华尔街警言：超级安全的美国国债也可能有风险

　　越来越多的华尔街人士认为，不断下跌的美国国债收益率可能正在侵蚀一些世界上最安全资产的避险质量。

　　高盛称，收益率在新冠病毒恐慌驱动下的暴跌令这一主权债券很容易出现回调。而BlackRock Investment Institute表示，美国国债在股票遭遇抛售时作为避险资产的地位正在变弱。据Tallbacken Capital Advisors称，现金和短期票据可能是现在更好的防御性选择。

　　“需要问的一个问题是，名义债券是否仍具有相同的保险价值，”高盛分析师Praveen Korapaty和Avisha Thakkar在报告中写道。“除非各央行表示出大幅降息至负利率区间的愿意，我们认为这个问题的答案是否定的，至少对于美国、欧元区和日本等较大的债券市场而言。”

　　10年期美国国债收益率今年已经暴跌了160个基点，周一触及历史低点0.31%，这是由于全球冠状病毒感染病例飙升以及全球最大石油生产国之间令人震惊的价格战迫使投资者急于寻求避险。

　　在过去五天中，收益率每天波动都超过10个基点。用来衡量美国国债引申价格波动的美银美林MOVE指数周一升至2009年6月以来的最高水平。

　　“丰厚的利润”

　　Tallbacken驻纽约的首席执行官Michael Purves称，此前买入较长期限美国债券的投资者应该赚取了“丰厚的利润”，但现在也许是时候卖出了。

　　“我们认为存在大举获利回吐从而令收益率上升的风险，”Purves在一份报告中写道。“我们认为，目前而言，现金/短期票据才是真正的避险资产，而非10或30年期债券。”

　　然而，大量避险资金流入美国国债表明，市场上大部分人仍将美国国债视为避险资产。Asset Management One Co．认为，即便是在上涨后美国债券依然便宜。Guggenheim Partners称，如果出现衰退，收益率可能跌至负值；而雷曼兄弟资深员工Jack Malvey认为，收益率曲线上有“相当一部分”最终应为负值。

　　缓冲减弱

　　尽管如此，包括全球最大资金管理公司在内的投资者对这一资产类别都越来越谨慎。

　　尽管贝莱德相对于收益率较低的其他国债更青睐美国国债，但随着每日市场波动不断加剧，贝莱德对其作为对冲工具的有效性越来越缺乏信心。

　　“我们认识到美国国债配置在高度不确定性时期可以发挥其作用，但我们也看到存在这样的风险，那就是美国国债对股市抛盘的缓冲减弱，以及收益率从历史低水平反弹，”该公司周二的报告称。

　　M&G Investments最近卖出了一些美国国债，部分原因是美国国债可能会大幅回调，该公司驻新加坡的固定收益投资主管Pierre Chartres表示。

　　“在市场状况正常化的环境下，收益率0.8%的10年期美国国债不是一个好的价值投资，”他说。“收益率将再次开始上升，持有美国国债可能带来一些资本损失。”

责任编辑：张宁