嘉信理财被过度打压了？|美元_新浪财经

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作者 | Juxtaposed Ideas

编译 | 美股研究社

概述

分析师认为嘉信理财(NYSE:SCHW)受过去两周银行业危机的负面影响，在这些水平上被过度卖出。

特别是，分析师认为这种悲观情绪是没有必要的，因为嘉信理财主要是一家经纪公司，为客户的资产管理提供增值银行服务。

嘉信理财一直是金融服务提供商，专注于经纪账户，截至2023年3月17日，管理资产为7.38万亿美元(同比下降6.1%)，较2022年12月的7.05万亿美元增长了+4.2%。截至2023年2月，只有11.7%(同比下降0.2个百分点)的资产由现金组成，这归因于客户经纪账户的交易余额。

值得一提的是，该公司91%的银行存款都来自经纪账户中用于股票和证券交易的存款。此外，只有不到20%的存款超过了联邦存款保险公司25万美元的保险限额。

因此，分析师认为，与硅谷银行的未保险存款比率为88%、摩根大通(NYSE:JPM)为56%、美国银行(NYSE:BAC)为37.9%、花旗集团(NYSE:C)为85.2%、富国银行(NYSE:WFC)为36.8%相比，嘉信理财的风险管理有了很大改善。

此外，嘉信理财不断扩大的流动性覆盖率达到123%(同比增长17个点)，证明了其出色的流动性来源，在2022财年拥有939.8亿美元(同比增长20%)的优质流动资产(HQLA)。

此外，联邦住房贷款银行(FHLB)和最近的银行定期融资计划(BTFP)还提供了3000亿美元的额外流动性，这表明该公司有足够的流动性来覆盖当前的银行存款。

虽然有人担心该公司的银行存款账户余额在2022财年同比下降7%至平均1472.7亿美元，但我们也必须强调，它同时录得14亿美元的BDA费用收入增加，同比增长7.1%。

此外，下降的主要原因是客户从公司的银行转投公司收益率较高的存单/国库券/货币市场基金，总资产保持稳定。

因此，很明显，无论宏观经济前景如何，嘉信理财多元化的产品都与客户产生了良好的共鸣，防止了资金转移到竞争对手那里。

此外，过去两周的银行业危机只是证明了客户对管理层前瞻性执行能力的日益信任，该经纪公司在2023年3月10日至16日期间获得了165亿美元的核心净新资产，平均每天33亿美元。

与2023年2月20.2亿美元的日平均值和2023年1月15.8亿美元的日平均值相比，这一加速确实是显著的。

因此，我们谨慎地相信嘉信理财不必在2022财年实现其122.9亿美元(同比增长150.8%)的可售[AFS]证券和155.8亿美元的持有至到期证券的亏损。

该公司的净收入在2022财年也同比增长12%至208亿美元，净利息收入同比增长33%至106.8亿美元，占其收入的51.3%，而2021财年的水平为43.3%。由于到目前为止利率不断上升，这个数字确实令人印象深刻。

因此，嘉信理财一直在扩大其非公认会计准则有形普通股权益回报率(RoTCE)(2022财年为42%，2021财年为22%)是有道理的。这也是由于其净收入同比增长22.7%，达到71.8亿美元。

乐观情绪主要得益于其出色的FQ1'23税前利润率指引，GAAP税前利润率高达43%，而FQ1'22的水平为39.4%。由于利率可能继续上升至5.5%的终端利率，我们认为嘉信理财的表现可能优于市场，这是基于分析师对2024财年净收入CAGR增长8.8%和每股收益15.9%的谨慎预测，这在很大程度上得益于其不断扩大的资产基础。

从中期来看，如果/当美联储开始降息时，分析师认为其在现有证券上的未实现损失可能也会有所缓和。这也可能有助于缓解来自公司资金来源的压力，2022财年的平均利率为0.26%，而2021财年为0.09%。只有时间能告诉我们答案。

买入、卖出还是持有?

嘉信理财1y价格/销售和市盈率估值