【派哥聊美股】美联储今晚加息 看点全分析

　　主讲人：李兀，@史家亮

　　美联储今晚议息，市场普遍预期将第四次加息75个基点，其逻辑首先是美国的通胀依然很高，为什么美国这次的通胀周期如此根深蒂固？

　　未来还有10月、11月CPI报告依次在11、12月公布，预测美国通胀的变化路径。

　　目前市场对12月将加息75基点或50基点的预期基本上是五五开，两种预期的基本依据和分析框架；

　　前瞻美联储明年的加息路径，以及何时停止加息；

　　今晚预期中的75基点加息将对美股、美元、黄金市场等产生哪些影响？

　　美联储主席鲍威尔今晚将暗示未来放缓紧缩的步伐？展望其发布会将传递的其他信息。

　　以下是连麦全文实录：（点击观看视频）

　　派哥：各位环球市场播报的粉丝大家好！我是新浪财经的派哥。

　　史老师您好！

　　史家亮：李总好。

　　派哥：史老师，您今天很帅。

　　环球市场播报的各位粉丝大家好！我是新浪财经的主编李兀，也是“派哥聊美股”的主持人。今天我们非常有幸邀请到方正中期期货宏观与贵金属资深的分析师，上期所优秀分析师史家亮老师，和我们聊一聊美联储今晚的加息。

　　因为市场预期看，如果不出意外，几乎是板上钉钉了，应该还会在北京时间明天凌晨两点，美联储将是第四次加息75个基点，这意味着美国基准利率将来到3.75%-4%的区间，这是美联储连续第四次加息75个基点。

　　首先，我需要向史老师问的是，美联储如此大幅度加息应该是90年代以来最快的，在我们有记忆中是仅次于80年代沃尔克为了抑制恶性通胀那种大手笔的加息以来最快的速度了。所以，它背后的逻辑，我们知道美国通胀，到上一份CPI报告依然非常高，此前我问过很多老师，看看您对这个问题的看法，为什么美国这次的通胀周期是如此根深蒂固。

　　因为从今年3月，美联储第一次加息以来，加息幅度已经非常大了，原来是0%，现在到3%了，首先听一听史老师对这个问题的看法。

　　史家亮：各位投资者朋友们大家好！非常荣幸再度来到新浪财经和大家见面。

　　刚才李总提到这个问题，首先我们要看一下本轮通胀形成的原因。通胀不管是从供给端、需求端还是供应端，包括前段时间整个地缘政治，所有的因素都助长了通胀，如果具体分析的话，首先是说第一个供给端，因为疫情导致了整个大宗商品市场包括所有的商品供应整体来说是略偏紧的。

　　再就是需求端，因为疫情之后美欧等主要西方经济体都采取了超宽松的货币政策，相当于市场上流动性非常充裕，流动性多了以后，整个需求非常强劲，对于美欧的普通民众来说，手里有钱，并且是政府给的钱，一般从他们的消费习惯来说都要花掉的，所以，整个需求端表现非常强劲。

　　再就是全球供应链，因为疫情防控，之前2020年各国疫情防控都比较严格，整个供应链受到比较大的冲击。这个冲击到现在依然是没有完全恢复到疫情前的水平，所以整个供应链偏紧。

　　还有俄乌冲突，这种地缘政治冲突引发能源危机、粮食危机，整个这些危机当前依然存在。现在整个流动性，虽然说美欧都在收紧货币政策，但前期释放的流动性还在市场中，流动性泛滥的问题还没有解决，再加上商品短缺、供应链危机、能源危机和粮食危机，这些因素都存在，所以这种通胀持续的飙升就成了必然。这种通胀飙升是全面、全方位的。

　　美国想来控通胀的话，就要从这些方面全面入手。当前美联储加息来应对通胀，其实从需求端来抑制通胀，没有办法从供给端包括供应链来影响，所以，美联储加息应对通胀，相对来说它的效果比较有限。地缘政治冲突，美国一直想介入和参与，当然它背后一直在介入参与，当然它想通过控制原油价格和粮食价格抑制通胀，但说白了，现在它说了不算。所以，近期能源价格和粮食价格并没有下跌。这样对于美国来说，通胀很难出现一个大幅回落，只能说在这种整个加息应对的情况下，通胀会高位回落，但是，这种大幅下跌的可能性相对比较小，它想控通胀就要全方面的控供给、需求、供应链，整个能源方面要全方位的出击，但现在它做不到，所以，这两个月整体通胀已经开始触顶回落，但还处在高位，特别是核心通胀处在高位，所以对美联储来说压力还是蛮大的。

