金铜价格震荡,静待新一轮宏观催化

金铜价格震荡,静待新一轮宏观催化
2024年09月02日 11:12 市场投研资讯

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金:美国7月PCE通胀低于预期,金价高位震荡。本周五伦敦金现收盘价2502.98美元/盎司,周跌幅-0.4%。1)美国7月PCE通胀持平于前值,读数低于预期:8/30晚美国7月PCE物价指数同比2.5%,预期2.6%,前值2.5%;环比0.2%,预期0.2%,前值0.1%,核心PCE同比2.6%,预期2.7%,前值2.6%;环比0.2%,预期0.2%,前值0.2%。其中住房通胀PCE环比从0.2%反弹至0.4%(与CPI情况一致,6月偏低,7月回补),同比维持在5.2%左右;核心商品通胀环比从0.1%降至-0.1%,但基数效应下同比从-0.9%反弹至-0.5%;核心服务通胀环比维持在0.2%左右,同比从3.3%略降至3.2%,总体看,PCE数据亦指向美国通胀仍有放缓动能。2)美国二季度GDP数据上修:美国二季度GDP环比折年率上修至3.0%,高于初值2.8%,前值为1.3%,此次上修主要系消费支出增速从2.3%上修至2.9%,反映美国经济韧性仍然偏强,市场对软着陆的押注进一步升温。不过整体来看本周市场降息预期的变化并不显著,参考FedWatch,截至周五市场仍预期9月降息25bp,年内降息75-100bp。随联储已确认降息,降息博弈将告一段落,后续更关键的为实际经济表现,当前联储面临比2019年更困难的风险平衡管理,但政策空间也更大,较好的方式是随着经济放缓、联储亦步亦趋式地跟随降息,既防止通胀反弹,又保证经济不失速,而在经济放缓的过程中,市场会反复产生衰退担忧,进而不断产生黄金买盘,值得关注的是近期海外的黄金仓位正在不断增长,如SPDR黄金ETF最新持仓量上升至862.7吨,较8月初上升17.3吨,Comex非商业黄金净多头持仓量最新为29.4万张,较8月初上升5.6万张。继续看好金价中期趋势,长期看,全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大背景下,金价配置价值凸显。相关标的:紫金矿业(16.190, -0.25, -1.52%)山东黄金(24.500, -0.52, -2.08%)、银泰黄金、赤峰黄金(19.460, -0.68, -3.38%)湖南黄金(17.400, -0.45, -2.52%)中金黄金(12.630, -0.39, -3.00%)西部黄金(12.900, -0.41, -3.08%)、招金矿业、恒邦股份(10.340, -0.19, -1.80%)鹏欣资源(3.350, -0.11, -3.18%)(维权)等。

铜:去库拐点临近,重视权益端配置价值。1)铜价本周高位震荡:继8/23美联储释放明确降息信号,周一伦铜延续上涨触及9453美元/吨,随后震荡回调收于9251.5美元/吨,周线收跌0.4%。2)基本面有支撑,库存拐点临近,给予铜价偏强支撑:基本面层面,铜价下跌后需求修复,铜杆开工率持续上行至80%的高位;供应端矿端紧缺格局未改+废铜收缩的供给压力逐步传导至精铜端,冶炼环节检修量边际放大,月度产量或逐渐下滑;库存方面,国内社库连续8周去库,海外交仓或近尾声,去库拐点临近。宏观层面,衰退情绪折返+9月降息预期基本落实,铜价有望短期内保持偏强表现。3)铜价中枢上行,重视权益端配置价值:软着陆假设下铜价中枢难以大幅下行,中长期看多逻辑不变,铜价中枢上行,重视权益端配置价值。相关标的:紫金矿业、洛阳钼业(6.910, -0.02, -0.29%)西部矿业(16.390, -0.14, -0.85%)江西铜业(21.000, -0.07, -0.33%)金诚信(39.500, -0.66, -1.64%)铜陵有色(3.250, 0.00, 0.00%)北方铜业(9.100, -0.06, -0.66%)、五矿资源。

