基金产品研究报告-华宝中证A100ETF：中证“A系列”核心宽基ETF·均衡配置A股行业龙头

转自：上海证券基金评价

陈丹忆 分析师

执业证书号：S0870524060002

努尔夏提·买买提艾买尔 分析师

执业证书号：S0870524100001

徐一帆研究助理

执业证书号：S087012305001

主要观点

一、 ETF概况

华宝中证A100ETF（562000）自2022-8-1上市以来紧密跟踪中证A100指数。根据Wind数据，截至2024年10月31日，该ETF流通规模为44.37亿元，上市以来ETF日均成交额为4838万元，区间跟踪业绩基准偏离度均值为0.02%，在全市场跟踪中证A100指数的16只被动指数基金（不含ETF联接基金）中，华宝中证A100ETF规模最大，流动性最好，跟踪偏离度较低，能较好满足大规模资金对中证A100指数的配置和交易需求。

基金管理人华宝基金是全市场仅有的6家集齐中证“A系列”ETF的公募基金之一，旗下华宝中证A50ETF（159596）、华宝中证A100ETF（562000）、华宝中证A500ETF（563500）三足鼎立，实现“A50+A100+A500”的“3A”全系列布局。

基金经理为陈建华，硕士学历，拥有23年证券从业经验和超11年投资管理经验。曾在南方证券上海分公司工作。2007年8月加入华宝基金，先后在研究部、量化投资部任助理分析师、数量分析师、基金经理助理的职务。截至2024年三季末，在管规模为85.94亿元。

二、指数简介与投资价值

中证A100指数（简称：中证A100）是中证指数有限公司于2024年10月28日正式由中证100指数更名所得。该指数发布于2006年5月，并于2022年6月进行了优化，优化后的指数编制方案融合行业均衡、ESG、互联互通等要素，以更好地表征A股各行业龙头公司的表现，突出指数定位，提升指数的可投资性。

投资价值方面:1.聚焦行业龙头:中证A100指数选取100只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映核心龙头上市公司证券的整体表现。

2.行业分布均衡:中证A100的行业分布均衡，目前主要分布于工业、金融、信息技术等行业,行业分布与中证全指行业分布基本保持一致，具有较强的行业代表性和均衡性。

3.首创ESG选股指标:ESG因子作为另类因子，能够从非基本面的角度评价上市公司在环境、社会以及公司治理三方面的综合表现。剔除ESG评价较低的公司，有助于提升样本的可投资性，彰显可持续发展的投资理念，具有长期投资价值。

4.互联互通筛选样本:中证A100指数样本均符合互联互通股票标的资格，契合外资偏好，便利国际资金配置。

三、指数历史表现

自基日2005年12月31日以来，截至2024年10月31日，中证A100指数累计收益率270.93%，区间年化收益率7.43%。

近10年，中证A100指数累计涨幅63.86%，年化波动率22.01%，同期中证全指、沪深300、上证50指数涨幅分别为36.56%、55.13%、58.88%，年化波动率分别为22.70%、21.46%、22.26%。

整体而言，中证A100指数的历史风险收益特征较为优异。

四、指数持仓情况

1.市值：大市值特征显著，70%的成份股市值在千亿元以上，成份股平均市值为2875.86亿元，中位数为1357.80亿元，略低于中证A50指数，高于中证A500指数。

2.行业：覆盖全部11个中证一级行业，以及35个中证二级行业中的28个。中证一级行业分布与中证全指基本一致，前五大权重中证二级行业依次为：电力设备、食品饮料与烟草、电子、耐用消费品、银行，合计权重37.99%，行业分布较为均衡分散。

3.估值水平：截至2024年10月31日，中证A100指数的股息率为3.09%，为自基日以来的82.68%百分位。由股息率与十年国债收益率相减得出的指数的风险溢价水平处于历史98.6%分位，在股东回报和股债性价比层面体现出较高性价比。

五、华宝基金ETF布局情况

1．股东实力雄厚，公司经营稳健。

2.指数基金领域屡获专业奖项，于2021年至2023年连续三届蝉联《上海证券报》“金基金·被动投资基金管理公司奖”。A股权益ETF管理总规模位居国内前十，管理运作经验丰富，产品线兼具多元性与创新性。

