晨报｜核电项目核准超预期/上海低空全产业提速

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华鹏伟 ｜中信证券电新行业首席分析师

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电新｜核电项目核准超预期，关注高温气冷堆建设

8月19日，国常会决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目（包括中广核6台、中核2+1台等），年内核准预期基本落地。其中徐圩核能供热厂一期工程拟建设1台HTR-PM600S高温气冷堆机组及配套设施，这也是全球首台核准的四代气冷堆机组。我们建议关注核电设备（压力容器、核电阀门、特种电机）、乏燃料循环、核电建设等细分环节的投资机会。

风险因素：核电政策变动风险；核电投资不及预期风险；核电建设延期风险；国内外核电安全风险；原材料价格大幅波动风险；核心零部件产能扩张不及预期风险。

付宸硕｜中信证券国防与航空航天首席分析师

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8月16日，上海市政府办公厅正式印发《上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024—2027年）》，《方案》指出，到2027年，打造上海低空经济三大高地，产业规模超过500亿元，并计划联合长三角城市建设全国首批低空省际通航城市；此外，《方案》对低空经济全产业链提出了细致的行动目标并确定责任部门。上海作为我国民用航空重镇，《方案》的发布有望大力推动我国低空产业的发展，并对后续各级政府的方案制定提供指引。低空经济是“航空+”式的新兴融合经济形态。近年来我国密集出台相关产业政策，深化空域改革，推动低空经济从探索走向发展。低空经济具备强产业辐射力，有望催生万亿产业规模，新赛道将在通航产业基础上，完善基础设施和运营建设，拓展更先进的飞行器技术，扩大全新的应用场景，为相关产业提供更多发展增量。

风险因素：政策不达预期的风险；适航审定不及预期的风险；基建配套不及预期的风险；行业竞争加剧风险；技术进展不及预期的风险。

8月16日，我国在西昌卫星发射中心使用长征四号乙运载火箭，成功将遥感四十三号01组卫星发射升空。该组卫星分别由航天科技集团五院和八院等抓总研制，主要用于开展低轨星座系统新技术试验。8月16日，上海市通信管理局发布《上海市信息通信业加快建设低空智联网 助力我市低空经济发展的指导意见》，其中在探索星地一体融合通信网络方面，提出综合运用“北斗+ADS-B+5G/5G-A+卫星互联网”等技术，为上海市内及近海等区域的低空飞行活动，提供无盲区的连续网络覆盖以及三维高精地图、气象数据、通信导航等信息服务。8月6日，千帆极轨01组卫星首发成功，目标今年发射108颗卫星；计划到2025年底，实现648颗卫星提供区域网络覆盖；到2027年底，648颗卫星提供全球网络覆盖；到2030年底，实现15000颗卫星提供手机直连多业务融合服务。

风险因素：我国卫星互联网星座建设进度低于预期；我国卫星发射计划达成进度低于预期；我国卫星地面设施和运营服务建设不及预期；我国商业航天发展速度不及预期；国外卫星发射技术有更快的突破。

明明｜中信证券首席经济学家

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债市启明｜哈里斯支持率反超，美国大选将走向何方？ 

近期哈里斯支持率持续上升，甚至在较多民调中其支持率反超了特朗普，并且在5个摇摆州中取得领先，其中黑人选民，接受大学教育的白人女性和政治独立选民对哈里斯的支持率提升是主要原因。特朗普在经济和移民方面存有选票优势的同时，哈里斯在堕胎议题方面存在优势。近期哈里斯首次披露了其“机会经济”政策，政策主要围绕选民关注的通胀压力、税负压力、医疗保健展开。

风险因素：美国总统大选候选人以及其政治倾向变动超预期；美国经济变动超预期；地缘政治风险超预期等。

根据世界银行发布的数据，截至2022年，新西兰老年抚养比达27.98%，养老负担加重。新西兰养老体系由三层组成：政府养老金（NZ Superannuation）、KiwiSaver和私人储蓄。政府养老金由税收资助，KiwiSaver是政府支持的自愿性退休储蓄计划。根据新西兰税务局官网数据，截至2023年，KiwiSaver参与者达330万，管理资产超978亿纽元。根据新西兰超级基金官网发布的数据，截至2024年5月，新西兰超级基金（NZ Super Fund）总资产750亿纽元，成立以来年均回报率9.76%。新西兰超级基金收益率高的原因包括其长期多元的投资视野、积极的投资管理和专业管理团队。 

史周｜中信证券量化策略分析师

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本文通过主成分分析识别大、小盘股票、债券和黄金资产价格的宏观驱动因子，并基于月频经济指标构建了低频的经济增长、通胀、剩余流动性因子。再进一步使用因子模拟组合的方法，以资产组合收益率代替低频经济指标，实现了对增长、通胀和流动性宏观因子的高频跟踪，纳入利率、汇率因子构建高频宏观因子框架。进一步引入稳健回归模型，分析宏观因子与股票、债券和黄金资产间的多维度联系，并结合风险平价、普林格经济周期理论，将高频宏观因子框架应用于大类资产配置，筛选ETF作为配置工具。回测分析发现，月频调仓下该策略可实现较风险平价组合的显著超额收益，信号有效性稳定且因子暴露较均衡。

