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面对灰犀牛,不但不躲开,甚至加速迎头撞上。
今年,我们目睹许多类似的不幸,有深深的无力感。无论个体还是企业,都存在路径依赖,无法从过去成功的增长模式中抽身,眼睁睁看着船下沉。
2020年初夏,一位有过医保部门任职经历的官员倪沪平发出警告:中国的药店行业已出现严重的产能过剩,供给远远超过需求。
按照倪博士的标准,药店和参保人员服务比回归到1:6000时(按照国际上一般规律,单家药店服务6000人),才有可能实现市场均衡,那么,合理的药店数量为23万家左右。事实上,2020年末全国零售药店门店总数已达到55.39万家。
今年6月突破70万家。
药店坟头蹦迪,扩张上瘾。7大上市连锁药店,2022年新增门店10166家,2023年新增门店15791家。
我国终于成为世界上少有的单间药店服务低于2000人的医药零售市场。今年前5月药房股还是医药最后的堡垒,但抱团瞬间崩溃,处方外流、市场下沉、非药板块增量、集中度提升的逻辑全部不堪一击。
药店失势有着繁杂的因素,但可以用简单的供需模型来解释,消费下滑、个账减少、线上比价、监管趋严、外卖买药都造成需求端收缩。
但坟头蹦迪根本停不下来,供应端还在加码。2024H1,全国药店数量新增1.5万家。国大药房预计每年新增门店数量10%左右(不算投资并购),益丰药房计划2024年开店4000家,大参林(14.610, -0.46, -3.05%)(维权)2024Q1新增门店841家,老百姓计划2024年开店3500家,一心堂(12.990, -0.13, -0.99%)2024Q1开店579家,漱玉平民(11.860, -0.49, -3.97%)计划2024年新增门店3400-3500家,健之佳2024年Q1新增门店147家。
药店的全盛时代一去不复返,需求正在转移或萎缩,但不会消失,其线下场景服务的价值不可取代,剩下的问题是何时见底?
除非出现闭店潮,那么全国药店数量缩减到多少家才合理?
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01
业绩断崖式恶化
过剩的痛苦无处不在。
国大药房受行业政策变化、市场竞争加剧以及企业发展阶段调整的影响,2024H1净利润-0.14亿元,成为首个正式确认亏损的上市连锁药店。
一心堂预告2024Q2净利润中值5915万元,同比下降78%,环比下降76%。健之佳预告2024Q2净利润中值1074万元,同比下降87%,环比下降79%。这两家总部位于昆明的连锁药店业绩断崖式恶化,差一点步国大药房亏损的后尘。
健之佳2024年中期业绩预减公告直陈供需失衡的严峻形势。在供应端,市场及行业竞争加剧,医药零售市场规模增速较低,与高专业服务能力药店不足但低产出药店数量过剩且持续高增长的矛盾凸显,行业内卷日趋严重。在支付端(需求端),门诊统筹医保政策推进不及预期,集客红利尚未呈现;医保个账减少影响顾客消费行为,公司一季度医保结算收入(以医保个人账户收入为主)占主营业务收入比例由上年同期48%下降至42%,二季度无明显提升;医保合规监管持续加强,行业价格专项治理、比价系统上线、线上医保结算,对行业发展的影响进一步深入、叠加。
回到更宏大的视野。随着药店数量远超奶茶店,单店营收被稀释,单店服务能力由3000-5000人逐步下降,个别地区仅有1000人左右。近三年来药店的日均人效、坪效持续走低,2023年,连锁药房日均人效、坪效分别已经降至1344元/人、72元/平方米,均较2018年水平下降15%。
先看海外数据。2018年,美国药店单店平均服务6250人,单店日均销售80136元人民币;日本调剂药局单店平均服务2299人,单店日均销售22416元人民币;日本药妆店单店平均服务6285人,单店日均销售61922元人民币。
再看国内数据。据中康咨询,2024年1月-7月,实体药店每日店均销售额均值约为2988.7元,同比下降9.98%,其中,实体药店店均订单量均值约为41.87单,同比下降1.51%,实体药店平均客单价约为71.3元,同比下降8.58%。
随着医保上线“药品比价”功能,客单价继续下滑,成为短期压垮行业的稻草。2024年第30周(07.28-08.02)每日店均销售额为2716.7元, 平均客单价为69.5元。
一个字,绝,两个字,绝望。
02
管不住扩张的手