　　派哥：因为您是一个期货方面的专家，肯定也是知道美联储为了控制通胀，此前我们知道拜登去求了沙特，希望增产，把国际市场油价降下来。但是在这个价位上，沙特如果增产降油价是要做出牺牲的，此前沙特也没有接这个话茬，OPEC也有自己的利益，也是比较有意思的一件事情，拜登在这方面相当于是吃了一个软钉子。

　　您刚才分析的非常全面了，为什么美国这次的通胀周期如此根深蒂固，它其实是多方面原因的叠加。疫情确实是此前没有过的，包括俄乌冲突，而且它是有叠加的，叠加之间互相之间还没有冲抵，反而有一点互相助长的意思，这就导致了一种美国几十年都没有遇到过的、前所未见的通胀的局面。

　　史家亮：是的。

　　派哥：这次美联储议息时点也特别不同，此前两次还是在得到了一份最新CPI之后，这次因为在11月月初，所以还看不到几天之后10月份的CPI，包括在下次加息前，它还会看到11月份的CPI。大家刚才也阐述，美联储加息背后最大的逻辑是压住通胀，但迄今到最新的9月CPI  8.2%，包括美联储挺关注的个人消费支出（PCE）环比增长还是挺多，是6.2%，是核心目标的三倍多。所以，如果关注美联储政策，您对未来几个月美国通胀变化路径有怎样的看法？

　　史家亮：整体通胀达到高位开始小幅回落的趋势存在的，整体通胀小幅回落。通胀继续维持高位，毕竟现在有多个方面在支撑它。

　　先说高位回落这方面，整个国际贸易供应链虽然没有恢复到疫情前的水平，但现在国外疫情管控放开之后在陆续恢复，所以，这种恢复对于整个供应链、物流链的影响还是很积极的。这相当于美国CPI可以陆续加大速度的输往全球，对于他们相对来说CPI的压力会逐步减小，这是一个方面。

　　美联储前期一直在加速加息，从需求端抑制通胀，它有一个滞后，当时体现不出来，但慢慢体现，这也会影响整体通胀陆续下行。当然对核心通胀现在仍然维持高位，接下来仍然会维持高位一段时间，但进一步上涨的概率应该是见顶了，就是核心通胀接近顶部，慢慢开始回落了。接近顶部有几个因素，像现在粮食危机、能源危机都还没有解决，并且这次OPEC减产200万，之后油价还是反弹了的，油价反弹对于美国CPI来说，其实这种下降是有抑制作用的。这个影响还是蛮大的。

　　当前美国整个的市场，像劳动力市场，虽然诱变剂趋弱迹象，但整体还是比较强劲的。像昨天还是前天公布的美国劳动力供应缺口还是比较大的。美国劳动力市场比较强，并且美国工人工资还是持续在上涨。这些因素也算是支撑着美国的核心CPI，这些因素支撑着它，它就很难大幅回落。所以，我们认为像美国的CPI会逐步从高位慢慢的回落，但是，距离美联储核心目标2%还是很远的，并且这种下降只能说是“小碎步” 慢慢下降，不会出现很快大幅度的下落，这种趋势性回落只能很缓慢，斜率是偏缓一些的。

　　派哥：接下来一个问题，您刚才也是充分谈了，如果这样的话美联储该怎么做？因为它每个月都挺关注CPI的，比如差这么远未来它会怎么做？还是继续加息吗？高位会持续多长时间？很多人预期明年春季或者春夏之交，可能会加到一个目标高位上，就一直在那里等着，一直在那里看CPI到底能不能降下来。您对这个问题怎么看？或者如果缓慢下降，是否意味着美联储在夏天或者秋天还要加息呢？