风险因素：历史数据失效，模型风险，经济复苏不达预期，国内外经济政策重大变动。

王兆宇｜中信证券量化策略首席分析师

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美联储降息预期强化，中美利差走窄是本轮红利发生回撤的主因，从中证红利回撤的内部结构来看，中小市值红利成分股贡献了本轮下跌的主要力量。截至2024年8月16日，中证红利指数的PETTM已位于历史极低位置，以成交量和换手率表征的拥挤度也已显著下滑，股息率虽然较年内有所下降但长期来看仍处于历史较高分位数水平，因此当前时间点红利策略自身的配置价值已经显现。分析师行为来看，上周分析师对市场关注度上升，全市场2024年度一致预期净利润周度环比变化率为-0.03%。

风险因素：市场预期大幅波动；宏观及产业政策执行进度、效果不及预期或发生大幅变化。

吴威辰｜中信证券电池与能源管理首席分析师

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飞轮作为依靠动能存储电能量的载体，可广泛应用于电力短时储能、轨道交通、UPS（不间断电源）、卫星姿态控制等领域，特别在电力储能领域目前正逐步由示范项目走向商业化，处在导入期向成长期过渡阶段，有望步入发展快车道。在电力储能领域，电力市场化改革步入深水区，一次调频市场逐步成型，空间广阔，国内已有超1GW储备飞轮项目，轨道交通飞轮、UPS飞轮、航天卫星姿控飞轮已经获得明确的实际应用，在减碳趋势和国家战略催化下将实现快速发展，我们预测飞轮行业2030年市场空间超千亿。随着近期调频飞轮储能电站从示范项目开始走向商业化，叠加一次调频市场逐步理顺，飞轮经济性有望凸显，行业发展有望加速。我们看好飞轮在电力、轨道交通、UPS、航天等领域从0到1的快速发展。

风险因素：风光新能源装机增速不及预期；飞轮技术商业化推进不及预期；技术路线变化风险；飞轮降本进展不及预期；国内电力市场改革进展及一次调频市场开拓不及预期；行业发生相关重大安全事故风险；行业相关公司IPO及融资进展不及预期。

扈世民｜中信证券物流和出行服务首席分析师

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8月18日当周VLCC TCE大幅上涨(其中TD3C（中东-中国）环比上周上涨18%)，料受货盘集中释放影响，淡旺季切换渐行渐近，后续运价或逐步进入旺季上行通道。供给端强约束是本轮油运周期的必要条件，老龄化是推动新船订单增长的主要动力。需求端短期仍需关注国内炼厂开工率的边际变化以及9月份后OPEC+的自愿减产产能恢复情况。中期的补库需求对需求预计仍有支撑。我们预计供给端强约束将推动本轮油运周期持续性较过往周期更长，油运运价将呈现阶梯式上行。地缘冲突频发背景下，将进一步增加油运周期的弹性。根据Clarksons，预计未来两年未来两年原油运输供需缺口分别为2.3%/1.7%，其中VLCC供需增速缺口分别为2.7%/4.9%。我们仍然看好油运龙头周期张力释放。

风险因素：老旧船拆解量不及预期；原油消费需求大幅下降；VLCC订单量持续大幅扩张。

Upcoming conferences and events

— 会议与活动 —

江山欧派2024年半年报业绩交流会

2024年08月20日08:30

大地熊2024年中报业绩交流会

2024年08月20日09:00

朗坤环境2024年半年报业绩解读

2024年08月20日09:00

杭叉集团2024年中报业绩交流会

2024年08月20日09:00

神工股份半年报业绩交流

2024年08月20日09:30

莱特光电半年报业绩交流电话会

2024年08月20日09:30

平煤股份2024年半年度业绩交流会

2024年08月20日10:00

佳电股份投资价值解读

2024年08月20日11:00

思摩尔国际2024年中报业绩交流会

2024年08月20日13:45

怡和嘉业2024中报解读电话会

2024年08月20日15:00

东睦股份2024年中报业绩交流会

2024年08月20日15:30

国电电力2024年中报交流

2024年08月20日15:30

固生堂2024年中报业绩交流会

2024年08月21日08:30

恒安国际2024年半年报业绩交流会

2024年08月21日09:00

凯立新材半年报业绩交流电话会

2024年08月21日10:00

中集环科2024年半年度业绩交流会

2024年08月21日15:00

陕西能源2024年中报业绩交流

2024年08月21日15:00

艾力斯2024中报业绩电话会

2024年08月21日15:00

康华生物（维权）2024年中报业绩交流会

2024年08月21日15:30

小鹏汽车24Q2业绩电话会

2024年08月21日16:00

微盟集团2024年中报后交流

2024年08月22日16:00

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