湘财证券曲线借壳哈高科上市之后，下一个该轮到谁？

　　来源：金融投资网

　　7月1日晚间，哈高科（600095）公告称，公司拟发行股份购买新湖控股、国网英大、新湖中宝等17方持有的湘财证券100%股权，同时拟向不超过10名特定对象非公开发行股票募集配套资金，交易价格区间暂定为100亿-140亿元。按周二（7月2日）哈高科（600095）的收盘价计算，其目前的市值不到23亿元，因此，哈高科（600095）目前的市值还要上涨5-6倍才合理。那么，谁将成为下一个哈高科（600095），这无疑是当下A股市场各方所关心的焦点！种种迹象显示，韶钢松山（000717）将成为下一个哈高科（600095）！正如湘财证券的谋求上市经历了一波三折，宝武钢铁集团旗下以华宝证券为主体的金融资产曲线借道韶钢松山（000717）实现上市也同样经历了时间的考验。随着宝武集团的重组完成，如今随着A股市场迎来新一轮券商借壳上市潮，因此，以“华宝系”为主体的宝武钢铁集团的金融板块借壳韶钢松山（000717）的上市之路势必重新开启。不过，考虑到信托资产上市的复杂性，新形势下，宝武钢铁有望将华宝证券单独重启注入韶钢松山（000717）！

　　湘财证券借道哈高科（600095）曲线上市开启A股市场第三波券商借壳上市潮！

　　此前，湘财证券已多次冲击上市。

　　成立已23年的湘财证券是一家老牌券商，2007年新湖集团在其经营遇困时入主。

　　湘财证券曾于2014年在新三板挂牌，2018年6月又摘牌。新三板挂牌期间，湘财证券曾定增募资15亿。

　　就在挂牌新三板的同时，湘财证券又试图借壳大智慧（维权）（601519）上市。2015年初，大智慧（601519）宣布以85亿的价格整体收购湘财证券，收购方案也获得了证监会的审核通过。

　　湘财证券借壳大智慧（601519），实际是新湖系的一次资产腾挪。新湖系早在2009年就斥资3.52亿入股了尚未上市的大智慧（601519）。2011年大智慧（601519）上市时，新湖系持股11%为第二大股东。不过，当湘财证券筹划借壳大智慧（601519）时，新湖系已消失在大智慧（601519）的股东名单中。当这笔重组交易最终受大智慧信批违规被立案调查的冲击而中止后，2017年下半年，新湖系又受让了大智慧（601519）实控人张长虹20.12%的股权，再次成为大智慧（601519）的第二大股东。

　　2017年，湘财证券索性打算以直接IPO的方式在A股上市。当年3月，湘财证券在中信证券保荐下进入上市辅导期，一年后又延长有效期12个月，但到今年初有效期已到。

　　没料想，湘财证券放弃了直接IPO，仍然走曲线借壳上市之路。

　　哈高科（600095）曾是新湖系最早布局的壳股之一。新湖系2004年入主后最高持股达30%，目前已减持至16.08%。15年来，哈高科（600095）经营惨淡勉强保壳，去年营收规模仅三亿，其中地产业务占比57%。

　　此次让湘财证券借壳哈高科（600095），新湖系一方面可以让湘财证券上市融资，另一方面也有利于解决旗下的新湖中宝（600208）与哈高科（600095）之间的同业竞争问题。

　　新湖系是A股资本市场上的老牌资本派系，其核心产业为金融和地产。其中参控股的金融企业包括湘财证券、长城证券、温州银行、盛京银行、中信银行、新湖期货、阳光保险等，涵盖证券、银行、期货、保险等全金融牌照。新湖系还入股了消费金融的51信用卡（02051.HK）以及金融信息服务的万得、大智慧（601519）等。

　　新湖系地产业务主要集中在上市公司新湖中宝（600208）和哈高科（600095），尤其是前者。

　　显然，哈高科（600095）重组湘财证券，不仅会让哈高科（600095）摆脱壳股窘境，还能让湘财证券顺利实现曲线借壳上市。

　　哈高科（600095）盘子小，市值不过20亿元，基本上没什么债务，是一个非常干净理想的壳，湘财证券借壳更为容易，后续增资扩股空间更大，更易达到湘财证券上市融资目的。

　　应该说，湘财证券宣布借道哈高科（600095）实现上市，无疑宣告了A股市场券商新一轮借壳上市潮正式开启！

　　由于哈高科（600095）和新湖控股同为新湖集团控股的公司，这番交易被市场形容为“左手倒右手”。不过，由于本次交易前后上市公司实际控制人均为黄伟，不存在实际控制人发生变更的情形，不属于《重组管理办法》第十三条规定的重组上市的情形。也就是，本次交易并不属于“借壳上市”。也就是说，此次新湖系一手导演的湘财证券借道哈高科（600095）实现曲线上市，参照的是2014年安信证券曲线借壳上市的模式。

