动能即将转移？美股价值股笼罩着经济衰退的担忧

　　对美国潜在经济放缓的担忧正在给价值股的前景蒙上阴影，在通胀飙升和利率上升的情况下，价值股今年的表现优于更广泛的指数。

　　价值股——通常被定义为在账面价值或市盈率等指标上折价交易的股票——在过去十年中的表现通常低于成长型股票，当时标普500指数的涨幅是由亚马逊和苹果等科技巨头推动的。

　　这一动态在今年发生了变化，因为美联储启动了自 2018 年以来的第一个加息周期，对增长型股票造成了不成比例的伤害，这些股票对更高的利率更为敏感。罗素1000价值指数今年迄今下跌约13%，而罗素1000成长指数下跌约26%。

　　然而，本月，对美联储收紧货币政策可能导致美国经济衰退的担忧已将动能从价值股转移至成长股，后者往往对经济更为敏感。罗素价值指数7月上涨0.7%，而成长股指数上涨3.4%。

　　向成长股的新生转变是投资者在面对潜在的美国经济衰退时调整投资组合的一个例子。美国银行全球研究部周四将标普500指数的年终目标价从之前的4500点下调至3600点。

　　该指数上周五收于3863.16，今年以来下跌18.95%。

　　下周生效的企业财报将让投资者更好地了解通胀飙升如何影响公司的利润，高盛、强生和特斯拉的业绩都在其中。

　　在今年的大部分时间里，价值股受益于更广泛的市场趋势。占罗素 1000 价值指数约 7% 的能源股在 2022 年上半年飙升，随着俄乌冲突加剧原油供应紧张，与油价一起上涨。

　　但由于担心经济衰退会削弱需求，能源股以及原油价格和其他大宗商品价格最近几周下跌。

　　经济衰退也将给银行股带来压力，经济放缓损害贷款增长并增加信贷损失。金融股占价值指数的近19%。

　　然而，花旗集团的盈利超过周五提振了银行股，标普500银行股指数上涨 5.76%。

　　与此同时，科技和其他成长型公司也往往拥有周期性较小的业务，更有可能经受住广泛的经济放缓。

　　经济学家观点

　　NFJ Investment Group 投资组合经理伯恩斯·麦金尼表示：“当增长稀缺时，人们会为成长型股票支付溢价。”

　　摩根大通分析师本周早些时候写道，他们认为成长型股票有“战术机会”来弥补失地，原因之一是今年大幅抛售后估值下降。

　　价值股的支持者列举了许多理由让这种投资风格得以延续。

　　根据 Refinitiv Datastream 的数据，从历史上看，成长股的价格仍然高于价值股，罗素1000成长股指数的交易价格比价值股高出65%，而过去20年的溢价为35%。

　　与此同时，瑞士信贷估计，价值公司今年的每股收益预计将增长15.6%，是成长型公司的两倍多。

　　瑞银全球财富管理周四的数据显示，当通胀率高于3%时，价值型股票的表现往往优于成长型股票。

　　Columbia Threadneedle 北美资产配置主管 Josh Kutin 认为，明年美国可能出现的衰退将是温和的，如果经济增长回升，对经济敏感的价值股有望跑赢大盘。

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责任编辑：李桐