*注：基金管理人与公司实际控制人及股东之间实行业务隔离制度，公司实际控制人及股东并不直接参与基金财产的投资运作。

六、风险提示

ETF是跟踪或复制特定指数的一类基金，因此，会面临市场系统性风险、指数设计风险、指数复制风险（跟踪误差）、基金运营管理风险、市场交易流动性风险等潜在风险。投资者应在充分理解指数编制规则、历史业绩等因素的基础上，审慎评估自身的风险偏好，根据自身的风险承担能力和投资需求进行投资。

正文

一、ETF概况

1、产品基本信息

2、基金经理情况介绍

3、同类比较

截至2024年10月31日，全市场跟踪中证A100指数的被动指数基金共有16只（不含ETF联接基金），合计规模65.65亿元，其中上市基金12只，10只为ETF，2只为LOF。华宝中证A100ETF规模为44.37亿元，大幅领先跟踪同指数的基金。华宝中证A100ETF上市以来日均成交额4838万元，在跟踪同一指数的ETF中位列第一，跟踪偏离度均值0.02%，在跟踪同指数的ETF中处于最低一档水平。

从流动性和运作稳定性看，华宝中证A100ETF能较好满足大规模资金对中证A100指数的配置和交易需求。

二、指数投资价值

1、中证A100指数投资价值

中证A100指数（简称：中证A100）是中证指数有限公司于2024年10月28日正式由中证100指数更名所得。该指数发布于2006年5月，并于2022年6月进行了优化，优化后的指数编制方案融合行业均衡、ESG、互联互通等要素，以更好地表征A股行业龙头公司的表现，突出指数定位，提升指数的可投资性。

1.聚焦行业龙头

中证A100指数选取100只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映核心龙头上市公司证券的整体表现。自2022年6月中证A100选样空间扩大，与中证全指样本空间保持一致，避免了大市值行业的过度集中，有助于汇聚各行业的代表性龙头公司。

2.行业分布均衡

中证A100的行业分布均衡，目前主要分布于工业、金融、信息技术等行业。优化后的编制规则，减少了在传统行业的布局，提升新兴行业的占比，引导资金流入新质生产力相关领域。目前，中证A100的行业分布与中证全指行业分布基本保持一致，具有较强的行业代表性和均衡性。

3.首创ESG选股指标

中证A100指数创造性地增加了对样本的ESG筛选， ESG因子作为另类因子，能够从非基本面的角度评价上市公司在环境、社会以及公司治理三方面的综合表现，与“高质量发展”理念一致。根据中证指数有限公司公告，中证A100指数的成份股在基本面与ESG实践方面表现良好，样本平均净资产收益率、近5年营收增速分别为11%、8.8%，均高于市场平均水平，近七成样本连续10年以上分红，近八成样本中证ESG评级在A及以上。剔除ESG评价较低的公司，有助于提升样本的可投资性，彰显可持续发展的投资理念，具有长期投资价值。

4.互联互通筛选样本

互联互通股票标的通常代表了中国A股市场的核心资产和行业龙头，这些标的普遍具有较高的市值和良好的流动性。外资机构通常偏好具有稳定增长、良好治理和较高分红的公司，而中证A100指数样本均符合互联互通股票标的资格，契合外资偏好，便利国际资金配置。

今年以来，以中证A50、中证A500为代表的中证“A系列”指数相继亮相。中证指数有限公司表示，目前，中证“A系列”特色宽基指数体系已初步形成，包括中证A50、中证A100、中证A500等指数，与沪深300、中证500为代表的中证主要规模指数系列形成互补，多维度刻画资本市场结构变化以及宏观产业转型。

2、中证A100指数投资价值分析

2.1指数编制

2.2市值分析

中证A100指数呈现明显大市值特征，成份股总市值均在300亿元以上，1,000亿市值以上的成份股数量达到70只，万亿市值以上成份股有6只。中证A100指数成份股平均市值为2875.86亿元，中位数为1357.80亿元，略低于中证A50指数，高于中证A500指数。

2.3行业分布

截至2024年9月30日，中证A100指数成份股覆盖全部11个中证一级行业，以及35个中证二级行业中的28个。

由于选样过程中尽可能保证了自由流通市值的中证一级行业分布与样本空间一致，成份股的权重分布与中证全指基本一致，前三大权重行业分别为工业、金融、信息技术。与中证全指相比，中证A100指数在主要消费、公用事业等行业上有小幅超配，在信息技术、金融、工业等行业上有小幅低配。