中国医药(10.600, -0.13, -1.21%)物资协会研究院院长赵飚认为,70万家大约会是中国零售药店增长的极限。
现在天都顶破了,还刹不住车。
没有人是愚蠢的。健之佳审慎应对风险,确保存量老店有力应对行业竞争、存量新店和次新店稳健增长,强化降租、控费,大额亏损门店扭亏或迁址“腾笼换鸟”,中后台部门全面冻结编制,严控资本性支出项目。益丰药房董事长高毅认为,
“从2024年开始,药店的门店数量将呈现下降的趋势,我们的首要任务就是要活下去,做得长久比做强做大更重要。”一心堂也认为后续药店数量会有所下降,2024 年上半年,公司大量新开门店导致运营成本费用增加,以及竞争环境的加剧,老店同比销售下滑,导致净利润下降。
但管不住扩张的那只手。健之佳尽管如履薄冰,大幅调降年度拓展计划,然而2024年还是要开店400家左右。益丰药房2024Q1新增门店670家,全年计划自建1800家,并购700家,加盟1500家。一心堂被国家医保局约谈后不久,再度抛出扩张计划,拟合计收购药店83家。重申全年扩张计划不变,截至2024年一季度拥有直营连锁门店10746家,二季度门店拓展情况跟一季度情况差不多,未来将按当前计划继续进行门店的拓展。
这是典型的囚徒困境。门店数量下降对集体是有利的,但个体的理性选择是扩张,行业集中度提升带来成长性,规模效应带来成本优势,而且新店和次新店受医保政策影响较小,增长稳定且接近拓展模型。结局是导致集体非理性——个体因为自己的聪明而作茧自缚,或者损害集体的利益。
于是,我们看见一场赛跑,一边是2024Q1、Q2分别闭店6778家、8792家,另一边是2024H1整体药店数量仍增长1.5万家,供应端膨胀的趋势暂时难以看到拐点。
交给市场自发调节吧。
据中康CMH《2024半年度药店生存报告》,今年1-5月全国药店零售市场规模约2178亿元,同比下滑3.7%,缩水的市场规模却被更多门店分摊争夺,24Q1同比23Q1门店数增加7.7%(近5万家门店)。今年1-5月72%的门店生意出现下滑。如果按照头部连锁门店35%毛利、5%净利计算,一家门店营收下滑15%将触达盈亏平衡线。保守预估,2024年1-5月有超过45%的门店亏损,5月这个数据提升至54%。有资深人士表示,一般一家店连续6-9个月亏损,就会闭店。按上面的预估亏损门店比例,如果当前门店数量减少45%,与众多专家预估的未来将逐步回落至40万家店附近的判断基本一致。
40万家店的终极想象,显得过于血腥,也过于理想化,头部连锁不甘天命的扩张努力,将使行业见底、产能出清的时间推迟。
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实体药店的市场份额被线上蚕食 据建银国际
药店还有来自另一个战场的对手,使得产能过剩的矛盾更为突出。据建银国际,因为价格低廉和送货迅速,非药品种已转向线上为主,在过去5年,线下药店已被医药电商夺去2300亿市场份额。
起视四境,而秦兵又至矣。线上医保急速放开,据《健闻咨询》,医药零售O2O的市场规模会有4-5倍的增长空间,总量接近甚至超过线下部分。未来,没有接入线上医保系统的单体店铺可能被淘汰,但与美团、京东、饿了么、叮当快药这些O2O平台合作线上医保购药,实体药店可能面临抽成手续费挤压,日渐失去话语权、定价权,沦为平台打工者。
京东健康表面上停滞,2024H1收入283亿元,同比增长4.6%,其实暗含拐点,净利润率已经超过所有线下药店,2024Q2收入150.77亿元,环比增长13.6%,经调整净利润18.9亿元,环比增长150.7%。
以上帝视角来眺望行业、公司以及企业家的兴衰变迁,充满黑色幽默,我们知道他们没有做对,他们也知道他们没有做对,但仍然无可挽回地走向宿命。
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股市直播
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数字江恩2025-02-28 10:28:08
由于下周依旧处于宽幅震荡时间内,所以图上的蓝色轮谷线跌破之后便成为压力。下周任何反弹都难以站上蓝色轮谷线,只是依照3306来判断大盘是反复反抽震荡,还是稍微下移一些空间。 -
数字江恩2025-02-28 10:28:03
