帝科股份：光伏行业中的一匹黑马|帝科股份_新浪财经

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仍在快速成长的路上

作者 | 胜马财经辛子墨

编辑 | 欧阳文

今年上半年，光伏近乎全行业业绩下滑，连通威股份和隆基绿能两大巨头都陷入巨亏。在行业下行的趋势下，却有一家公司在逆势大幅增长。今年上半年，帝科股份（300842.SZ）实现营业收入75.87亿元，同比增长118.30%；归母净利润为2.33亿元，较上年同期增长14.89%；实现归母扣非净利润3.50亿元，较上年同期增长154.22%。

实际上，帝科股份去年就创造了业绩增长的“神话”，2023年，公司归母净利润暴增23倍，扣非净利润更是暴增28倍。连续近两年保持如此迅猛的业绩增速，帝科股份是如何做到的？

切中赛道未卷入价格战

公开资料显示，帝科股份成立于2010年，并于2020年在深圳创业板上市交易。公司主营业务为新型电子浆料的制造，主要产品为光伏导电银浆，是国内知名的光伏银浆龙头企业。从营收上看，帝科股份90%以上的收入都由光伏银浆贡献。

胜马财经了解到，银浆，是光伏电池片生产制造必备的重要耗材。它由银粉、有机溶剂和粘结剂等组成，涂在电池片的表面，形成电极结构。所以银浆既有导电性又有粘接性，能够在电极和电池片之间形成一个均匀、可靠的连结。没有光伏银浆，太阳能电池压根无法正常运转。

在光伏电池成本中，除了占比近70%的硅片，就属光伏辅材成本占比最大。而在所有辅材中，又属光伏银浆成本占比最大。据不完全统计，光伏银浆约占电池非硅辅材成本的35%，整体成本的13%。

近两年，在硅料、电池片、组件价格一路下跌，甚至跌破成本线的情况下，银浆的价格一路走高。期货日报数据显示，沪银自2022年8月的4138元/千克连续上行至2024年5月的8733元/千克，连续上涨21个月。虽然帝科股份成本也随之增高，但好在避免了陷入价格战的漩涡之中。

而银浆的原材料主要有高纯度的银粉、玻璃体系、有机载体。其中，银粉是最主要的，占比约90%。目前国内的银粉主要依靠进口，2023年中国进口银粉2726.5吨，其中稳定性要求更高的球形银粉进口2618.0吨，占比高达96.0%！

帝科股份早在去年进军上游产业，2023年，帝科股份收购江苏连银全部股权，通过全面整合、工艺优化及产线改造，2023年四季度银粉月出货量能够达到吨级水平，并且在2024年开始逐步放量，此外，帝科股份计划投资12亿在常州建立“高端光伏电子材料基地项目”，项目完成后将具备年产3000吨电子级银粉能力。随着帝科股份对上游的布局放量，帝科股份将在上下游利润通吃。

跟进技术更新浪潮

除了切中赛道，帝科股份业绩之所以能够持续大增，也是因为公司抓住了光伏电池技术更新的浪潮。

目前，电池片的技术路线分为P型和N型，P型电池有BSF和PERC电池；N型有TOPCon电池和HJT。P型量产效率已逼近理论极限效率，难有大幅度提升，N型取代P型已是大势所趋。根据Infolink，2023年N型电池片市占率约27%，2024年全年渗透率有望进一步提升至近79%。

而如今，帝科股份凭借早期在该领域的布局，其技术和产品性能持续领先，应用于N型TOPcon电池的全套导电银浆产品出货量大幅增加。根据其半年报显示，报告期内，公司光伏导电银浆实现销售1132.05吨，较上年同比大幅增长76.09%；其中应用于N型TOPCon电池全套导电银浆产品实现销售988.03吨，占公司光伏导电银浆产品总销售量的比例快速提升至87.28%，进一步巩固公司在光伏电池导电银浆行业的领先地位。

胜马财经注意到，除了N型TOPCon电池外，帝科股份近乎布局了所有技术路线所需匹配的银浆产品，产品涵盖非常广泛。目前公司还致力于推进N型HJT及新型IBC、钙钛矿/晶硅叠层电池等下一代高效光伏电池技术的产业化。

在半导体电子领域，公司在不断升级完善100W/m°K超高导热系数的烧结银产品，同时公司积极布局推出了功率半导体封装AMB陶瓷基板钎焊浆料产品等。

能够抓住技术改革的浪潮，离不开公司对研发的重视。今年上半年，帝科股份继续加码技术研发，投入研发费用2.4亿元，同比增长117.4%。截至2024年6月末，公司及子公司拥有研发技术人员254人，占总人数的39.50%；获得授权发明专利27项、实用新型专利62项；同时，针对公司太阳能电池正面银浆的研发、生产和销售所涉及的知识产权管理，公司获得了知识产权管理体系认证证书，这为公司的长期可持续发展奠定了坚实的基础。