金:美国7月PCE通胀低于预期,金价高位震荡。本周五伦敦金现收盘价2502.98美元/盎司,周跌幅-0.4%。1)美国7月PCE通胀持平于前值,读数低于预期:8/30晚美国7月PCE物价指数同比2.5%,预期2.6%,前值2.5%;环比0.2%,预期0.2%,前值0.1%,核心PCE同比2.6%,预期2.7%,前值2.6%;环比0.2%,预期0.2%,前值0.2%。其中住房通胀PCE环比从0.2%反弹至0.4%(与CPI情况一致,6月偏低,7月回补),同比维持在5.2%左右;核心商品通胀环比从0.1%降至-0.1%,但基数效应下同比从-0.9%反弹至-0.5%;核心服务通胀环比维持在0.2%左右,同比从3.3%略降至3.2%,总体看,PCE数据亦指向美国通胀仍有放缓动能。2)美国二季度GDP数据上修:美国二季度GDP环比折年率上修至3.0%,高于初值2.8%,前值为1.3%,此次上修主要系消费支出增速从2.3%上修至2.9%,反映美国经济韧性仍然偏强,市场对软着陆的押注进一步升温。不过整体来看本周市场降息预期的变化并不显著,参考FedWatch,截至周五市场仍预期9月降息25bp,年内降息75-100bp。值得关注的是,近期海外的黄金仓位正在不断增长,如SPDR黄金ETF最新持仓量上升至862.7吨,较8月初上升17.3吨,Comex非商业黄金净多头持仓量最新为29.4万张,较8月初上升5.6万张。随联储已确认降息,降息博弈将告一段落,后续更关键的为实际经济表现,当前联储面临比2019年更困难的风险平衡管理,但政策空间也更大,较好的方式是随着经济放缓、联储亦步亦趋式地跟随降息,既防止通胀反弹,又保证经济不失速,而在经济放缓的过程中,市场会反复产生衰退担忧,进而不断产生黄金买盘,继续看好金价中期趋势,长期看,全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大背景下,金价配置价值凸显。相关标的:紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。

铜:去库拐点临近,重视权益端配置价值。1)铜价本周高位震荡:继8/23美联储释放明确降息信号,周一伦铜延续上涨触及9453美元/吨,随后震荡回调收于9251.5美元/吨,周线收跌0.4%。2)基本面有支撑,库存拐点临近,给予铜价偏强支撑:基本面层面,铜价下跌后需求修复,铜杆开工率持续上行至80%的高位;供应端矿端紧缺格局未改+废铜收缩的供给压力逐步传导至精铜端,冶炼环节检修量边际放大,月度产量或逐渐下滑;库存方面,国内社库连续8周去库,海外交仓或近尾声,去库拐点临近。宏观层面,衰退情绪折返+9月降息预期基本落实,铜价有望短期内保持偏强表现。3)铜价中枢上行,重视权益端配置价值:软着陆假设下铜价中枢难以大幅下行,中长期看多逻辑不变,铜价中枢上行,重视权益端配置价值。相关标的:紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、北方铜业、五矿资源。

铝:短期看供给基本见顶,关注需求回暖。1)供给端,电解铝产能复产完成,未来供给基本持稳:据SMM,截至24年7月底国内电解铝运行产能约为4342万吨,随着云南产能复产完毕,短期内供应端难再增长。2)需求端,消费淡季氛围明显:铝线缆需求相对较好,主因多地国网订单补货需求释放。但铝型材、铝板带箔等板块开工率目前仍呈现淡季特征。期待金九银十需求端回暖。3)国产矿山复产偏慢,氧化铝环节相对坚挺:国内矿已经进入恢复阶段,矿石供应紧张的预期缓解但难见快速大规模复产,氧化铝开工仍有持续扰动,氧化铝价格、盈利相对坚挺。短期看,铝供给端增产结束,需求端淡季之下去库趋势纠结,期待未来需求修复助推流畅去库。中长期看国内电解铝产能天花板限制供给弹性,新能源铝需求旺盛,铜价高涨提升“铝代铜”性价比,铝行业有望维持高景气度。标的:中国铝业(7.700, 0.19, 2.53%)天山铝业(8.700, 0.07, 0.81%)云铝股份(16.100, -0.12, -0.74%)神火股份(17.610, 0.12, 0.69%)、中国宏桥等。

