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朱军军
海通石化首席分析师
S0850517070005
核心观点:我们将关注的石化行业上市公司分为四个子板块:油气资源、油服设备、石油化工、下游材料。2024年Q2,布油均价85.03美金/桶,维持高位震荡,(1)上游油气资源板块盈利维持高位,三桶油在国际油价下滑背景下,依旧维持较好盈利;(2)油服设备板块收入、归母净利润保持正增长;(3)石化板块整体盈利保持稳定;(4)下游材料领域中光伏胶膜、碳纤维、合成生物学、可降解塑料、喷墨材料盈利有所改善。
油气资源:维持较好盈利。2024年二季度,国际油价相比去年有所上涨,布伦特原油均价85.03美元/桶,同比+9.39%。在油气价格高位的背景下,上游油气开采板块2024年二季度实现归母净利润1039亿元,同比+14%,环比-3%;其中,三桶油加大降本增效力度,二季度实现归母净利润1003亿元,同比+14%,环比-3%;表现亮眼。油服设备:2Q24盈利持续增长。2022年以来,国际油价连续两年维持高位震荡,带动全球上游资本支出提升。油服设备行业逐步复苏,盈利改善。2Q24板块合计营业收入735.46亿元,同比-0.41%;归母净利润40.83亿元,同比+11%。石油化工:整体盈利保持稳定。2024年二季度,石化板块盈利保持稳定。2Q24合计实现归母净利润70.72亿元,同比+6%,环比-4%;其中,民营炼化盈利有所下降,实现归母净利润30.87亿元,环比-27%;轻质化板块盈利小幅增长,实现归母净利润12亿元,环比+8% ;煤化工板块盈利增长较大,实现归母净利润30.43亿元,环比+22%。 下游材料:2Q24盈利出现分化。2024Q2,下游材料整体实现归母净利润7.42亿元,同比-63%,环比-24%。其中光伏胶膜、碳纤维、合成生物学、可降解塑料、喷墨材料归母净利润环比增长(+66%、+103%、+107%、+260%、+200%),电解液归母净利润环比下降(-332%),聚酯瓶片亏损持续扩大(从-0.65亿元下降至-2.05亿元),聚酯薄膜行业亏损有所减少(从-0.87亿元缩小至-0.12亿元)
投资建议。建议关注:(1)盈利受益高油价的油气勘探开采企业;(2)受益油公司资本支出提升的油服龙头;(3)具有成本优势的非油工艺路线相关企业。
风险提示。原油价格大幅波动;石化产品景气回落等。
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