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“晨观方正”将为大家带来：
行业时事
【金工 | 庞敏】主动权益海外基金和fof持仓分析
【食饮 | 王泽华】安井食品点评
行业时事
金工 | 庞敏
主动权益海外基金和fof持仓分析
2024年二季度，美国配置市值超越中国香港，成为主动权益QDII基金第一大重仓区域。
24Q2vsQ1投资区域变动最大的10只主动权益QDII基金中，美国、中国香港和中国内地三个区域的持仓变动幅度较大，且变动方向有所分化；19只主动权益海外基金的投资区域（事后分类标签）发生较为明显的变化。
FOF基金对海外基金的参与度持续提升，持仓规模稳步增加，仓位占比不断创出新高；权益/债券海外基金的持仓规模均持续提升，海外权益基金规模连续两季度超20亿元，海外债券基金规模继续攀升。2024Q2，174只FOF基金的季报前十大持仓中出现了海外基金产品，占比34.9%；重仓持有的海外基金总规模达36.66亿元。以FOF基金前十大持仓来看，对于全部FOF基金，海外基金的平均仓位为2.6%（环比提升0.2%）；对于持有海外基金的FOF基金，海外基金平均仓位达8.0%（环比提升0.8%），创2022年6月以来的新高。
FOF基金的海外权益基金持仓规模持续两个季度超20亿元，24Q2重仓持有规模达22.4亿元；海外债券基金（含互认债基）规模继续快速攀升，24Q2重仓持有规模为14.3亿元，相对配置占比达到38.88%。
FOF基金对海外资产的配置与资产表现强相关，24Q2大幅减仓日本越南基金，持续增持QDII债基。2024Q2，FOF基金重仓配置的海外基金依旧集中在港股权益基金、美股权益基金和海外债基。二季度FOF基金增持了美国基金，重仓配置基金数量环比增加12只；日本及越南基金的重仓配置幅度明显下滑，5只FOF基金减仓日本基金，配置市值减少0.36亿元至0.11亿元；越南基金配置市值大幅减少0.79亿元，仅剩0.03亿元，配置基金数量由13只下滑至2只。
二季度FOF基金继续增持QDII债基，配置规模环比增幅达1.63亿元，配置基金数量环比大幅增加15只，平均仓位为7.59%。
在不同区域内，FOF基金对权益基金的配置偏好及思路变化不大，港股及美股基金重仓标的仍以宽基指数ETF为主，其余区域重仓标的多为主动管理产品。二季度环比增持数量较多的海外权益基金为纳斯达克100ETF，减持较多的基金有香港恒生科技ETF、纳斯达克生物科技ETF、摩根日本精选和天弘越南市场。FOF重仓的海外债基仍集中于热门产品如富国全球债券、摩根亚洲债券、南方亚洲美元债，富国全球债券基金配置次数达到了45次，较上季度增加10次。
风险提示：本报告基于基金产品和市场的历史数据分析，未来可能发生异于历史的情况，不构成任何投资建议；宏观经济不及预期、海外市场大幅波动。
食饮 | 王泽华
安井食品点评
事件：公司披露2024半年报，24H1实现营业总收入75.44亿元，同比增长9.42%，实现归母净利润8.03亿元，同比增长9.17%。其中24Q2实现营业总收入37.89亿元，同比增长2.31%，实现归母净利润3.64亿元，同比减少2.51%。
坚持聚焦“战略大单品”，通过产品结构优化，提升公司盈利能力及品牌影响力。24Q2公司速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米制品/速冻农副产品实现营收17.75/12.54/6.53/0.98亿元，同比+13.60%/-7.08%/-1.44%/-23.51%。
B端略显承压，C端仍有亮点。24Q2经销商/特通直营/商超/新零售/电商实现营收30.84/2.75/1.40/2.54/0.35亿元，同比+3.94%/-25.37%/+4.49%/+43.26%/-37.27%，公司主动赋能提升市场竞争力，经销商渠道稳步增长。新零售渠道表现亮眼，特通直营有所下滑主要系今年以来连锁餐饮恢复缓慢所致。
公司深耕速冻食品主业发展，实现营业收入稳健增长。公司快速适应消费环境变化，通过信息化、数字化、智能化建设提质增效。坚持“三路并进”的经营策略、“高质中价”的销售定价策略和“BC兼顾、全渠发力”的渠道策略，在速冻食品市场占有率逐年扩大，规模效应持续体现。为了应对市场环境变化，公司积极推进属地化转型，在“销地产”的生产基地建设模式上顺势升级“产地研”+“产地销”的新品开发和推广模式，主动拥抱渠道碎片化和分化趋势，同时加快推进进出口业务，在国内市场稳健经营的基础上积极走出去。2024年将火山石烤肠等烤机渠道产品列入重点发展业务，借势暑期旅游旺季，重点覆盖夜市、步行街等消费终端，获得较好的的市场反馈。公司发布《2024年半年度利润分配方案公告》，拟向全体股东每股派发现金红利1.38元（含税），24H1公司现金分红+回购金额合计占比57.50%，与投资者共享发展成果，彰显长期发展信心。
盈利预测及投资建议：公司围绕主业+二次增长曲线的布局持续推进，丰富产品系列，完善产能布局，为后续增长积蓄力量。我们预计公司24-26年实现营业收入156.87/177.20/200.63亿元，同比增长11.69%/12.96%/13.22%；实现归母净利润16.35/19.50/22.26亿元，同比增长10.65%/19.22%/14.15%。PE分别为13.49/11.31/9.91x，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、行业需求不及预期、成本超预期上行。
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