【朝闻国盛0820】扩产品拓渠道，步入成长快车道|分析师_新浪财经

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※【食品饮料】劲仔食品（003000.SZ）-扩产品拓渠道，步入成长快车道

对外发布时间: 2024年08月19日

王玲瑶（金麒麟分析师）分析师 S0680524060005 wanglingyao@gszq.com

劲仔食品自2011年正式进驻休闲鱼制品赛道，至今已培育出“劲仔小鱼”全国化大单品，2022年成功培育鹌鹑蛋第二曲线共同驱动公司成长。过去公司核心以小包装覆盖流通渠道，2021年补充大包装后正式开启现代渠道布局进程，推动渠道多元化布局的同时，也带动公司品牌势能提升。

风险提示：宏观需求环境扰动，市场竞争加剧，产品推广不及预期，渠道拓展不及预期，食品安全问题，测算可能产生的风险。

※【家用电器】中长期看好家电出海，内需关注质价比

对外发布时间: 2024年08月19日

徐程颖分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com

陈思琪分析师 S0680524070002 chensiqi@gszq.com

我们认为中国家电凭借更强的供应链优势，出海仍是未来几十年的大趋势。复盘日本汽车出海历程，并与当前中国家电出海所经历的阶段进行对比，我们认为中国家电虽然产业环境不及当年日本汽车出海阶段，但是在供应链能力方面更强、产品力较优，二者采用的出海策略也较为相似。值得一提的是，日本汽车在经历1970s-1990s的出口快速扩张后，在1990年之后虽有波折，但依然保持了近30年的外销繁荣阶段。

地产下行压力下，如何看待白电内需？

对比美、日地产成熟后家电赛道的表现，我们发现：1）成熟市场下，家电出货量依然稳健。美国在近20年间家电复合增速依然有2%的水平；日本作为地产规模持续萎缩的市场，家电出货量在近30年间也只是低个位数下滑。2）产品结构升级对家电整体意义更大。3）中国白电行业更可能复刻美式增长。

投资建议：继续推荐内需受益于质价比优势，外需受益于新兴市场需求提升的长虹美菱；继续看好中小尺寸减亏，渠道结构优化，欧洲品牌指数提升的TCL电子；持续看好白电龙头美的集团、海尔智家、海信家电；看好白电业务存在进一步整合协同可能的TCL智家（维权）；关注收益Mini led放量的兆驰股份。

风险提示：关税加征风险、出口不及预期、消费复苏不及预期、竞争恶化、地产复苏不及预期、测算风险。

研究视点

※【汽车】星宇股份（601799.SH）-新项目放量、费控优秀，业绩增长超预期

对外发布时间: 2024年08月19日

丁逸朦分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com

盈利预测：预计2024-2026年公司实现营业收入129.5/161.6/200.4亿元，同比增长分别为26.3%/24.8%/24.1%，归母净利润15.0/19.2/24.7亿元，同比增长分别为36.0%/28.4%/28.2%，对应23/18/14倍PE，维持“买入”评级。

风险提示： LED车灯渗透率或低于预期；大灯毛利改善或不达预期；行业增速或低于预期；相关测算误差。

※【海外】腾讯控股（00700.HK）-结构持续优化，利润强势增长

对外发布时间: 2024年08月19日

夏君（金麒麟分析师）分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com

投资建议：我们预测公司2024-2026年收入分别为6606/7076/7554亿元，同比增长8%/7%/7%。Non-GAAP净利润分别为2212/2429/2631亿元，同比增长40%/10%/8%。基于增值服务/广告各10x/20x 2025e P/E、金融企服及其他各4x/2x 2025e P/S，维持“买入”评级。