　　如果说2006-2007年牛市中，以广发证券（000776）、海通证券（600837）、国金证券（600109）、太平洋证券（601099）、长江证券（000783）、西南证券（600369）、国元证券（000728）、东北证券（000686）等为代表的券商借壳上市是A股市场第一波券商借壳上市潮，那么，2014年以安信证券曲线借壳中纺投资（600061）为标志，则是开启了A股资本市场券商借壳的第二季。

　　2014年11月8日，安信证券100%股权宣布注入中纺投资（600061），完成重大资产重组，但中纺投资实际控制人并未发生改变。安信证券控股股东是身为央企的国家开发投资公司，是国有投资控股公司，持股安信证券57.254%。由此，安信证券巧妙地突破了券商借壳的政策监控，成功抢食了券商借壳上市第二季的“头啖汤”。

　　随后，广州证券绕道借壳广州友谊（000987，现已更名为“越秀金控”）、国盛证券变相借壳华声股份（002670，现已更名为“国盛金控”）、华创证券曲线借壳宝硕股份（600155，现已更名为“华创阳安”）、江海证券借道哈投股份（600684）上市等相关案例层出不穷。

　　从前两轮牛市可以发现，券商在牛市行情中借壳上市，是市场化的表现，也是一种必然的趋势和选择。对于此说法，知名财经人士叶檀也表示认可。如今，随着我国券商行业的加速开放、科创板的即将的开板以及有望开启的新一轮牛市，券商借壳上市无疑将再度上演王者归来！

　　事实上，此轮券商借壳上市潮已经提前有预示。今年3月18日，国家电网公司旗下的置信电气（600517）发布公告称，公司正在筹划重大资产重组事项，国网英大国际控股集团有限公司拟以信托、证券、期货业务相关资产与公司进行资产重组。置信电气（600517）拟通过发行股份等方式购买上述标的资产，并募集配套资金。

　　根据哈高科（600095）的公告，湘财证券100%股份预估值为100亿-140亿元，按周二（7月2日）哈高科（600095）的收盘价计算，其目前的市值不到23亿元，因此，哈高科（600095）目前的市值还要上涨5-6倍才合理。也就是说，哈高科（600095）后面还有至少10几个涨停板！

　　那么，谁将成为下一个哈高科（600095），这无疑是当下A股市场各方所关心的焦点！

　　事实上，此前大型券商或IPO或通过借壳，纷纷实现了上市。目前未上市的券商中，绝大部分是中小券商。无论是今年初英大证券宣布绕道置信电气（600517）上市还是如今湘财证券宣布曲线借道哈高科（600095）上市，均是中小券商借力资本市场的典型。

　　因此，A股市场券商借壳上市第三季，将是以中小型券商借壳上市为主体！目前来看，此前宝钢集团一度筹划旗下华宝证券等金融资产曲线借壳韶钢松山（000717），如今随着宝钢和武钢成功合并，宝武钢铁集团旗下的华宝证券曲线借壳韶钢松山（000717）上市的可能性依然存在。

　　三年前宝钢集团谋求旗下华宝证券等宝钢系金融资产注入韶钢松山（000717），如今新形势下宝武钢铁集团并没有放弃让金融业上市的计划：华宝证券有望单独重启注入韶钢松山（000717）！

　　正如湘财证券的谋求上市经历了一波三折，宝武钢铁旗下以华宝证券为主体的金融资产曲线借道韶钢松山（000717）实现上市也同样经历了时间的考验。

　　2016年2月22日，*ST韶钢（000717）发布关于重大资产重组停牌的公告称：宝钢集团筹划涉及本公司的重大事项，初步意向为出售公司全部钢铁业务资产收购宝钢集团下属的非钢铁业务资产。随后批露的信息显示，通过此次韶钢松山的资产重组，宝钢集团金融资产平台华宝投资（旗下包括华宝证券、华宝信托）将实现借壳上市。此次重组完成后，宝钢集团的金融投资业务将被注入到*ST 韶钢（000717）的壳中。在连续两年累计亏损约35亿元后，韶钢松山带上了ST的帽子，母公司宝钢集团为此开出了大换血的药方：剥离其全部钢铁业务，并以金融业务替代。

　　应该说，围绕宝钢集团旗下几家A股上市公司之间的同业竞争关系，是一直在宝钢集团心头挥之不去的问题。尤其是随着2016年7月宝钢湛江钢铁项目一期工程全面建成投产，韶钢松山（000717）与宝钢股份（600019）两家上市公司之间的同业竞争，已经到了必须彻底解决的时间窗口。

　　随着宝钢集团湛江钢铁项目的实施和投产运营，韶钢松山（000717）作为宝钢集团旗下的上市公司，将面临同属宝钢集团旗下钢铁主业舰上市公司宝钢股份（600019）的宝钢湛江公司的“同业竞争”。根据2008年宝钢与广东省国资委、广州市国资委达成的初步协议，广钢的产能将全部环保搬迁，韶钢则保留部分产能。由此，韶钢集团以及韶钢松山（000717）保留的钢铁产能，如何与湛江基地项目1000万吨产能进行整合，将成为韶钢松山（000717）重组的核心内容之一。