　　史家亮：对于这个问题，我们要考虑一个问题，美联储加息对通胀影响的效果的显现。现在每次加息前后对市场的影响，这个影响更多是偏情绪上的影响，对资金面的影响。美联储加息对经济的影响，或者对通胀的影响，都是比较滞后的。通过抑制对经济的需求来抑制通胀，这个就需要再进一步观察。明天再加息75个BP，到3.75-4%这个区间了，相对来说这个利率是比较高了，上方的空间距离它的中性目标利率已经很近了。现在美联储官员认为的中性目标可能在4.5%-4.6%左右，所以，距离很近了。对于美联储会逐步放慢这一速度，慢慢接近这个区间，它不可能连续大幅加息后突然停止加息，这样对市场的影响会非常大，市场的情绪接着就会被引爆。所以，它会逐步缓慢的停止，缓慢的降低加息的步伐和节奏，到一定的高位，因为它要去留出足够的时间观察通胀能否回落，所以，后面会维持一个高位，这个高位可能在明年二三季度一直维持着，可能在1.5-2.5%的区间内。

　　现在对于美联储来说，最大的一个担心，对于它来说加息抗通胀和经济衰退是两难的问题，两难的抉择，加速加息对经济就是偏空的，容易导致经济衰退。但如果不加息，通胀下不来，对经济是好，但对普通民众、以及整体生产成本特别高。所以，美联储选择了先加息抗通胀，后面再刺激经济、恢复经济，所以明年它会维持一种高位，观察一下经济的表现，经济会不会衰退，衰退的幅度会不会很大。如果说明年经济衰退幅度很大，对美联储来说没办法了，加息抗通胀，通胀抗得差不多了，就要开始降息逐步刺激经济。所以，我们认为看明年二三季度经济衰退的程度，不排除明年第四季度美联储再度降息的可能。

　　派哥：明白。您刚才已经说到了普通民众，大家知道明天凌晨美联储加息是在特定的时点，因为11月是美国中期选举，加息降通胀肯定是很强的一个政治议题，其实美国有一部分民众确实领导了美国政府发的消费券，但是物价确实很贵，也有很多报道表明美国最底层的一些民众过得很艰难。包括今天我看到报道，买牙刷，以前和中国关系好的时候，OK，一个牙刷一美元，现在去产业链，搬到别的地方，和中国贸易摩擦。现在一个牙刷是瑞士进口的，你想想瑞士那个地方的物价、人工很贵，七、八美元一把牙刷，从一到七、八涨了七、八倍。此前，总统拜登很清楚的知道如果这么高的物价，特别是广大普通的民众倍受通胀之苦，现在已经看到预期报告，很有可能他在两院都会失去原来多数的地位。所以，对民主党来说是极端不利的。

　　您预期这次美联储加息，原来因为此前觉得预期是50个基点，现在大家改为75个基点，美联储确实在加息降通胀，您觉得这次加息会对中期选举结果有什么影响？

　　史家亮：对于美国拜登政府抗通胀，李总已经解释得非常详细了。前段时间美国政府一直发钞票、救济金，但救济金没有办法覆盖由于通胀带来的成本上升。所以，民众生活相对以前来说更难了。对于政府来说，抗通胀是当前政策的核心，必须把通胀降下来，普通民众的生活才会更好一些。这样对于民主党拜登政府的支持率就会更高一些。所以，这也算是拜登政府对民众的一个承诺。

　　但是，通胀算是“高烧不退”，拜登政府对民众的承诺就没有做好。说白了，会对中期选举产生比较大的影响。你的承诺没有做好，我为什么要把票投给你？所以，影响还是蛮大的。毕竟后面要涉及到国会、两个参议院、众议院控制权的问题，现在他在两院整体处在领先地位，占有控制权，但优势非常小，像参议院50比50，最后由参议院议长来决定，所以对民主党是一种利好，它可以推它自己推出的一些政策，能够实施。但是如果说中期选举，因为一方面支持率不够，失去了领先地位，拜登政府后面推出来的政策很难得到国会两院的通过，比如提出来政策但没有办法落地。这种情况下，对于拜登政府来说，后面两年的执政相对来说效果大打折扣的，推出来政策但没有办法实施，这对美国经济的发展也是不利的。

　　现在美联储加息抗通胀对整个选举影响还是蛮大的。但涉及到美国的政治方面，咱们也好过分评论，只能说理论上存在这个影响。

　　派哥：对，我们感觉最近一份的CPI报告，包括普通民众的感觉，现在CPI横在高位，其实政府略有回落，但确实是非常高，已经有民调显示，刚才也说了，很有可能导致他们失去参众两院的主控权，这样美国就有一个专门的术语，如果是这样的总统就叫“瘸鸭总统”，走鸭步、步履维艰。这在未来两年，美联储也在甩锅，不仅要靠货币政策，战胜通胀也希望有财政政策（配合）等等。但现在看来如果民主党失去了两党主控权，财政政策也是很难通过了，因为共和党几乎不会放过这样的机会。现在对手本来就难，共和党肯定想办法重新执政，两年后还有总统大选。所以，对未来美国经济不能说特别悲观，但也难言乐观。

