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陈凯丰： 巴菲特没有抄底美股是由于美联储的出手
新浪财经讯 美国东部时间5月2日，备受全球投资人瞩目的巴菲特股东大会在今天拉开了序幕。受新冠疫情影响，2020年的巴菲特股东大会改在了线上举行。巴菲特将与伯克希尔非保险业务副董事长格雷格-阿贝尔（Greg Abel）一起回答了股东提交的问题，巴菲特的老搭档芒格缺席了本次会议。
新浪财经在会议结束后第一时间采访到了美国汇盛金融首席经济学家、纽约大学教授陈凯丰（Kevin Chen）。他在采访中认为：巴菲特没有抄底美股是由于美联储的出手。美股市场被注入流动性，造成了30%的涨幅。市场的“便宜货”已经消失。
在采访中他强调以下重点：
巴菲特三次抄底航空股都以亏损结尾，清空航空股反映出他的果断和对航空股的不看好；
伯克希尔财报反映出二级市场主要仓位的亏损，只能反映出市值的变动；
受到避险情绪影响，美元在未来一段时间还会继续升值；
美联储的出手给美股市场注入了流动性，使得巴菲特失去了抄底机会；
接班人阿贝尔低调内向，跟巴菲特性格不同，更适合未来的整体接班。
如下是采访实录：
今年是伯克希尔公司第一次在线上举办年会。远程观看会议，您的心情如何？本次巴菲特在会上提到哪些话题你比较关注？
这次确实非常不一般，股东大会通过线上进行。能听到巴老的分享很激动，他很坦诚，很多方面都可以好好思考一下。
伯克希尔现在手中1370亿现金，比去年年末的1280亿美元还多。您在今早的文章中也提及到现金储备的问题。您认为为巴菲特没有在市场抛售时候出手的原因是什么，今年是否会寻找到“大象级”的投资？
从去年年底到三月底，他的现金出现了将近100亿美元。刚才在会上又说截止到4月30号，伯克希尔现金储备又增加了6亿美元。所以整体来讲，巴菲特是非常谨慎的，不仅没有抄底，还把航空股都卖掉了，说明还是非常果断的。他也说过，有生以来三次投资航空公司，每次都是亏损，证明他对整个航空业还是不看好。
与此同时，伯克希尔公布第一季度出现545亿美元的巨额亏损，创下了巴菲特旗下企业集团的亏损纪录。这也反映出了什么现象？
实际上他的运营业务在第一季度是盈利的。亏损主要是二级市场主要仓位的亏损。在二级市场，他持有250亿美元的股票，美股市场亏损跌了20%左右。这个我认为反应不了太多情况，只能反映出市值的变动，公司的运用业务其实没有什么区别。他自己也说了，肯定没有去年好。但是公司主要的三块-铁路运输、能源、和保险整体都是正常运营的实业。
您认为巴菲特投资的什么产业在这场风暴中受到损失比较小，建议投资者关注那些价值类型的股票？
从投资角度来讲，这次有所盈利的应该是他投资的一些医药类股，比如说Biogen公司，这个公司是他去年年底买的，现在肯定是赚钱了。其他公司，例如苹果，现在肯定也都赚钱了。亏损的很多是能源相关的，能源是伯克希尔的主营业务。二级市场也有很多，包括西方石油公司中间的一个并购，这肯定是有亏损。汽车保险的业务，因为今年大家都在家不出门，保险的赔付肯定下降很多，这块肯定赚到钱了。
您在文章中提到，美元汇率会不断升值的问题，您对未来美元走势是怎么判断的？
一般来说，每次在经济出现问题的时候，都会出现流动性紧张的问题。全球流动性紧张的同时，一般会伴随美元升值。这次也不例外。全球出现避险情绪，资金一般会往美国金融市场转进来，这里包括购买美国国债等避险需求，也包括资金流入美国为了寻找避风港。三月底数据显示，美国商业银行体系共新增1万亿美元存款。大量资金流入美国，自然会导致美元升值。
目前新冠疫情还是很大的问题，全球避险情绪还是有的，这会导致资金流入美国，这是美元升值的一个结构性因素。包括全球出口贸易都在收缩，这样美元流出也在减少。在今后六个月或者一年的时间，多种因素会导致美元升值。
巴菲特今年表示：“疫情虽然凶险，但是别改变平时的投资策略”，您是否同意这个观点？今年的新冠疫情会给美股市场的投资造成什么样的影响？
他说的很有道理，可是今天他反复强调今天的现金流。他提到，购买公司的股票就应该像购买农场一样。农场的目的是生产多少农作物。他的意思是，股票是公司的一部分，能够产生多少现金流、分红、回购等等，而不是第二天本身能赚多少钱。这也帮我们重温了股票投资的本质。投资股票通过交易来赚钱，其实是个零和游戏。
作为美股市场著名的做多者，他在第一季度却没有大举买入。您对他这种矛盾的做法是如何看待的？
没错，他确实是看好美股，但是没有什么动作。包括四月份的回购股票的量是0。他自己承认了一点，就是由于美股暴跌之后，他想买的时候美联储开始注入流动性。美联储注入流动性导致美股出现一波30%以上的涨幅，基本导致他想买的“便宜货”已经消失了。这反映了他没有抄底的原因，他想抄底的时候，股市已经被美联储的流动性驱动给涨起来了。所以他一边非常感谢美联储出手，确保了美国金融体系没有出现大的问题，但反过来，也没有让他有很好的抄底机会。
2020年的伯克希尔大会中，巴菲特的老搭档查理- 芒格没有出席，非保险业务副董事长格雷格-阿贝尔（Greg Abel）则代替了他的位置。如果他作为接班人，你看好他吗，他的优势是什么？他负责的非保险业务在未来的投资会有什么变化？
根据我的感觉，阿贝尔是相对低调和内向的一个人。他的风格和巴菲特完全不一样。这我觉得也挺好的，没有人能够复制巴菲特，但至少能够把企业稳健的管起来。巴菲特的说法是，阿贝尔更多时候是实业管理，他也不参与保险业务，而且纯粹是一级市场和企业管理等。按照他的风格，我想对于伯克希尔的主营业务还是非常重要的。因为伯克希尔80%的业绩都是来自于他的实业。股票市场就是20%的收益。阿贝尔的风格更适合未来整体的接班。（新浪财经北美站记者 刘硕 发自纽约）
责任编辑：李园
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