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文 / 三生
说起丰巢,相信经常收发快递的朋友都很熟悉,但是,这门生意做得怎么样,赚不赚钱,你可能不是很清楚。如今,随着“快递柜一哥”丰巢赴港上市,可以为我们揭开快递柜行业目前的状况。
近日,丰巢控股有限公司正式向港交所递交招股说明书,拟主板挂牌上市,华泰国际担任独家保荐人。这也是继顺丰控股(39.520, -0.19, -0.48%)、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城之后,“顺丰系”旗下又一家公司冲刺上市。
从2015年成立那天起,丰巢就备受资本和巨头们关注,至今融资额已超过80亿元人民币。而且,其还先后收购了同为行业龙头的中集e栈和中邮智递,总体市占率一度接近七成。
但是,需要指出的是,丰巢和它的老对手菜鸟一样,都处于“最后一公里”的产业最下游,投资大、收益少、技术壁垒不高,赚得都是快递小哥和快递公司身上的“辛苦钱”,能实现盈亏平衡并不容易。
丰巢其实就长期处于亏损状态,招股书显示,2021年至2023年,公司净利润分别为-20.71亿元、-11.66亿元和-5.41亿元,三年来累计亏损超37亿元。直到2024年,丰巢才实现扭亏为盈,今年前五个月净利润为0.72亿元。
这样的业绩表现,上市之后能得到投资者多少青睐?这个需要从头仔细分析。
赚不了大钱的快递柜,曾被骂上热搜?
快递柜的出现,是为了解决快递派送“最后一公里”的问题。从普通用户的角度考虑,丰巢的出现确实为用户和快递小哥们带来了便利,具有相当程度的社会民生价值。
表现在主营业务上,丰巢的快递末端配送服务也是其营收的第一大支柱。目前,丰巢的智能快递柜数量达到33.02万组,共计2990万个格口,去年处理了约67亿件包裹。
当然,同期菜鸟旗下拥有超过18万个菜鸟驿站,以及一定规模的菜鸟快递柜,处理的包裹数量超过290亿件,规模远超丰巢。
但是,在营收数据上丰巢则略胜一筹,市占率超过6%,位居行业第一。丰巢继承了顺丰的重资产基因,以自营模式,在小区、写字楼里部署智能快递柜。这种模式早期通常比较“烧钱”,只有随着行业逐渐成熟才可以实现盈亏平衡。
招股书披露数据显示,2021至2023年,丰巢的末端配送服务业务营收分别为14.6亿元、16.9亿元、18.4亿元。不难发现,整体数据在增长,但如果从其占总收入的比例来看,其实是在萎缩,已经从2021年的57.6%下降至2023年的48.2%。到了2024年5月31日,末端配送服务收入占比下滑至40.8%。
而在《节点财经》看来,丰巢逐渐减少对末端配送服务的依赖,其实是一件好事。这项服务主要场景,就是快递员将包裹送达丰巢智能柜,然后消费者到丰巢智能柜领取包裹。
首先,这种单纯依靠向快递员、快递企业和用户收费的模式,增长空间其实很容易见顶。2020年4月,为了强化格口的周转率以及盈利能力,丰巢开始向用户收取暂存费用,滞留快递超过12小时后,每12小时收费0.5元,3元封顶。
这一操作当时就被骂上热搜,导致丰巢不得不将滞留时间延长至18小时。所以,想从用户和快递员身上赚更多的利润并不现实。不仅如此,这项业务还面临着很大的外部环境挑战。
今年3月1日,《快递市场管理办法》(2023年第22号令)正式实施,提出未经用户同意擅自使用智能快件箱、快递服务站等方式投递快件的,如果情节严重,将处以1万—3万元罚款。
所以,不管丰巢是主动还是被动,都必须在末端配送服务这项目前的营收主力之外,寻找新的增长点。
增量市场内卷,优势并不明显