　　此前的两个季度，美国GDP是萎缩的，按照一般的理论，美国经济已经衰退了。但是按照过去的这一份GDP报告又证明它涨了，并没有持续萎缩。这个活会留给美国国家经济研究局来判断，到底是不是衰退。包括最新这次GDP报告是正增长，下个季度会不会又重返衰退，这都是有可能的，目前看很难言特别乐观和肯定。

　　咱们还是回到美联储的利率政策，从最新联邦基金利率期货来看，每天都有一个公式，计算FedWatch，就看市场对未来美联储加息的判断。今天晚上明天凌晨75个基点压倒多数，大家觉得没有悬念，就会转向12月的加息。这次就像您刚才说的，已经不像以前那样大幅加息了，所以，现在两个意见停留在12月下次议息会议，是50个基点还是75个基点。目前看，确实是五五开，都是47-48%的样子，如果您要能投票的话，您预测下个月美联储到底会怎么干？如果您投了75或50个基点的预测票，您做出预测的基本依据和分析框架是什么？给广大粉丝们说一说。

　　史家亮：我感觉明天加息75个BP确定性相对比较强，这没有疑问。关于12月份整体放缓，加息50个BP的概率要大于75个BP，这是从我自己出发。当然如果美国经济表现更弱一些，更弱的经济数据，包括通胀回落幅度比较大的话，其实市场也在预期不排除25个BP，但是50个BP的概率偏大一些。

　　因为我有自己的判断，我也感觉有几个原因，前段时间华尔街日报的记者，美联储通信社支撑的华尔街日报在说，美联储可能考虑12月份放缓加息步伐，他的这个言论对市场影响比较大的。因为每次加息这一位华尔街日报记者的表态都得到了验证，前瞻性是非常高的。所以，本轮他的表态也是比较重要的，这是其中一个原因。

　　第二个原因，对于美联储当前利率，每天加息75个BP之后，到了3.75%、4%，相对来说已经比较高了，对于不管是美国政府还是美联储来说，他们的负债压力是在增加的，特别是他们负债的利息支出成倍增长，所以，对他们的压力非常大，他们也不想利率上升太多，如果上升太多之后，对他们来说并不是一件好事情，所以，相对来说上升空间也是有限，并且既然上升空间有限，又不能一下子从加息75个BP直接到停止加息，所以，就小碎步来放缓加息的步伐。

　　近期美国的PMI数据，工业指数相关数据表现还是比较弱的。刚才李总说到，一、二季度GDP表现比较弱，陷入了一种技术性衰退，三季度表现比较强，反弹了，其实像三季度GDP表现超预期反弹，更多的是进出口影响比较大，出口表现和进口表现，进口少数多，进出口成为三季度经济表现比较好的核心支撑，但其实它的内需方面还是比较弱的，这说明美国经济已经受到美联储加息影响，后面会越来越弱。其实，美国经济衰退预期也在升温，这种情况下反向施压美联储不能加息太多，加息太多经济衰退的幅度太大，政治是不稳的，社会也是不稳的，所以，这方面也会限制美联储加息的空间。

　　在美联储官员静默期之前，他们也是已经在表态了，在未来11月加息75个BP之后，未来会考虑逐步放缓加息步伐，有些官员说了，可能加息50或者25个BP，他们的中心利率就在4.5、4.6、4.7的位置，既然利率目标离近了，也会逐步放缓这种加息的步伐，慢慢达到他们所谓的目标，让它维持在一种高位，感觉这4个点基本支撑了我认为它12月份应该换放缓加息的步伐，50个BP，感觉25个BP下降有点快。

　　派哥：刚才您的阐述，问您一个连续性的问题，您觉得美联储，此前华尔街各大投行都有不同的看法，有的说停在4.5-4.75，停在4.75的也有，高盛认为停在5%以上，认为会停在那儿，最后您认为美联储会停在哪儿呢？