稀土:轻稀土价格继续回暖,重稀土价格承压。截至本周五,氧化镨钕价格40.8万元/吨,周涨幅3.828%;氧化镝价格170.5万元/吨,周涨幅-3.13%;氧化铽价格532.5万元/吨,周涨幅-3.18%。本周稀土价格走势略有走强,市场活跃度改善,从供给端来看,工厂开工稳定,现货市场供应相对充足,再从需求端来看,钕铁硼企业以刚需补货为主,整体新增需求不多。中长期看,稀土供需格局仍然良好,一方面,国内指标严控+海外增量较少,稀土供给相对受限,另一方面新能源汽车、工业电机、机器人(21.200, -0.01, -0.05%)等未来仍有望带来较大需求增量。短期看,稀土供应相对稳定,需求则仍在复苏过程中,预计稀土价格短期仍偏弱运行,不过考虑到目前价格已至部分企业成本线附近,价格再继续下跌空间有限,当前时点可积极关注。相关标的:中国稀土(30.200, -0.51, -1.66%)北方稀土(23.140, -0.19, -0.81%)厦门钨业(19.860, 0.14, 0.71%)广晟有色(30.370, -0.62, -2.00%)盛和资源(11.180, -0.05, -0.45%)华宏科技(7.270, -0.05, -0.68%)等。

锂:锂企1H24盈利大幅缩水,但Q2环比有所改善。1)碳酸锂价格暂时企稳。本周,锂精矿价格下跌0.26%至770美元/吨。锂盐方面,电池级碳酸锂价格上涨0.47%至7.46万元/吨,氢氧化锂下跌1.64%至7.19万元/吨。期货方面,广期所碳酸锂近月合约价格上涨7.64%至7.82万元/吨。虽然期货本周大幅反弹,但碳酸锂现货交易市场仍较为冷清,目前上下游双方正处于价格的博弈之中。2)A股锂企中报总结:1H24利润同比大跌97%,Q2业绩明显改善。我们统计的14家锂矿企业1H24共实现营收508.1亿元,同比-45.3%;实现归母净利润8.4亿元,同比-97%。1H24锂企业绩表现不佳主因锂价持续走低,上半年SMM电碳均价同比-68%。但由于Q2锂价有所企稳且需求明显好转,锂企2Q24业绩环比改善显著:14家上市公司2Q24共实现营收274.8亿元,环比+17.9%;实现归母净利润18.6亿元,环比扭亏为盈。3)长期来看,锂价1-2年内磨底:新增供给当前并未出现明显不及预期的情况,对长端的锂盐价格形成较强压制。但考虑到锂板块股价已经下跌超过两年,回调幅度50%+,对价格见底反映较为充分,当前时点可以积极关注。相关标的:永兴材料(34.820, -0.45, -1.28%)科达制造(7.910, -0.05, -0.63%)中矿资源(34.520, -0.41, -1.17%)天齐锂业(32.640, 0.31, 0.96%)赣锋锂业(35.810, 0.44, 1.24%)融捷股份(32.050, 0.28, 0.88%)江特电机(7.980, 0.47, 6.26%)(维权)盛新锂能(13.560, 0.10, 0.74%)雅化集团(12.630, -0.02, -0.16%)天华新能(23.190, 0.33, 1.44%)西藏矿业(20.990, 0.02, 0.10%)西藏城投(10.460, 0.03, 0.29%)西藏珠峰(10.300, 0.00, 0.00%)等。

