从科创板到北交所，Biotech企业IPO的苦难行军

回到2023年的9月之后，也许很少有人会想到，在接下来的一年多时间内，是医药企业在A股上市的一个寒冰期。

一方面，是IPO过会的医药企业基本为0家，成功向创业板或者科创板递交IPO申请的医药企业也是0家；另一方面，是在科创板或者创业板排队IPO的医药企业，遭遇无情的“排队枪毙”，终止IPO的医药企业比比皆是。

医药企业的IPO，太难了，港股几乎成为了唯一的出口。

但是考虑到港股的估值与流动性，很多医药企业并不倾向于选择港股。

异军突起的北交所，正成为无缘创业板和科创板的Biotech企业的一个新的选择。

2024年11月4日，北交所官网显示，一度在科创板铩羽而归的北京天广实生物技术股份有限公司（以下简称“天广实”）的IPO申请，获得北交所受理。

北交所，成为了这家Biotech企业新的希望。

2021年11月15日，北京证券交易所开市。

这是在沪深交易所开门营业31年之后，中国资本市场又迎来一个全国性证券交易所。

当前，我国有4000多万家企业，其中95%以上是中小企业，融资难、融资贵，是制约中小企业发展的终极难题。

新成立的北交所将与沪深交易所错位发展，成为了破解融资难问题，构建多层次资本市场的关键一环。

北交所将定位为“服务创新型中小企业的主阵地”，聚焦创新型中小企业，服务对象“更早、更小、更新”。

这种定位，与早期的未盈利Biotech企业天然契合。

北交所也有四套上市标准，其中的标准四也可以视为专为未盈利Biotech设立：

预计市值不低于 15 亿元，最近两年研发投入合计不低于 5000 万元。

理论上，进入到临床I期的创新药企业或者创新器械企业，基本都有希望达到这个标准。

此次递交北交所IPO申请的天广实，此前曾冲击科创板IPO，但是最终折戟沉沙。

2020年9月28日，天广实的科创板IPO获得受理，同年11月2日进入问询阶段，并于次年3月29日终止，在撤单前，甚至没有完成首轮问询回复。

招股书显示，天广实是一家专注于创新型抗体靶向药物研发及产业化的生物制药企业，主要从事创新药开发业务，并依赖现有生产设施及产能对外承接少量CDMO业务。

目前，天广实的核心产品MIL62是自主研发的一种创新型第三代CD20重组人源化单克隆抗体，所开发的多项适应症已经处于临床三期阶段。

此次申报北交所，天广实拟募集资金不超3.49亿元，拟投资于创新生物药研发及临床项目投入、补充流动资金，分别投入募资额2.89亿元、6000万元。

相比于此前申请科创板IPO时的拟募资金额超过15亿元人民币，此次天广实在北京市的拟募资金额已经大幅度缩水，这也符合北交所的现实情况。

但是很难讲，Biotech企业在北交所IPO的难度，就一定低于在创业板或者科创板IPO的难度。

就在今年，北交所已经否决了不止一家医药企业的IPO。

2024年6月6日，北交所网站发布关于终止对浙江圣兆药物科技股份有限公司(以下简称“圣兆药物”)公开发行股票并在北京证券交易所上市审核的决定。

圣兆药物主要从事复杂注射剂的研发及产业化相关工作，是国内少数在长效缓释制剂和靶向制剂两大领域同时拥有多个临床管线的复杂注射剂研发及产业化企业之一。

2024年6月7日，北交所又发布了江苏永创医药科技股份有限公司(以下简称“永创医药”)终止IPO的公告。

10月20日，北交所网站披露了关于终止对上海延安医药洋浦股份有限公司(以下简称“延安医药”)公开发行股票并在北京证券交易所上市审核的决定。

考虑到在北交所排队IPO的医药企业并不多，因此冲刺北交所IPO的药企，目前来看，失败率同样很高。

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