　　史家亮：我感觉是4.5-5%左右。整个路径12月份加息50个BP，明年一季度加息一到两次，一次25个BP，两次加到50个BP这是明年一季度再加息一下。因为经济逐步走弱的可能性比较大，并且可能陷入衰退，所以美联储不会再大幅加息了，我感觉终端利率在4.5%-5%，说4.5-4.75%，或者4.75-5%有点绝对，我感觉4.5-5%之间没有问题。

　　派哥：您和德银他们比较相似，因为有的投行预期会到5%以上，按照您的推测，12月还有50个BP加息，明年春季可能还有一到两次，这是您大概预设的对美联储明年加息的预期，也就是说大致在明年春季或春夏之交停下来，那时候就到了4.5%-5%之间，美国基准利率就会停在那里，美联储就会继续观察通胀的反应，当然也会看经济是否有比较严重的衰退迹象。刚才您说到美联储可能在明年冬天、秋天开始降息，这个能给我们稍微分析一下吗，为什么觉得在半年后就会降息，而不是观察更长时间以后降息呢？您给我们回顾一下，明年中期到末期美国经济和美联储加息的路径。

　　史家亮：其实，对于美联储加息最核心的两个因素，加上负债压力有三个（因素），通胀问题、经济问题、略微再加一个负债的问题。

　　通胀的问题，美联储持续大幅加息对通胀的影响会陆续显现，到明年上半年会非常明显，到下半年通胀虽然达不到2%的目标，但是，我感觉应该到3%、4%以下问题不是特别大。所以，通胀的压力其实是减小的。对于美联储这种高利率抑制通胀的要求就放缓了，这是第一个方面。

　　第二，美国的经济衰退。现在市场预期，美国在2023年二三季度陷入衰退的可能性非常大，甚至有一些专业预测机构都说之前是40%、50%预测衰退的概率，现在已经达到100%了。根据现在美国经济的表现，包括加息这些所有的加进来，感觉明年美国二三季度应该会陷入衰退，当然这种衰退相对于欧洲要略微轻一些，不至于像欧洲衰退那么严重。同时要看它的衰退程度，如果衰退严重的话，美联储的压力就来了，经济衰退太严重社会也是不稳定的，就需要降息来维持一种宽松的环境，来刺激经济回暖，这对于它来说是很必要的。

　　第三，刚才说的负债，不管是美国政府还是美联储的负债压力都是蛮大的，这种利率一直维持在高位，每年的利息支出就很高，对于这个来说他们承受不了，所以，他们也是有动力去把利率，只要是通胀抗得差不多了，就有动力把利率再往回调一下，调到一种正常水平，回归正常的状态。比如，到4.5%、5%之间的利率，对他们来说负债压力非常大。所以，没办法，只要通胀OK了，他们肯定会急切的想把利率略微降一降，这样负债压力也会下降。

　　派哥：明白了。刚才史老师也是反复强调了，因为众所周知，美国确实是一个利用美元地位，是负债累累的国家，它的负债是非常高的。这样大家可以想像，如果基准利率、美元利率稍微高，不说一个百分点，哪怕高0.1个百分点，对美国政府来说天量利息支出都是惊人的。虽然美国是世界第一经济体，保持了每年最大的经济产出，但这些利息对美国政府美联储都是非常大的负担。所以，它的本心，就是史老师说的，CPI差不多就行了，不会加到非常高，甚至加到5%以上，5%以上就是哪怕多一点就要乘以美国政府那样天量负债，对美国整个经济负担都是难以承受的。

　　派哥：我们回到您的本行，您是看市场的，今晚预期75个BP大家没有什么怀疑了，特别是关注环球市场播报的网友会关注，加息75个基点之后，到下个月议息会议，对美国股市、黄金市场、商品市场有什么样的影响呢？当然理论上的剖析大家也会略懂一点，希望史老师讲一讲，有没有一些阶段性的反应，他不会是永远涨，可能涨完再跌，大家都挺关注您在这方面的见解的。

　　史家亮：对于明天美联储议息会议，因为凌晨两点公布，大家醒来就知道加息多少了，当然有投资者朋友在熬夜等这个结果，但其实没有太大的必要，大家等着明天睡醒了看一下结果就行了。因为对那个点内盘是不开盘了，当然黄金和白银是开盘的，所以，对于投资贵金属的朋友们可以关注一下，贵金属之外的等着明天看结果就行了。

