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宜信CEO唐宁在微博转发文章悼念耶鲁基金大卫·斯文森逝世。“过去30多年,大卫·斯文森开创了机构投资者大比例配置另类资产(包括VC/PE基金、对冲基金、不动产、自然资源等)的先河。2020年度,其管理的资产规模达312亿美金,另类资产投资占比高达72.5%”
以下为转发文章的全文:
世间再无大卫·斯文森,耶鲁模式缔造者去世 (文章来源:LP智库)
大卫·斯文森在另类投资领域过去30年的慧眼识珠和成功实践,使他成为全球另类投资领域的精神导师。他的去世不仅是耶鲁大学捐资基金的重大损失,也是全球投资界,特别是另类投资领域巨大的损失。心痛之余,让我们重读《机构投资的创新之路》,缅怀投资界如此低调的天才投资大师--大卫·斯文森!
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根据耶鲁大学校长苏必徳(Peter Salovey)发布的公告,机构投资者的教父级人物大卫·斯文森(David F.Swensen)不幸于美国东部时间5月5日夜间(北京时间5月6日白天)因癌症病逝,享年仅67岁。
作为在全球投资界比肩巴菲特的重要人物,他的去世不仅是耶鲁大学捐资基金的重大损失,也是全球投资界,特别是另类投资领域巨大的损失。
过去30多年,大卫·斯文森开创了机构投资者大比例配置另类资产(包括VC/PE基金、对冲基金、不动产、自然资源等)的先河。截止2020年6月30日的过去三十年里,他领导的耶鲁大学捐资基金获得了12.4%的年化收益率,创造了341亿美元的投资回报。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/150/w550h400/20210507/a1f5-kpuunnc0111709.jpg)
1985年对耶鲁大学捐赠基金来说是一个很重要的转折点,这一年来自华尔街的大卫·斯文森出任首席投资官开创了“耶鲁模式”。
在上个世纪80年代,当别人都还没有看懂另类投资是什么的时候,大卫·斯文森领导的耶鲁大学捐资基金就重仓另类资产,目前占比超过全部资产的70%以上。而国外大型投资机构的另类资产配置普遍超过30%。中国的中投公司,管理1万亿美元的资产,另类资产配置已经超过40%。
全球大学捐赠基金配置VC/PE基金的风潮,正是耶鲁大学捐赠基金所开创。而目前管理美国头部大学捐资基金的掌门人多数是大卫·斯文森的弟子,其中包括斯坦福、普林斯顿、MIT等。
大卫·斯文森对于中国VC/PE和另类投资生态的塑造也影响深远。正是大卫·斯文森给了张磊最早的基石投资,才有了高瓴资本的辉煌。他不仅是美国VC行业乃至科技产业的幕后大功臣,还是很多优秀的中国互联网企业幕后的LP。
大卫·斯文森在另类投资领域过去30年的慧眼识珠和成功实践,使他成为全球另类投资领域的精神导师。他撰写的《机构投资的创新之路》已经成为机构投资者的必读书。
在大卫·斯文森的引领下,另类投资已经不再另类,开始成为机构投资者主流的资产配置方式。在耶鲁大学捐赠基金目前配置的8大资产类别中,其中有5大资产类别属于属于另类投资。
2020年度,大卫·斯文森资产规模达312亿美金。其20年期的年化净回报达9.9%,30年期的年化净回报达12.4%。其2020年在另类资产投资占全部312亿美元的72.5%。
相对其他大学捐赠基金,它在不动产、并购基金和风险投资基金的配置比例高出一倍以上。在风险投资基金的配置比例甚至比同行高三倍以上。
资产类别 |
耶鲁捐赠基金 |
其他大学捐赠基金中位数 |
绝对收益Absolute Return |
21.6% |
20.0% |
国内股票Domestic Equity |
2.3% |
21.7% |
国外股票Foreign Equity |
11.4% |
19.8% |
并购基金Leveraged Buyouts |
15.8% |
8.4% |
自然资源Natural Resources |
3.9% |
6.6% |
不动产Real Estate |
8.6% |
3.6% |
风险投资基金Venture Capital |
22.6% |
7.7% |
现金Cash和固定收益(Fixed income) |
13.7% |
12.2%
|
从投资收益来看,截止2020年6月30日的过去十年,耶鲁捐赠基金收益最高的资产类别是风险投资基金,收益高达21.3%。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/57/w550h307/20210507/052d-kpuunnc0111793.jpg)
精神领袖大卫·斯文森逝去,耶鲁捐赠基金是否还会像过去一样坚持他的配置策略和打发,还不得而知。
耶鲁捐赠基金模式对于优秀基金管理人的筛选能力要求较高,需要大学教育基金会具备专业的投资团队,进行主动性的管理和长期投资纪律。而且另类投资的先发优势十分明显,耶鲁模式的优势是其几十年持之以恒生态圈建设的优势。盲目学习照抄照搬并不可取。
不过,大卫·斯文森30年的另类投资的理念和实践仍然值得我们学习和借鉴。
在另类投资不再另类的时代,大卫·斯文森所开创的“耶鲁模式”将永远启发和激励着我们。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/363/w500h663/20210507/1d42-kpuunnc0111955.jpg)
心痛之余,让我们重读《机构投资的创新之路》,缅怀投资界如此低调的天才投资大师--大卫·斯文森!
![](http://n.sinaimg.cn/tech/512/w256h256/20210430/5f5f-kpptear5623021.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
责任编辑:王永生
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