　　因此，早有分析人士认为，如果考虑到宝钢股份（600019）和韶钢松山（000717）的同业竞争关系，韶钢松山（000717）的“壳”通过重组离开钢铁行业已经迫在眉睫！

　　由于宝钢集团的总部位于立志成为国际金融中心的上海，因而相较于武钢、鞍钢、首钢等其它国有大型钢铁企业来说，宝钢的非钢业务更重视在金融领域的投资。其它的大型钢企充其量就是成立集团的财务公司，但是宝钢除了早在1992年就设立了宝钢财务公司之外，还于1998年投资设立了华宝信托。2007年，宝钢集团成立了全资子公司华宝投资有限公司，作为集团金融投资业务板块的旗舰，其中包括控股的华宝证券、华宝信托、华宝兴业基金。

　　在宝钢新一轮发展中，华宝投资以成为拥有华宝特色、具备一流水平的金融解决方案服务商为战略目标；在拥有证券、信托、基金的基础上，逐步完善金融服务功能，发挥综合金融的优势，为集团钢铁主业和其他相关板块提供研究、投融资、收购兼并等全方位的金融服务，探索拓展产融结合的新路径。加强宝钢现有金融资源的管控，通过有效的整合和优化以提升其股权价值，做大现有的金融产业；利用上下游产业链的资源优势，运用公司现有金融资源和资金优势，开展股权投资业务。

　　作为一家极具创新力的新锐券商，华宝证券立足于客户需求，聚焦特色业务，打造核心竞争力，在量化投资交易平台、金融产品研究和设计、互联网金融等方面形成了鲜明的领先优势，并致力于成为在2-3个主要业务领域具有鲜明业务特色和核心竞争力的证券公司，发展成为以网络经纪和产品销售为特色的互联网综合理财服务商，满足客户投资、交易、融资等综合需求。

　　如此重视金融投资业务的宝钢集团，其要将金融投资业务板块进一步做大，则必须依靠资本市场的平台作为支撑，尤其在近几年来钢铁行业可以说是处于最困难的周期，宝钢将旗下金融投资业务板块上市的动力和决心也就越来越强！韶钢松山（000717）作为宝钢集团解决同业竞争的突破口，也使得华宝证券等金融资产借壳韶钢松山（000717）成为必然！

　　不过，在停牌了几个月之后，*ST韶钢（000717）于2016年6月12日晚间公告称，公司原拟筹划出售全部钢铁业务资产并通过发行股份购买资产的方式收购宝钢集团下属金融业务资产。但经过充分调查论证，认真听取各方意见，并与相关各方充分沟通后，经审慎研究，公司决定终止筹划本次重大资产重组。

　　对于此次重大资产重组终止的原因，应该说是多方面的。当然，最主要的原因是因为当时宝钢集团筹划将华宝证券等金融资产注入*ST韶钢（000717）的时间点，正好碰上了宝钢、武钢在合并整合，这个时间段相对比较敏感，尤其是涉及宝钢旗下相关上市公司重大资产重组和置换。

　　至于其它方面的原因，还包括此次拟注入*ST韶钢（000717）的华宝信托，在一定程度上也拖累了宝钢系金融资产整体的重组。有业内人士认为，此事件显示出，重组资产复杂而导致上市出现变数，对信托公司曲线上市影响要比其他金融行业更加明显。事实上，因信托公司信息披露不足、核心盈利模式不明等原因，信托公司作为单独个体IPO近年一直未能成行，A股也仅有安信信托（600816）和陕国投A（000563）两家上市信托公司。

　　不过，宝钢和武钢合并后的宝武钢铁集团，没有放弃让金融业上市的计划。2017年2月10日，经国务院国资委批准，宝武集团将金融业纳入公司主业。宝武钢铁集团目前业务主要分为钢铁业、服务业、产业链金融、不动产及城市新产业四大板块。

　　而且，值得高度关注的是，宝武钢铁集团在官网称，规划期内，金融板块实施混改，引入战略投资者优化股权结构，借助社会资本和资源来提高金融板块竞争力，最终实现上市的目标。

　　可见，随着宝武钢铁集团的重组完成，如今随着湘财证券宣布将借道哈高科（600095）实现上市，无疑宣告了A股市场新一轮券商借壳上市潮正式开启！因此，以“华宝系”为主体的宝武钢铁集团的金融板块借壳韶钢松山（000717）的上市之路也势必重新开启！不过，考虑到信托资产上市的复杂性，新形势下，宝武钢铁集团有望将华宝证券单独重启注入韶钢松山（000717）。

责任编辑：张恒星 SF142