　　对议息会议加息75个BP，市场形成一种共识，市场关注的焦点是这次加息的会议声明，包括鲍威尔讲话的基调是什么，都后续加息的安排是什么。他可能会继续强调基于经济数据调整货币政策，也可能会说未来逐步放缓加息的步伐，所以，这就要去关注它的基调。如果这个基调出来，对大宗商品市场的影响也会陆续显现了。

　　首先，如果偏鹰派，比如他说视经济数据继续调整货币政策，但没有说未来会放缓加息步伐，这个略偏鹰一些。

　　但如果释放了有关放缓加息步伐的信号或者相关措词，就略微偏鸽，对于美元指数和美债收益会形成一种略微短期偏空的影响。对于贵金属，偏鸽一点，一种利空出尽了。现在加息75个BP已经被市场计价消化了，所以这个基调的影响，所谓的预期差才是当前市场波动的核心原因。所以，如果关注美元、黄金、白银市场就要关注这一基调的变化。

　　具体像贵金属方面，首先说一下白银。

　　白银先说一下它的季节性的表现，我看过最近十年白银的月度表现，11月份近十年都是下跌的，12月份是60-70%以上的概率是上涨的，这个季节性蛮有参考价值的，一方面这是技术上的支撑，另一方面宏观核心的逻辑，现在对于白银市场来说，影响最核心的两个点，一是美联储加息的步伐，如果偏鹰就是利空，负责偏鸽就是利空出尽的影响。还有对白银影响更大的是经济衰退，白银相对黄金来说工业属性更强，经济衰退对白银利空的效果更大一些。现在市场都在交易这种经济衰退的逻辑，只要经济衰退没有落地或者没有完全改变预期之前，交易的逻辑会继续冲击白银，所以，11月份这是一个利空的点，宏观上是整体略偏空的。这样对白银来说，宏观上也可以说11月份表现偏弱一些，到12月份应该说相对来说利空因素，特别是美联储加息的步伐12月份要放缓的概率还是蛮大的。最大的利空开始逐步出尽了，所以，白银相对来说12月份表现会略强一点。

　　对于黄金，和白银之间最大的区别，经济衰退的问题对于黄金来说是一种利多的一项，对白银是利空的，主要原因是白银的工业属性比黄金强一些，经济衰退影响黄金更是从避险属性，经济衰退了，市场避险需求比较强，黄金避险属性比较强，对它的需求比较强。另外经济衰退的时候，大宗商品整体表现较弱，这时候资金需要找一个比较好的资产配置，不是说一直持有现金，去找一个烂中相对偏好点的资产配置，这时候黄金的价值相对高一点。所以，我认为黄金整体表现会比白银要略微好一些。

　　当然，11月份从季节性图表看，11月份黄金表现略弱，12月份表现比较强，12月份涉及到印度传统节日，中国传统节日即将来临，整体实物需求比较强，12月份黄金表现也比较强一些。

　　从宏观逻辑来说，现在也是支撑这个观点的，相对来说这个可参考性比较大一些。美元指数前期从114.8%左右回落到110%左右了，美元指数是当前大家应该关注的一个核心的宏观指标，美元指数波动对大宗商品走势的影响是最直接的。所以，大家在质疑或者在问美元指数是不是触顶回落下跌了，当前美元指数是从114.8%回落到110%的位置，但行情没有完全转弱。从114.8%到110%影响因素是比较多的，像前一阵英国政治不确定性比较大，首相更迭，两个月内三任首相，这种政治不确定性，英镑兑美元差点到了平价，这是一个大的利多影响。但这个影响结束后，英镑反弹对美元来说就是一种偏空的影响了。

　　再就是欧元，欧元近期也有所反弹，欧元最核心涉及到经济衰退和货币政策。经济衰退就是说，欧洲现在天气气温比预期要高一些，现在困扰欧洲最大的因素是能源危机，现在天气比较暖和了，原油天然气消耗量相对偏小一些，所以，能源危机在一定程度上得到了比预期结果好一点点的结果。再就是欧洲央行急速加息，这对于欧元也有一定的支撑，所以欧元也比较弱，对于美元指数也是一种支撑。现在对美元指数来说是一种偏空的影响，欧元比较强，英镑欧元近期比较强，都是导致美元直接从114.8%到110%左右。

