招商宏观 | 核心通胀不利于大幅降息——美国8月CPI点评_新浪财经

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张岸天（金麒麟分析师）S1090522070002分析师

报告发布时间：2024年9月11日

事件

2024年9月11日美国劳工统计局发布：8月CPI环比0.2%（前值0.2%），核心CPI环比0.3%（前值0.2%）；CPI同比2.5%（前值2.9%），核心CPI同比3.2%（前值3.2%）。

美国8月核心CPI数据小幅超预期，增加了美联储渐进式降息的概率，数据发布后海外市场对于9月大幅降息50BP的预期回落，对政策敏感的美债2年期收益率出现反弹。8月CPI能源价格明显降温，但房租项的业主等价租金环比持续提速。

1）美国8月CPI同比从上月的2.9%降至2.5%，但核心CPI环比0.3%，超出市场预期的0.2%。8月整体和核心CPI走势分化，主因能源和房租价格分化。布伦特原油价格在8月中下旬开始波动回落，截至9月10日，已降至70.8美元/桶。8月能源项整体环比-0.8%（前值0.0%），分项来看，能源商品价格环比转负至-0.6%（前值0.1%），汽油环比-0.6%（前值0.0%），燃油环比转负至-1.9%（前值0.9%）；能源服务环比-0.9%（前值-0.1%），分项下的电力环比转负至-0.7%（前值0.1%），燃气服务环比下降至-1.9%（前值-0.7%）。

2）核心通胀超预期主因房租项影响，结合8月时薪增速反弹来看，不利于美联储9月大幅降息50BP的场景概率。8月房租项环比加速至0.5%（前值0.3%），其中的业主等价租金同比升至5.4%（前值5.3%），环比0.5%，在6月降至0.3%的近3年低点位置之后，连续两个月出现环比提速；主要居所租金同比小幅回落至5.0%（前值5.1%），环比0.4%（前值0.5%）。美国标普CS房价指数同比（20个大中城市）在今年3月的7.49%见顶之后，6月降至6.47%，大选辩论中哈里斯亦提及为首套房购置者提供首付支持。外宿类价格同比升至1.9%（前值-2.0%），酒店旅馆等其他外宿同比转正，录得1.8%（前值-2.8%）。机票价格在连续数月降温之后，8月环比反弹至3.9%（前值-1.6%），外宿和机票价格反弹反映出暑期出行的季节性因素。8月整体服务项CPI同比维持在4.9%（前值4.9%），其中休闲服务同比小幅提高至3.2%（前值3.1%）。医疗护理服务项同比小幅降至3.2%（前值3.3%），机动车保险价格增速出现边际放缓，同比降至16.5%（前值18.6%），环比降至0.6%（前值1.2%）。

3）商品价格持续降温。8月CPI商品项（不含食品和能源类）同比-1.7%（前值-1.7%），环比-0.2%（前值-0.3%）。CPI新交通工具环比0.0%（前值-0.2%），同比-1.2%（前值-1.0%）；二手车和卡车环比-1.0%（前值-2.3%），同比-9.4%（前值-10.3%）。服装项环比转正至0.3%（前值-0.4%），同比升至0.3%（前值0.2%）。

4）食品价格涨幅温和。8月食品环比0.1%（前值0.2%），同比2.1%（前值2.2%）。其中，家庭食品同比0.9%（前值1.1%），环比0.0%（前值0.1%），非家用食品同比4.0%（前值4.1%），环比0.3%（前值0.2%）。

数据发布后，海外市场对于9月大幅降息50BP的期待明显降低，CME数据显示9月降息25BP的概率升至85%，对美联储政策更敏感的美债2年期收益率回落至3.63%附近，美债10年期收益率在3.64%附近，美元指数小幅反弹至101.7，美股三大指数波动调整。

风险提示：

美联储货币政策超预期

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（转自：静观金融）