风险提示：微信商家及创作者运营力度弱于预期，广告主需求弱于预期，游戏行业政策变化，金融政策监管变化，假设和测算误差风险。

※【商贸零售】7月社零同比增长2.7%，基本符合预期

对外发布时间: 2024年08月19日

杜玥莹分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com

投资建议：2024年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，但各行业性价比趋势有所增强。参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们当前：1）重点推荐增长确定、估值稳健的板块龙头，小商品城、名创优品、青木科技、孩子王、永辉超市、重庆百货等；2）看好旅游beta，重点关注九华旅游、峨眉山、长白山、宋城演艺、三特索道（维权）、黄山旅游、西域旅游、丽江股份等；3）重点关注跨境板块，细分标的安克创新、赛维时代、华凯易佰、三态股份等；4）酒店及免税板块当前估值，具备一定配置价值，重点推荐华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免、王府井；5）餐饮当前位置仍值得密切跟踪，其中百胜中国、海底捞、同庆楼行稳质优，且分红稳健，九毛九、海伦司、奈雪的茶、广州酒家、全聚德积极调整提效；6）同时，关注美团、米奥会展、爱施德、天音控股、富森美、华致酒行、值得买、天目湖、中青旅、百联股份、吉宏股份等板块细分龙头的积极变化。

风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。

※【传媒】易点天下（301171.SZ）-上半年业绩同比高增，AI化营销链路实现闭环

对外发布时间: 2024年08月19日

顾晟（金麒麟分析师）分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com

刘书含分析师 S0680524070007 liushuhan@gszq.com

业绩概览：公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营业收入10.86亿元，同比增长8.80%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长10.44%；实现剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润1.40亿元，同比增长39.87%。2024Q2，公司实现营业收入6.05亿元，同比增长15.23%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长4.73%。

盈利预测：公司以“AI+BI+CI”全链路数字化解决方案赋能多行业客户出海，降本增效已见成效。我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.82 /3.57/4.32亿元，分别同比增长29.8%/26.8%/20.8%。对应PE22/17/14x，维持“买入”评级。

风险提示：政策监管风险；行业竞争加剧风险；汇率风险。

※【轻工制造】华旺科技（605377.SH）-均价略承压，盈利能力小幅下滑

对外发布时间: 2024年08月19日

姜文镪分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com

公司发布2024年半年报：24H1实现收入19.47亿元（同比+4.6%），归母净利润3.02亿元（+28.1%），扣非归母净利润2.74亿元（+24.5%）；24Q2实现收入9.95亿元（同比+5.0%），归母净利润1.55亿元（+20.9%），扣非归母净利润1.29亿元（+4.5%）。表现盈利靓丽主要系24H1政府补助贡献约6千万；Q2实际成本抬升，均价略承压，盈利能力小幅下滑。

盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.8、7.1、8.2亿元，对应PE估值分别为9.5X、7.9X、6.8X，维持“买入”评级。

风险提示：需求复苏不及预期，原材料波动超预期，装饰原纸行业竞争加剧。

※【轻工制造】五洲特纸（605007.SH）-吨盈利小幅下滑，成本缓解在即，产能快速扩张

对外发布时间: 2024年08月19日

姜文镪分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com

公司发布2024半年报：24H1公司实现收入34.31亿元（同比+20.8%），归母净利润2.32亿元（同期亏损1215万），扣非归母净利润2.24亿元（同期亏损148万）；24Q2公司实现收入17.05亿元（同比+7.7%），归母净利润0.99亿元（同比+457.7%），扣非归母净利润0.93亿元 (同比+626.4%)。根据我们测算，预计公司整体产销平稳、均价稳健，成本抬升、吨盈利略下滑。

盈利预测：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.0、6.6、8.3亿元，对应PE为9.3X、7.1X、5.6X，维持“买入”评级。

风险提示：原材料波动、需求复苏不及预期，食品卡竞争加剧，产能爬坡不及预期。

※【基础化工】维生素E价格重回高点，继续坚定看好

对外发布时间: 2024年08月19日

杨义韬分析师 S0680522080002 yangyitao@gszq.com

维生素E价格重回高点，继续坚定看好。8月16日巴斯夫库存分配落地，短期市场情绪扰动解除，根据百川盈孚，8月16日VE成交价重回150元/kg高点（博亚和讯本周价格稳定在155元/kg）。核心关注：高涨价弹性标的浙江医药、平台型龙头新和成。

供需格局有望长期向好，关注四季度萤石旺季价格弹性。

一口价模式松动，厂家让利长丝库存显著去化。

成长板块：估值安全，拐点来临。

风险提示：下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。

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