中信保诚基金解读人大发布会：地方政府化债压力减少，资本市场风险偏好有望提升_新浪财经

　　今天下午全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，对未来几年中国经济保持平稳健康发展，有着巨大的正面积极意义，对于股票市场而言也是较大的利好。中信保诚基金认为，第一，消除了地方政府安心于经济发展的部分掣肘。过去一段时间，地方财政的收入（税收，土地出让金）存在较大的下行压力，在这种压力下还需要去化解隐性债务，同时兼顾地方经济发展，约束较多，难度较大。

　　本次发布会，财政部提出了安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，2024-2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务。并且，从2024年开始，到2029年，每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债。这次置换，近三年密集安排8.4万亿元，显著降低了近几年地方需消化的隐性债务规模，让地方卸下包袱、轻装上阵，并帮助地方畅通资金链条，增强发展动能。同时，将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，可以更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整，更多投入到谋划和推动高质量发展中去。全部完成后，地方政府隐性债务将从2023年末的14.3万亿元，降至2.3万亿元。

　　同时，债务置换有利于地方政府债务利息支出的减少。法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出，根据财政部估算，五年累计可节约6000亿元左右，平均每年1200亿元。而根据财政部数据，2023年全年，公共财政支出中用于债务付息的支出约为1.18万亿元，利息节约支出的效应不小。

　　根据中信保诚基金研究表明，沪深300指数与地方政府财政支出能力有较为显著地正相关关系：一方面，地方政府支出能力强，对经济增长、产业发展的促进作用越强，企业盈利也会随之改善。另一方面，刺激经济增长的政策预期会显著提高资本市场的风险偏好，提升估值。

　　第二，非常明确地表达了我国政府还有较大举债空间。财政部部长蓝佛安表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，目前正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度。此外，蓝部长还披露了市场关注的政府债务数据，2023年末，我国政府全口径债务总额为85万亿元，其中国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。这对于稳定资本市场预期和信心都将起到积极的作用。

　　第三，对未来积极财政的投向和方式做了展望。从使用方向上来看，房地产税收政策、房地产收储、地方政府化债、补充大型商业银行资本金，设备更新和消费品以旧换新等都有提及。从潜在方式来看，赤字率有提升空间，专项债发行规模可以扩大，超长期特别国债继续发行，虽然本次发布会没有提及具体数字，但预计在后续的中央经济工作会议中相关内容是值得期待的。

　　综上所述，本次发布会内容与资本市场的预期整体较为匹配，中信保诚基金坚定看好未来中国经济和资本市场持续健康发展。

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