2. 板块表现

本周上证指数跌幅0.43%,有色金属指数涨幅0.93%,跑赢大盘1.35%,在30个子行业中排名第23。有色金属细分板块中表现前三为:锂涨幅6.13%,其他稀有金属涨幅5.34%,镍钴锡锑涨幅4.83%。个股涨幅前三为银邦股份(12.390, 0.10, 0.81%)(33.15%)、合金投资(4.870, -0.11, -2.21%)(23.97%)、有研粉材(35.040, 1.14, 3.36%)(14.64%)。个股跌幅前三为中金黄金(-12.02%)、山东黄金(-11.30%)、山金国际(16.990, -0.45, -2.58%)(-8.44%)。

相关公司: 神火股份、厦门钨业、天华超净、索通发展(17.700, 0.05, 0.28%)、融捷股份、云铝股份、天齐锂业、赤峰黄金、盛新锂能、紫金矿业、科达制造、华友钴业(30.870, 0.62, 2.05%)、山东黄金、赣锋锂业、中金岭南(4.600, -0.01, -0.22%)、雅化集团、盛达资源(13.620, -0.27, -1.94%)、盛屯矿业、藏格矿业(33.050, -0.34, -1.02%)、洛阳钼业、北方稀土、天山铝业、南山铝业(3.840, 0.01, 0.26%)、中国稀土、鼎胜新材(8.600, -0.01, -0.12%)(维权)金力永磁(22.590, -0.10, -0.44%)、盛和资源、兴业银锡(12.940, -0.09, -0.69%)、广晟有色、正海磁材(14.770, 0.17, 1.16%)、永兴材料、横店东磁(13.030, -0.09, -0.69%)中科三环(11.620, -0.06, -0.51%)寒锐钴业(35.100, 0.36, 1.04%)万顺新材(5.630, 0.00, 0.00%)常铝股份(3.710, -0.11, -2.88%)明泰铝业(12.600, 0.51, 4.22%)东阳光(11.320, 0.28, 2.54%)

3. 金属价格及库存

3.1 新能源金属:钴盐、锂、稀土价格下跌

钴:本周,MB钴标准级均价持平于11.45美元/磅,合金级均价持平于15.33美元/磅;国内方面,电钴本周价格下跌4.2%至17.25万元/吨。钴盐方面,硫酸钴下跌0.2%至2.90万元/吨,四氧化三钴下跌0.8%至12.00万元/吨,氯化钴下跌0.1%至3.57万元/吨。

锂:本周,锂精矿价格下跌0.3%至770美元/吨。锂盐方面,工业级碳酸锂价格下跌0.9%至7.03万元/吨,电池级碳酸锂价格下跌0.5%至7.46万元/吨,氢氧化锂价格下跌1.6%至7.19万元/吨。

稀土:本周,轻稀土方面,氧化镨钕价格上涨3.8%至40.80万元/吨;中重稀土方面,氧化铽价格下跌3.2%至532.50万元/吨,氧化镝价格下跌3.1%至170.50万元/吨。

3.2 基本金属:国内/海外基本金属价格分化/普跌

国内方面,本周SHFE铜上涨0.6%至7.40万元/吨,SHFE铝下跌0.4%至1.97万元/吨,SHFE锌上涨0.9%至2.40万元/吨,SHFE铅下跌0.5%至1.73万元/吨,SHFE镍上涨1.9%至13.16万元/吨,SHFE锡下跌1.3%至26.29万元/吨。

国外方面,本周LME铜下跌0.6%至9235美元/吨,LME铝下跌3.7%至2447美元/吨,LME锌下跌0.5%至2897美元/吨,LME铅下跌3.0%至2053美元/吨,LME镍上涨0.0%至1.68万美元/吨,LME锡下跌1.7%至3.23万美元/吨。

3.3 贵金属:金、银价格下跌

贵金属方面,本周COMEX金价下跌0.7%至2528美元/盎司,COMEX银价下跌2.3%至29.14美元/盎司。

4. 行业新闻及公司公告

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