　　还有美联储加息放缓的预期，也是前段时间才出现的，市场上对它的预期在不断的加强，这也是直接导致了美元指数高位回落。但是，现在美国不管是对欧元、对人民币都是比较强的，这样也是支撑着美元指数，美元指数短期内很难出现大幅回落，只是说现在维持一种高位态势。这就需要特别等到美国和欧洲的政策差开始出现反转时，这时候才是美元指数逐步走弱的一个时候。所以，现在美元指数还是维持高位，继续偏强运行，现在不能说美元触顶回落去下跌了。

　　派哥：是的，毕竟今天晚上会加息75个基点，相当于在错综复杂的一系列的因素中突然有一个加息的因素，如果单一看这种因素的加入肯定对美元是有利的。

　　史家亮：是的。

　　派哥：刚才也有网友问，派哥聊美股，说你是美股啊，我说史老师是搞期货的，刚才史老师谈到的很多对美股都有影响。比如在美股市场上有金价ETF、银价ETF和美元ETF，这些都是会跟随贵金属和美元高低来变化的。

　　因为我没有把这个问题抛给史老师，因为史老师是做期货的，但是我也给大家找了一点资料，我们捎带过一下。美元，摩根大通今天专门讲了，今天加息以后可能对美股市场的一些影响，它给了一些结论，分析了六种情境，它说有三种情境的概率是高的，基本上和刚才史老师讲的都密切联系。75个基点，看鲍威尔发布会是鹰派还是鸽派立场，如果是加息75个基点，鲍威尔发表了比较鸽派的言论，可能标普500指数就是美股会上涨2.5%-3%之间，鸽派对股市比较有利。如果加息75个基点，召开了一个很鹰派的发布会，这时候标普500就是美股整体表现在下跌1%到上涨0.5%之间，这是它认为概率最高的两种可能性。加息75个基点没什么好说的，只是看鲍威尔（表态）偏鹰还是偏鸽。

　　很多人问第三高的概率，说是加息50个基点，我也觉得不太可能，（如果加息50个基点），同时召开了一个偏鹰派、比较强硬的发布会，把狠招放在12月，这时候对美股来说，摩根大通预测一个晚上就会上涨4%-5%。

　　史老师，刚才说了的这三种意见，您觉得哪种概率大一些？您来点评一下摩根大通的研究报告吧。

　　史家亮：这几家投行今年的预测来说，我一直在关注美国银行的预测，它的准确率相对较高，相对来说从实际预测效果来说美国银行的准确率相对比较高。

　　对于摩根大通这几个（概率），最核心的还是看美联储加息的基调，这是最核心的。对于美股，近期在炒作美联储加息节奏的放缓，近期美国也是出现一个小反弹，但其实这个小反弹感觉没有改变大的方向和趋势，因为美联储大幅加息的影响还是存在的，未来美国经济要衰退，衰退概率也比较大，这些因素叠加在一起影响美股很难出现大反弹行情，整体偏弱一些。我感觉美股再走弱一下，慢慢在底部筑底，再开始下一轮行情。

　　派哥：刚才史老师也说了，其实75个基点难以避免，鹰鸽，按照我们理解美联储说话不会说那么满，特别到了现在这个时点。所谓的鹰鸽是市场对鲍威尔和议息会议声明的一种解读，或者市场上更多的人对它的强硬或软弱立场的一种解读，更多的人如果投了鹰派那就不是鹰，鲍威尔可能说我不是鹰，内心的独白，但也会被认为是鹰。所以，目前看来美股毕竟在加息周期中，并且还会有加息，所以，即使今晚有超预期的表现，很难在中期内持续，这是基本可以断定的。

　　我们把今天最关注的一个问题留到了最后，其实已经有一种甚嚣尘上的做法，今天晚上美联储主席鲍威尔要暗示未来会放缓紧缩步伐，大家都觉得可能到12月，我就是50个BP，不可能在75个BP了。您对这个问题有什么看法？您觉得今天晚上鲍威尔会这么干，会暗示吗？您对鲍威尔发布会将传递是不是还有一些别的信息，您有什么预测，这其实是市场挺关注的问题，因为他们对75个BP其实已经非常消化了，甚至价格都已经体现在当前的价格中了，所以，他们对未来是更加关注。

　　史家亮：这个是当前市场关注的最核心的问题，大的预期是确定的，剩下就是未来的安排和节奏。我感觉，鲍威尔不想引发市场大的波动，可能说话会更加含蓄，可能会释放相关信号，但不会说得很明确。所以，这就需要从他的答记者问中寻找相关的蛛丝马迹，我感觉他不会明确说，我们要放缓加息的步伐了，如果他直接这样说，对市场影响很大。他可以说，我们考虑到未来经济偏弱或者通胀有回落的迹象，我们视变化来调整货币政策，放出一种略微偏鸽派的信号，这样的可能性更大一些。

