【广发策略】本周重点变化：景气度、拥挤度、流动性、估值|景气度_新浪财经

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中观景气度：本周景气度改善的方向主要在石油贵金属、机械设备和新能源汽车等下游消费领域，涨价线索明显的有：上游资源品的有色金属、石油石化，下游消费的农林牧渔、家具制造等。具体来看，根据Wind数据统计，上游资源品中，COMEX黄金期货价格、COMEX白银期货价格以及稀土金属价格周环比上行，原油价格延续上涨。中游制造领域，7月挖掘机、叉车销量同比上行，工业机器人产量、金属切削机床产量同比上行，太阳能电池产量同比上行。下游消费领域，7月社会消费品零售总额同比上行，新能源汽车产销量、动力电池和储能电池产量同比上行。金融地产方面，7月中国金融机构人民币各项贷款余额增速同比下行，M1增速同比下行。7月房地产开发投资完成额、房屋新开工面积、房屋竣工面积、商品房销售面积、商品房销售额累计同比皆下行，商品房待售面积累计同比上行。推荐关注景气度边际改善的石油贵金属、机械设备等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如新能源汽车、农林牧渔、商贸零售等。

行业拥挤度：tmt和红利情绪回暖。

估值：（1）根据wind数据，市场整体来看，本周A股总体估值扩张，A股剔除金融估值小幅收敛。其中，主板估值扩张幅度最大。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为银行、煤炭、非银金融。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为房地产、建筑材料、商贸零售（3）根据wind数据，本周股权风险溢价与上周2.93%持平，股市收益率与上周5.13%持平。

流动性：北向资金净流出，换手率下探底部。根据Wind数据，一级市场方面，本周IPO规模为21亿元，前一周IPO规模为6亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入152亿元，北上资金净流出50亿元，交易费用54亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为0.87%，前一周为1.00%；机构资金流出55亿元，前一周229亿元。本周限售股解禁515亿元，前一周限售股解禁523亿元，预计下周限售股解禁742亿元。

风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。

报告正文

一、中观景气度重要变化

（一）行业整体情况

本周景气度改善的方向主要在石油贵金属、机械设备和新能源汽车等下游消费领域，涨价线索明显的有：上游资源品的有色金属、石油石化，下游消费的农林牧渔、家具制造等。具体来看，根据Wind数据统计，上游资源品中，COMEX黄金期货价格、COMEX白银期货价格以及稀土金属价格周环比上行，原油价格延续上涨。中游制造领域，7月挖掘机、叉车销量同比上行，工业机器人产量、金属切削机床产量同比上行，太阳能电池产量同比上行。下游消费领域，7月社会消费品零售总额同比上行，新能源汽车产销量、动力电池和储能电池产量同比上行。金融地产方面，7月中国金融机构人民币各项贷款余额增速同比下行，M1增速同比下行。7月房地产开发投资完成额、房屋新开工面积、房屋竣工面积、商品房销售面积、商品房销售额累计同比皆下行，商品房待售面积累计同比上行。推荐关注景气度边际改善的石油贵金属、机械设备等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如新能源汽车、农林牧渔、商贸零售等。

（二）上游周期

1.钢铁

截至8月16日，铁矿石现货价为744.00元/吨，周环比下行，截至8月15日，螺纹钢（HRB400,20mm）价格为3110.00元/吨，周环比下行。截至8月16日，高炉开工率环比下行至78.82%。

2.金属

本周贵金属价格上涨，截至8月15日，COMEX黄金期货结算价2492.40美元/盎司，周环比上行，COMEX白银期货结算价28.42美元/盎司，周环比上行，截至8月16日，铜价7.37万元/吨，周环比继续下行。稀土金属方面，截至8月15日，氧化镨钕最低价372.00元/千克，周环比上行，氧化铽价格5395.00元/千克，周环比上行，镝价格2260.00元/千克，周环比上行。

（三）中游制造

1.锂电&光伏

锂电方面，截至8月16日，正极磷酸铁锂周均价3.58万元/吨，周环比下行，三元6系周均12.16万元/吨，周环比下行。负极材料周均价3.96万元/吨，周环比下行。光伏方面，截至8月14日，多晶硅（致密料）现货周均价39.50元/千克，周环比上行，单晶PERC电池片（210mm，22.8%+）现货周均价0.29元/瓦，周环比不变。

（四）下游消费

1.汽车

7月汽车产量229.70万辆，当月同比下行2.40%，7月汽车销量226.20万辆，当月同比下行5.20%。其中，7月乘用车产量203.00万辆，当月同比下行4.00%，7月乘用车销量199.40万辆，当月同比下行5.10%，7月新能源汽车产量98.80万辆，当月同比上行36.59%，7月新能源汽车销量99.10万辆，当月同比上行27.02%。电池方面，7月动力电池和储能电池产量为91800.00兆瓦时，当月同比上行33.10%。

（五）TMT

1.半导体

价格方面，截至8月15日，DRAM（DDR34Gb 512Mx8 1600MHz）现货价0.95美元/片，周环比不变，NAND（Flash:32Gb 4Gx8 MLC）现货价2.05美元/片，周环比下行。业绩方面，台股IC制造营收6月同比上行27.33%，IC设计营收同比上行9.31%，IC封装测试营收同比上行44.33%。

（六）金融地产链

1.房地产

价格方面，7月百城住宅价格指数同比上行1.64%。产销方面，7月房地产开发投资完成额累计同比下行10.20%，房屋新开工面积累计同比下滑23.20%，房屋竣工面积累计同比下滑21.80%，商品房销售额累计同比下行24.30%。截至8月11日，30大中城市商品房成交面积147.59万平方米，同比下行15.52%。库存方面，7月商品房待售面积累计同比上行14.50%。