百亿市值、造假漩涡，阿尔兹海默症与风波不断的明星公司|美元_新浪财经

转自：氨基观察

阿尔茨海默症领域，从来不缺暴力美学的故事。

国内有通化金马这样的玩家，凭借阿尔茨海默症药物，一个月股价涨幅超过100%；海外，投资者对阿尔茨海默症药物的追捧更是狂热。

在美股，仅有25名员工的biotech木薯科学（Cassava Biosciences），曾凭借着阿尔茨海默症药物的二期临床数据，股价从6.84美元涨到最高时的146.16美元，市值达50亿美元，仅半年时间暴涨20倍。

不过，残暴的欢愉终将以残暴结束。

暴涨的木薯科学，引来了空头的注意。因为，在这一号称“研发黑洞”领域，上演过太多次夸张、争议乃至欺骗的阿尔茨海默症治疗故事。所以，核实木薯科学是否为真金十分必要。

而在对木薯科学抽丝剥茧的过程中，人们发现，其临床数据漏洞重重。木薯科学陷入造假漩涡，如今正在被美国司法部门和证监会调查中。但即便如此，木薯科学仍有7.42亿美元市值。

这或许是因为，面对如“研发黑洞”般存在的阿尔茨海默症药物研发，美股投资人的押注已经变成了一场纯粹的投机赌局。而永远有人觉得，自己会是赌赢的那一个。

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阿尔茨海默症造就的明星Biotech

2021年夏天，在美股投资人社区Seeking Alpha 网站上，一位用户宣称：木薯科学即将创造医学历史。

当时，投资者对木薯科学抱有这样的期待并不意外。

因为木薯科学研发了一款名为Simufilam的阿尔茨海默症药物，这款药物宣称可以通过阻止Aβ56的沉积，恢复大脑中细丝蛋白 A的正常形状和功能。

在临床未满足需求巨大的阿尔茨海默症领域，Simufilam如果能够成功为阿尔茨海默症的治疗带来颠覆性的改变，必将获得极为丰厚的回报。

而在临床试验中，Simufilam也带来了可喜的结果。2021年2月，木薯科学公布了Simufilam二期临床数据积极，在患者使用Simufilam治疗6个月后，ADAS-Cog11的认知评分提高了1.6分，从基线检查到第6个月平均提高了10%。

同时Simufilam还改善了患者痴呆相关行为，如焦虑、妄想和躁动，在神经精神量表上提高了1.3分，从基线检查到第6个月平均改善29%。

这是什么概念？当时，礼来的阿尔茨海默症药物Donanemab，与安慰剂相比，使得综合阿尔茨海默症评定量表（iADRS）在统计学上显著下降了32%。

从上述数据来看，Simufilam可能有着与Donanemab相媲美的疗效，这也让投资者们对于木薯科学的预期不断增高。

尤其是在2021年6月，FDA宣布批准了卫材/渤健开发的Aducanumab上市用于治疗阿尔茨海默病，这更是提振了投资者的信心。

2021年初，木薯科学股价还只有7美元/股左右，而到了7月份，其股价一度飙升至135美元/股，市值达到50亿美元，半年多时间暴涨约20倍。

木薯科学变得炙手可热起来。当时，甚至有华尔街机构投资者在研究木薯科学的初步数据之后，给出结论：木薯科学可能是下一个谷歌或特斯拉。2021年的谷歌，最高市值超过1.8万亿美元，约等于4.5个强生。

市场之疯狂，可见一斑。

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数据造假疑云

很多时候，期望越大失望也越大。

风头太盛的木薯科学被盯上了。2021年8月，神经科学家马修·施拉格接到了一通电话，电话那头是两名医生，表示他们想要做空木薯科学，希望在阿尔茨海默症领域建树颇深的施拉格，能够帮助核实Simufilam存在的问题。

爽快答应下来的施拉格当时浑然不知，这次调查将会给阿尔茨海默症领域带来惊天动地的变革。

原本施拉格只是试图找到木薯科学阿尔茨海默症药物存在的问题，结果没想到，这把火引向了16年前阿尔兹海默症重要研究根基的重要论文。

在对木薯科学产品数据抽丝剥茧的过程中，他意外地发现，Simufilam针对阿尔茨海默症的最底层机制都存在着问题。发表在《自然》杂志上，作为Aβ56机制奠基学说的论文中，Aβ56图像的特定蛋白条带被进行了切割处理和复制粘贴等操作，从而捏造实验结果。此外，施拉格还找出34篇由其他作者撰写，与木薯科学直接相关的问题论文。

基于这一结果，前述两名医生委托律师向FDA提交了一份公民请愿书，这份请愿书包含着含一份42页的技术报告，概述了木薯科学发表的研究中的一系列异常现象。基于这些异常，他们认定木薯科学可能存在操纵数据的情况，敦促FDA暂停临床试验并进行调查。

随着请愿书的发布，几个小时内，木薯科学的股价暴跌了30%。一周之内，木薯科学的市值就损失了25亿美元。

虽然，后续FDA表示请愿书没有做到程序正确，并没有因此停止木薯科学的临床试验。但是，对木薯科学的调查并没有结束。

2022年7月27日，因为怀疑木薯科学伪造了 Simufilam测试结果，美国司法部门已经对木薯科学展开了刑事调查；同时，因为有人指控木薯科学操纵了Simufilam的药物试验，美国证券交易委员会也在对木薯科学进行调查。

木薯科学的股价也在造假风波事件后，回落到了17.68美元/股。即便如此，仍然有不少美股投资者对木薯科学不抛弃、不放弃。

在seeking Alpha网站上，木薯科学仍然是关注度最高的Biotech之一，有相当一部分投资者等待 Simufilam给出反转数据。

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为什么中枪的总是阿尔茨海默症？

当然，这些投资者对于木薯科学存在的风险也有预估。只不过，他们将阿尔茨海默症领域视为一个高度投机的赌注，要么获得巨额的回报，要么承受灾难性损失。

这也是整个阿尔茨海默症领域的常态。

众所周知，阿尔茨海默症背后的市场巨大。仅在美国就有600万人患有阿尔茨海默症，而作为一种慢性疾病，阿尔茨海默症患者需要长期用药。并且，这一领域存在着极大的未满足临床需求，2021年之前近20年，没有一款新药上市，所以任何能够改善阿尔茨海默症的药物，都有可能成为超级重磅炸弹。

此前，卫材 /百健开发的阿尔茨海默病治疗药物 lecanemab作为近20年首个完全获批药物，分析师预测lecanemab巅峰年销售额可能达到100亿美元。