中证A100指数的前五大权重中证二级行业依次为：电力设备、食品饮料与烟草、电子、耐用消费品、银行，合计权重37.99%，行业分布较为均衡分散。

2.4重仓股

中证A100指数聚集A股各行业最核心龙头，兼顾蓝筹价值与新兴成长。截至2024年9月30日，中证A100指数前十大权重股占比合计为39.23%，前十大权重股平均市值为8722.69亿元。前十大权重股中，既有食品饮料、金融等传统行业龙头如贵州茅台、中国平安、招商银行、中信证券（维权），又有宁德时代、比亚迪等硬科技公司。

2.5 指数历史表现

自基日2005年12月31日以来，截至2024年10月31日，中证A100指数累计收益率270.93%，区间年化收益率7.43%。

近10年，中证A100指数累计涨幅63.86%，年化波动率22.01%，同期中证全指、沪深300、上证50指数涨幅分别为36.56%、55.13%、58.88%，年化波动率分别为22.70%、21.46%、22.26%。整体而言，中证A100指数的历史风险收益特征较为优异。

2.6指数估值水平

截至2024年10月31日，中证A100指数的股息率为3.09%，为自基日以来的82.68%百分位。由股息率与十年国债收益率相减得出的指数的风险溢价水平处于历史98.6%百分位，在股东回报和股债性价比层面体现出较高性价比。

三、华宝基金ETF布局情况

1、国企股东，投研实力雄厚，经营稳健

雄厚的国企、央企股东背景，为华宝基金公司经营管理提供有力支持。华宝基金71%的股权持有者为大型国企、央企，其中华宝信托占51%股权，为央企中国宝武钢铁集团旗下的金融公司；江苏省铁路集团占20%股权，为经江苏省属特大型国有企业。华宝基金在多项业务中保持行业首发水平，包括多次推出业内首发ETF产品、为业内首批上线个人养老金基金业务、首批获得QDII业务资格的公募基金管理人等。。

风险提示：基金管理人与公司实际控制人及股东之间实行业务隔离制度，公司实际控制人及股东并不直接参与基金财产的投资运作。

2、指数基金领域屡获专业奖项，产品线兼具丰富性与创新性

华宝基金在指数基金及ETF投资领域受到高度专业认可。公司于2021年至2023年连续三届蝉联《上海证券报》“金基金·被动投资基金管理公司奖”。

全市场稀缺的“3A”玩家。华宝基金是全市场仅有的6家集齐中证“A系列”ETF的公募基金之一，旗下华宝中证A50ETF（159596）、华宝中证A100ETF（562000）、华宝中证A500ETF（563500）三足鼎立，实现“A50+A100+A500”的“3A”全系列布局。

指数基金产品线丰富。截至2024年三季度末，旗下拥有超60只指数型基金产品（含被动指数型与增强指数型），覆盖A股主流的宽基/行业主题/策略指数、港股指数。同时，华宝基金在ETF产品发行方面保持领先创新地位，屡次推出业内首发ETF产品（包括国内首只货币ETF华宝添益、食品ETF、消费龙头LOF/ETF、地产ETF、金融科技ETF、智能制造ETF；上交所首只电子ETF、化工ETF、港股互联网ETF；国内首批新材料ETF；国内唯二的券商ETF等）。

规模方面，根据沪深交易所数据，截至2024年三季度末，公司管理的股票型ETF共26只，管理规模754.8亿元，其中所管理的A股股票ETF规模约683亿元，全市场排名第九。同时，其多只ETF产品规模和行业影响力突出，如“华宝中证医疗ETF（医疗ETF，512170）”，规模达278.81亿元；“华宝中证银行ETF（银行ETF，512800）”，规模达49.21亿元；“华宝中证全指证券ETF（券商ETF，512000）”，规模达259.49亿元；均在同行业主题ETF中规模领先。此外宽基产品中证A100ETF基金（562000）规模31.74亿元，在10只同标的指数ETF中规模最大、流动性最佳。

四、风险提示

ETF是跟踪或复制特定指数的一类基金，因此，会面临市场系统性风险、指数设计风险、指数复制风险（跟踪误差）、基金运营管理风险、市场交易流动性风险，等潜在风险。投资者应在充分理解指数编制规则、历史业绩等因素的基础上，审慎评估自身的风险偏好，根据自身的风险承担能力和投资需求进行投资。

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