　　因为不管是美联储的主席鲍威尔，还是美国政府也会“打太极”，通过一种模棱两可的方式表达自己的观点，其实他也不想背锅，所以，这种情况下说的应该会模糊一些，但是感觉相对于前两次的加息措词应该会略微偏鸽一些。比如释放出未来进一步放缓加息步伐的信号，我感觉会出现这样的信号。

　　派哥：对，我刚才一直也说，他肯定不会明示，他会拐弯抹角，只能暗示。市场会觉得暗示到什么程度，甚至都会解读为到底是鹰还是鸽，他肯定不会明示，明示的话对市场影响确实太大了，这是他不愿意看到的。所以，他肯定会暗示，在多大程度上暗示、组织措词，以及在后面相对比较开放的答记者问的问题，包括这些记者甚至都有可能提这方面的问题，从鲍威尔的反应也有可能顾左右而言他，也有可能稍稍有一点暗示，这都要关注明天记者发布会的情况。

　　您认为他会传递其他的一些信息吗？比如是否暗示未来放缓紧缩的部分，可能做出暗示之外，您作为市场人士观察，明天他会传递什么其他的信息，有这种期待吗？

　　史家亮：加息步伐放缓是其中一个。另外加息的根源，明天他对通胀的表述是什么样的，是继续保持一种强劲的状态还是说通胀已经出现高位回落迹象，这也是明天关注的焦点。还有经济衰退的措词，它明确说经济开始下行了，未来经济可能出现衰退，这样也是一种偏鸽的，因为有经济衰退，因为通胀有回落的迹象，这都是可以解读为一种鸽派的表现。所以，这三个问题，三个核心点都是关注焦点，整体来说，我感觉明天鸽派概率要比鹰派概率要大一些。因为华尔街日报记者的表态，他这种前瞻性比较强，更多是一种指示性的作用，但是，鲍威尔有可能会再次强调，到了把利率加到目标利率，也就是所谓的中心利率，比如4.5%-5%，他会强调持续时间比较长，这个也不排除会强调这一点的。我感觉他会强调，会说未来放缓，蛛丝马迹，里面会释放出这样的信号，整体我感觉略偏鸽一点的可能性会大一些。

　　派哥：谢谢史老师，刚才史老师多次提到了华尔街日报有一位所谓“美联储通讯社”，市场给他的一个雅号，其实这个东西是双向的，现在换了一位，此前华尔街日报有一位专门跟美联储的专职记者。美联储从伯南克时代设立发布会制度以来，就非常注重和市场的沟通了。就像史老师刚才说的，他还是特别在乎不能直接左右市场，所以就明示暗示，所以，华尔街日报的“美联储通讯社”也是他放风暗示的途径，他希望透露一些料，通过华尔街日报说出来以后，能够达成他引导市场预期的目的，这也是大家未来可以关注的一个信源，大家都把他叫成通讯社了，大家也能看出这个也可以。

　　我们连麦了正好一个小时，除了大家在微博上关注史老师，关注我的“派哥聊美股”之外，今天新浪也有团队，刚才史老师说其他人不要熬夜，我们有团队会熬夜报道今晚美联储加息的报道，还会通过各种报道、弹窗的方式向大家传递鲍威尔最新的表态，以及美国市场、美国股市的一些表现。欢迎大家继续关注我所在的号“环球市场播报”。

　　今天的这场连麦行将结束，特别感谢史老师在居家期间，因为他也是非常忙的，今天加息他有客户需要召开一些内部策略会。所以，非常感谢史老师抽出时间参加我们今晚关于美联储议息前瞻性的探讨。感谢史老师抽出时间，也感谢史老师给我们提供了全方位的分析，真知灼见，有助于我们观察市场，参与市场。因为我们“环球市场播报”的很多粉丝是原来新浪财经美股的投资者，他们今天注定是不眠之夜。谢谢史老师，谢谢各位网友的收看，我们今天的节目就告一段落，我们明天、后天还会请其他的专家持续对美联储这次加息的影响进行分析解读，欢迎大家继续收看，谢谢各位。再见。

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责任编辑：郭明煜