美债收益率跌势倒逼美联储降息？ 至少短期不太可能

　　新浪美股讯 北京时间6月1日消息 据路透报道美国公债市场所反映的美国未来经济增长及通胀情势是一片黯淡，与联邦储备理事会（美联储/FED）看法相左，但目前看来，除非情况明显急转直下，否则美联储短期内不太可能顺应市场的希望。

　　从意大利与欧盟之间的对峙、到英国退欧协议僵局，种种因素已让指标美债收益率（殖利率）本周跌至2017年9月以来最低位。

　　美国三个月期国库券与10年期公债的收益率曲线倒挂斜度也进一步加深。许多人认为，短期公债收益率高于长债的收益率曲线持续倒挂，是预测一至两年后经济衰退的一项可靠指标。

　　然而，包括股票及公司债等其他市场，虽然近来波动加剧，但目前所反映的经济前景并不像美债如此悲观。事实上，公司债收益率这个月呈现下跌，尽管信用息差走阔。

　　“如果收益率和信用息差都指向同个方向，那么他们将更有可能成为驱动美联储采取行动的市场力量，但是目前市况出现分歧，我认为这不会迫使美联储采取行动，”纽约RBC Capital Markets美国利率策略主管Michael Cloherty表示。

　　根据芝商所（CME Group）旗下FedWatch Tool，随着收益率下滑，利率期货交易商越发预期9月降息的可能性高于五成，他们认为12月前至少降息一次的机率超过80%。

　　不过这也不是很可靠的美联储行动指标，因美联储也将在6月和7月召开会议，短天期的预期指标则显示美联储近期料将按兵不动。

　　“我们预期肯定会降息，时间点落在今年稍晚的时候，该市场长期预期对于预言美联储行动并不那么精准，”Cloherty表示。

　　尽管美联储关注债市以了解经济动向，但部分分析师认为美联储不太可能在没有新的经济疑虑下降息。

　　“他们不需要因为债券收益率下跌而降息。他们要降息是因为通胀低迷，或全球风险状况使美联储认为应当做出回应，”满地可银行资本市场驻纽约的美国利率策略主管Ian Lyngen称。

　　迄今为止，美联储决策者几乎没有显示出准备降息的迹象。

　　美联储副主席克拉里达（Richard Clarida）周四称，美国经济状况“很好”，是20年来最接近美联储就业最大化和物价稳定目标的状态。

　　但如果后续出现通胀率进一步下降、贸易关系恶化或其他可能导致经济放缓的因素，债券市场走势可能证明其预见性。

　　“债券市场在传达这样一个信号，某些事件可能发生或将要发生，但其他市场不一定在关注，”纽约Seaport Global Holdings的董事总经理Tom di Galoma称。

　　两年期公债收益率报2.08%，目前比联邦基金利率低30个基点。该公债收益率与联邦基金利率之比正接近以往会触发降息的门限比率水平。

　　花旗分析师在最近的报告中表示，通常而言，两年期公债收益率降至联邦基金利率的78%时，美联储就会降息。比如2007年，这个比率在8月底跌至该门限下方，大约三周之后美联储就开启了系列降息举措，旨在应对当时日渐恶化的金融危机。

　　当前的比率水平大约在87%。以此衡量，两年债收益率若降至1.95%区域，就可能促使美联储采取行动。

　　花旗表示，鉴于利率处于历史低位，这个比率或许是较好的指标，比两者之间的绝对基点差值更好。

责任编辑：李锋