读研报 | 高速十倍股，有无规律可循？

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十倍股，光看这个词，已经让人足够激动，更何况本轮行情的演绎，让我们见证了更为高速的十倍股的练就过程。

国信证券(10.440, -0.24, -2.25%)的报告中提到，历次最快达成十倍股的案例，较行情起点也间隔了267个交易日，今年行情起步期间就达成十倍股的案例在过往实属罕见。

虽然罕见，但显然“快牛”比之“长牛”更容易让人情绪高昂。如果聚焦高速十倍股，即在一至两年内实现十倍股价的公司为分析目标，能不能找到一些规律？

行业分布是最容易被想到的线索。

国信证券的报告以三轮回暖的市场（1996-1997，2005-2007和2013-2015）为例，发现从行业分布来看，信息技术和工业两大板块最容易出现十倍股，且个股行业集中度在提高。第一轮行情下十倍股行业集中在信息技术（25%）、公共事业（17%）和工业（17%），第二轮行情中十倍股涌的行业集中在材料（24%）、工业（23%）和房地产（11%），第三轮行情的行业集中在工业（34%）、信息技术（33%）。

东吴证券(7.990, -0.09, -1.11%)两年前发布过关于市场底部走出的两年牛股的专题报告，报告将2年十倍股的行业属性总结为“新希望(9.560, -0.11, -1.14%)产业链”——四次熊市后2年（2005年、2008年、2016年和2019年）跑出的十倍股均集中在新希望行业，与前一轮牛市主旋律迥异，可理解为熊市反映的是此前经济增长或转型动力的趋缓，市场往后对新的产业链高景气给予更高定价，且该产业链有望成为经济增长的新动力(4.830, -0.30, -5.85%)。

市值可能是另一条容易被关注的线索，但市值上的规律似乎不太容易总结。

比如，国信证券的报告中提到，1995-1997的十倍股主要体现为大盘股的强者恒强，但2005-2007和2013-2015这两轮市场回暖期间，小微盘股更容易跑出十倍的靓丽行情。而在东吴证券整理的四轮行情图表中，我们也能发现，虽然更多情况下，似乎大市值公司更占优势，但有些时候的2年十倍股起点，则是“小唯美”。

除此之外，利润增速也是一个重要的线索。

东吴证券的报告中还提到，四轮观察周期出现的2年十倍股都密集出现在两年净利润复合增速最高的一档。当然，这一结论与多数十倍股研究的结论是一致的。这些公司大多在熊市前后实现了利润增长的非线性突破：熊市前2年业绩较好，带来了市值的扩张，熊市后2年业绩进一步加速，产业链高景气带来经济增长转型的新希望。

但光有利润增速显然还不够。事实上，国信证券的报告中还有两句话，点出了对高速十倍股影响更大的决定因素：一是，和“十年十倍”或者“三年十倍”的公司不同，在一至两年内实现十倍股价翻倍的公司相对于基本面更加侧重于资金面、市值分布和主题等角度；二是，极致的浮盈多是短线快涨、快速放量实现的。

参考报告

《市场好转时首批十倍股特征画像》，国信证券，2024年10月

《市场底部走出的两年牛股》，东吴证券，2023年7月

《熊市底部走出的十倍股》，东吴证券，2022年4月

（转自：中泰证券(6.310, -0.17, -2.62%)资管）

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