈钢车身的皮卡于2019年首次发布。当时，特斯拉预计Cybertruck将在2021年开始生产和交付。但随后，特斯拉以零部件短缺为由，一再推迟Cybertruck的生产。

　　除了已经公开的外观和内饰，外界对Cybertruck目前依然知之甚少。

　　5月份，马斯克曾表示，一旦开始生产，Cybertruck的年产量可以达到25万-50万辆。

　　本次财报电话会上，预计分析师会关注Cybertruck定价、其他规格信息、何时开始首批交付以及何时开始量产等问题。

　　Cybertruck之外，市场关注的重点还有特斯拉未公布的廉价新车型Model 2。

　　本月上旬，据特斯拉墨西哥超级工厂所在地州长透露，特斯拉已经完成新车型Model 2的设计工作，它将成为全球“最好”、“最经济实惠”的电动汽车：

“我们所掌握的信息是，现在他们已经进入了新车设计的最后阶段，新车型，据我们所知，将是世界上最好、最经济实惠的的电动汽车，这将是一个里程碑。”

　　在本月上旬传出的特斯拉印度建厂消息，也透露了Model 2的定价。

　　据报道，特斯拉已开始与印度政府讨论在印度建厂事宜。报道指，计划中的特斯拉印度汽车工厂预计年产50万辆电动车，且印度版特斯拉起售价或为200万卢比（约17.46万人民币），考虑到特斯拉目前尚无这一价格带的车型，这意味着特斯拉可能会在印度生产新平台车型，这款车大概率就是Model 2，且其定价很可能在17万人民币左右。

　　特斯拉的海外扩张计划、AI新进展和超级充电网络

　　除了印度，近期也传出特斯拉计划在法国建厂的消息。此外，据本周报道，特斯拉也计划扩建柏林工厂，预计该工厂的占地面积将至少扩大一倍。

　　特斯拉可能会在本次财报会上透露海外扩张的新进展。

　　另外一大重点是特斯拉的人工智能业务。

　　自从5月底英伟达发布超预期的一季度业绩以来，特斯拉股价累计上涨近60%。尽管特斯拉并不像英伟达那样，对整个AI行业拥有“卖铲人”的强大影响力，但它使用AI来训练其自动驾驶技术，数十万特斯拉车主已经购买了特斯拉最贵的自动驾驶套件，所以，它也能受益于英伟达强劲业绩带来的乐观情绪。

　　并且，特斯拉的还在起步阶段的人形机器人业务，预计将成为AI技术最重要的落地场景之一，也有着极其诱人的想象空间。

　　此外，第二季度，特斯拉宣布与多家汽车制造商达成协议，向非特斯拉电动汽车开放特斯拉超级充电网络。超充网络同样有望成为特斯拉营收的驱动因素。

　　整个一季度，特斯拉部署了3889兆瓦时的电池存储，创下历史纪录，同比增长360%。随着电动汽车渗透率的提高，具备先发优势的充电网络营建，预计也能够创造源源不断的营收增量。

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责任编辑：郭明煜