这里有必要分辨一下下周属于高位震荡结构,还是深幅回踩结构。如果是高位震荡结构,那么3306正常支撑震荡,即高点回撤70-80点水平。如果跌破3306,那么便是图上的白色震荡结构向下扩展,正常也在2倍螺旋之内。无论是哪一种结构,其实都不威胁到15分钟级别的轮峰线。 -
数字江恩2025-02-28 10:28:00
5分钟图来说,春节之后是沿着蓝色轮谷线向上运行的,3140之后则是沿着红色轮谷线向上运行。周四假突破3386之后,周五的大阴线将两条轮谷线都跌破了。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩2025-02-28 10:27:43
大盘窄幅波动中,假突破特别多,首先看15分钟图。3494后的下跌12345+abc反弹已经完成,目前处于宽幅震荡结构之中,而且整个下周时间都在这个宽幅震荡时间之内。从结构来看,图上的15分钟级别蓝色轮峰线突破后,震荡只要不跌回去都是正常震荡,震荡之后还可以有新的上涨。所以这条轮峰线是看震荡结构是否健康的标准。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩2025-02-28 10:27:34
板块上,本周前热点在高位的科技、机器人(sz300024)回撤较大,而低位的消费类、新能源类表现不错。连酿酒都能连续拉起来,可见市场的风险厌恶情绪增大,高位股短期内表现都不会好。 -
数字江恩2025-02-28 10:27:29
大盘本周放量持续温和放量,周一到周四缓慢攀升,但周五一根大阴线吃掉了所有涨幅,打到了上周周线几乎最低点。目前5周线维持金叉10周线,而周五大阴线收盘价便是正好5周线位置。 -
数字江恩2025-02-28 10:27:22
下周行情展望2025.02.28 -
股道龙门2025-02-28 08:49:36
今日大跌核心原因解析1、外部压力: 地缘政治风险升温:中越外交磋商强化区域合作,但美国对欧盟加征关税、特朗普对墨西哥关税政策落地,引发全球供应链扰动预期。 流动性预期反复:美联储降息节奏分歧(哈克称“利率或长期维持高位”),叠加英伟达单日市值蒸发近2万亿,压制全球科技股风险偏好。 隔夜外围表现:隔夜美股纳指大跌2.78%,英伟达暴跌8%,纳斯达克中国金龙指数重挫5.24%,全球科技股估值修正压力直接冲击A股相关板块2、内部调整压力: 政策真空期博弈:两会前资金兑现高估值板块(如AI算力、机器人(sz300024)),转向防御性资产(煤炭、公用事业)。 技术面超买回调:上证指数3400点附近抛压集中释放,触发量化策略止损盘,北向资金单周净流出8.73亿元。—— 不利因素已在今日大跌中彻底消化,未来市场走向该如何把握? 下周两会将细化“新质生产力”支持措施,预计出台AI算力基建(华为沙漠光伏项目)、机器人(sz300024)产业化(蚂蚁集团(sh688688)具身智能)等专项政策;《2025年能源工作指导意见》明确非化石能源占比提升至20%,光伏柔性支架(华能1GW招标)、储能(特斯拉上海工厂)等领域受益;广东“金融强省”规划、国企市值管理考核强化,低估值央企(电力、军工)或迎价值重估。—— 当前市场调整是短期的情绪释放和筹码重构,基于政策全面发力、产业技术突破、资金增配势能三大核心要素,A股中长期上涨逻辑明确。随着市场逐步稳定,两会中的重要产业或是未来投资的主要方向,大家反倒可以利用本轮调整尽快做出战略调整!- 数据来源:东方财富(sz300059)- 以上内容仅供参考,不构成投资建议,股市有风险,入市须谨慎!内容来源华源证券投顾万雷,执业编号:S1350623120005 -
宋谈股经2025-02-28 08:34:48
【VIP教室】组合个股前天空仓,短期躲过大跌,下周寻找布局机会,组合个股教学,速戳抢购查阅〉〉【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
北京红竹2025-02-28 08:26:55
3、情绪最差的一天上涨570家,下跌4773家,涨停46家,跌停47家2月份还是第一次跌停家数这么多,看来获利筹码这么多,一次性都倒出来了。人形机器人(sz300024)也跌破防守线了,指数大跌7.26%,DS也跌破防守线了,指数大跌5.07%。这是最近这几天,我反复强调了,所有关注的指数都出现防守线了,并且科创50和人形机器人(sz300024)是五分钟级别2个中枢的上涨。这次踏实了,踏踏实实待几天,下一波继续干。