在“内卷”大行其道的当下,寻找增量市场并不容易。
目前,丰巢除了快递末端配送服务,还有消费者智能交付服务、增值服务等业务部分。其中,消费者智能交付业务在不断扩大。
所谓消费者智能交付业务,其实就是我们网购之后的退换货。为了寻找增量,丰巢已相继接入小红书、闲鱼拓展退换货场景。而据丰巢自己的数据显示,今年年前五个月,丰巢支持的电商退换货包裹寄件数为7720万件,实现收入6.92亿元。
这部分业务对其营收的贡献已从2021年的5.9%快速增加至36.3%,很接近快递末端配送服务业务。而对这部分业务,丰巢寄予厚望,其在招股书中表示,电商逆向件(退货件)数量从2019年的36亿件增加至2023年的82亿件,复合年增长率为22.7%,预计2028年将进一步增至209亿件。
对于电商退货件的业务发展,《节点财经》观察发现,丰巢之所以受到部分消费者的青睐,主要是因为丰巢不仅具有一定的价格优势,且时间自由,投送方便。但是,对丰巢来说,消费者智能交付与快递末端配送业务类似,其增长方式相对确定,增长空间一目了然。
为此,丰巢还干起了洗护服务、到家生活、保存业务等各种增值服务,甚至还有广告业务。虽然看着业务类型很多,但其面对的市场其实都几乎是一片红海,很多互联网公司和物业服务公司都在做。相比之下,互联网公司的用户黏性强,物业服务公司线下的连接多,丰巢的优势并不明显。
如果想打开这部分市场,可能还是要靠价格战这种最传统的手段。但是,三年没有获得新融资,急于上市的丰巢,还有实力再继续“烧钱”扩张市场吗?
“烧钱”难以继续,上市能否顺利?
从2015年5月至2021年1月,丰巢一共获得了5轮融资,投资方包括中国邮政、川发龙蟒(14.660, 0.08, 0.55%)、挚信资本、鼎晖资本、亚投资本、长石资本、红杉中国等多家知名投资机构。
但是,2021年至今,三年多的时间里,丰巢没有再获得新的融资。而也是在这三年中,丰巢的累计亏损超过37亿元。所以,丰巢是否还有充足的资本实力继续扩张业务并不乐观。
在丰巢的融资过程中,有一个必须提到的转折点是2018年6月。当时,中通、申通、韵达即“二通一达”集体转让股份,退出了丰巢。虽然韵达、申通方面均在公告中称,是为了优化资产配置结构,实现合理投资收益。
就在此前一年,“阿里系”菜鸟网络与顺丰因物流数据接口闹得不可开交,最后逼得国家邮政局出面调停。
随着“二通一达”的退出,顺丰创始人王卫接下股权。招股书显示,王卫透过明德控股、顺丰和丰巢高管签署的一致行动协议控制了48.45%投票权。
根据股东协议(经2024年经修订协议修订),包括亚投资本、红杉中国、挚信资本在内的多家B-4类普通股持有人拥有赎回权。此次递表前夕的8月26日,丰巢与上述资本方紧急修订了投资协议,将对赌日期从2025年1月27日延长了两年,但代价就是需要先支付B-4类普通股股东20%的资金,约合8000万美元(约5.6亿元人民币)。
对于现金及现金等价物只有9.09亿元的丰巢来说,这不是一笔小数目。而上市对于丰巢的紧迫性也不言而喻。
但是,前有菜鸟暂缓上市,后有极兔登陆削减IPO募资规模,物流相关企业上市的氛围并不友好。而截至目前,今年沪深交易所已有43家公司在过会后终止IPO,其中业绩下滑或业务成长性是交易所屡屡问询的问题。
这一背景下,今年才刚盈利的丰巢能否成功上市很有悬念。而且,丰巢所处的本就是一个技术含量不高、护城河不深的产业赛道,即便实现了盈利,面对不“性感”的样子,资本市场买不买账尚未可知,让我们拭目以待。
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