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一、高频数据跟踪:
8月14日,根据CADAS数据:
1、民航国内7日平均旅客量215万,同比+8%,较19年+28%;平均客座率88%,同比+5pts,较19年基本持平,周环比+2pts。
2、民航国内7日市场平均全票价(含油)961元,同比下跌12%,较19年同比下跌3%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240816/719/w1080h439/20240816/9b5a-fa1ba9d7576a842b8bb70a4be4d456a9.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240816/630/w981h449/20240816/4fdd-594cd14f1ae7aad4b6f58f0d448d453d.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240816/629/w973h456/20240816/e48e-483924eed827d886e9b57a4fa1257e27.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240816/617/w976h441/20240816/76f8-f7a1a365f756a11504c8d27bdb13f26e.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240816/339/w1080h859/20240816/5465-7e4f06453501cf5ac8d056e3fc5cacf9.png)
二、航司7月数据分析:
1、整体来看:吉祥整体ASK超19年41.3%,春秋超19年36.3%。
7月:
ASK超19年:吉祥(41.3%)>春秋(36.3%)>东航(15.6%)>国航(14.7%)>南航(9.8%);
RPK超19年:吉祥(39.6%)>春秋(39.3%)>东航(17.3%)>国航(12.8%)>南航(10.7%);
1~7月累计:
ASK超19年:吉祥(38.1%)>春秋(29.9%)>东航(10.6%)>国航(6.5%)>南航(6.3%);
RPK超19年:吉祥(36.6%)>春秋(29.9%)>东航(9.2%)>南航(6.9%)>国航(3.9%)。
1)国内线:春秋RPK超19年69.2%,吉祥超19年37.3%。
7月:
ASK超19年:春秋(66.8%)>吉祥(36.8%)>国航(30.1%)>东航(22.8%)>南航(21.8%);
RPK超19年:春秋(69.2%)>吉祥(37.3%)>国航(26.6%)>东航(25.9%)>南航(23.0%);
1~7月累计:
ASK超19年:春秋(61.9%)>吉祥(33.1%)>国航(22.8%)>东航(20.5%)>南航(18.8%);
RPK超19年:春秋(61.1%)>吉祥(33.7%)>南航(20.2%)>国航(19.7%)>东航(19.6%)。
2)国际线:吉祥ASK超19年61.3%,东航超3.6%。
7月:
ASK较19年恢复:吉祥(161.3%)>东航(103.6%)>国航(88.6%)>南航(84.8%)>春秋(81.1%);
RPK较19年恢复:吉祥(151.0%)>东航(102.8%)>国航(88.4%)>南航(85.0%)>春秋(83.2%);
1~7月累计:
ASK较19年恢复:吉祥(168.7%)>东航(93.0%)>南航(79.9%)>国航(79.4%)>春秋(72.4%);
RPK较19年恢复:吉祥(157.5%)>东航(90.8%)>南航(78.8%)>国航(77.0%)>春秋(72.4%)。
3)地区线:吉祥RPK超19年20.5%,东航恢复至89.5%。
7月:
ASK较19年恢复:吉祥(117.1%)>东航(92.8%)>国航(90.6%)>南航(69.8%)>春秋(35.7%);
RPK较19年恢复:吉祥(120.5%)>东航(89.5%)>国航(86.4%)>南航(71.4%)>春秋(36.6%);
1~7月累计:
ASK较19年恢复:东航(97.2%)>吉祥(93.9%)>国航(84.8%)>南航(67.7%)>春秋(41.1%);
RPK较19年恢复:吉祥(92.2%)>东航(89.4%)>国航(76.6%)>南航(68.2%)>春秋(41.0%)。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240816/420/w1063h957/20240816/bc5b-101eb852b0c883cb84dd68c67fe53c7b.png)
2、客座率:春秋93.4%,领跑行业。
7月:
春秋(93.4%,同比+1.1%,环比+0.7%,较19年+2.0%)>吉祥(85.0%,同比-2.3%,环比基本持平,较19年-1.1%)>南航(83.8%,同比+2.9%,环比+0.4%,较19年+0.7%)>东航(83.2%,同比+4.8%,环比-0.3%,较19年+1.2%)>国航(80.2%,同比+4.8%,环比+0.2%,较19年-1.3%)。
1~7月:
春秋(91.6%,同比+2.9%,较19年基本持平)>吉祥(84.6%,同比+2.8%,较19年-0.9%)>南航(83.2%,同比+6.5%,较19年+0.5%)>东航(81.5%,同比+8.6%,较19年-1.0%)>国航(79.4%,同比+7.9%,较19年-2.0%)。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240816/629/w999h430/20240816/1238-018022348dff576d3fe360f7129938ef.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240816/289/w1080h809/20240816/b35c-ccc5837577e8c07bb7cc10aed218e8db.png)
3、机队数:
7月5家上市航司合计净增加1架飞机。截至7月底,5家航司机队数较23年底增加1.1%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240816/623/w1069h354/20240816/04af-54a58c46add99300e2c033daf92f7433.png)
三、投资建议:
1、暑运旺季民航旅客量再创新高。根据CADAS数据,暑运以来(7.1~8.14),民航国内日均旅客量204万人,较2019年增长23%;平均客座率85%,较2019年+0.8pts;民航国内市场平均全票价(含油)954元,较2019年增长6%。旺季行业供需改善,航司盈利有望兑现。
2、核心推荐:推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司春秋航空、吉祥航空,推荐核心受益于支线航空补贴政策调整,带动补贴大幅增长的华夏航空;同时静待大航弹性释放。
风险提示:经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。
附:重点公司2024年7月运营数据
1、南方航空:7月客座率83.8%,同比+2.9pts,较19年同比+0.7pts
7月:
ASK同比+12.1%,较19年同比+9.8%;其中国内同比+1.8%,国际同比+64.7%;
RPK同比+16.1%,较19年同比+10.7%;其中国内同比+6.0%,国际同比+65.9%;
客座率83.8%,同比+2.9个百分点,较19年同比+0.7个百分点,其中国内83.8%,同比+3.3个百分点,国际83.8%,同比+0.6个百分点。
1~7月:
ASK同比+20.1%,较19年同比+6.3%;其中国内同比+4.3%,国际同比+137.8%;
RPK同比+30.2%,较19年同比+6.9%;其中国内同比+14.0%,国际同比+149.2%;
客座率83.2%,同比+6.5个百分点,较19年同比+0.5个百分点,其中国内83.6%,同比+7.1个百分点,国际82.0%,同比+3.8个百分点。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240816/658/w1080h378/20240816/bb11-552b250d0509e51b3105184978c176dc.png)
2、中国国航:7月客座率80.2%,同比+4.8pts,较19年同比-1.3pts
7月:
ASK同比+13.2%,较19年同比+14.7%;其中国内同比持平,国际同比+73.7%;
RPK同比+20.4%,较19年同比+12.8%;其中国内同比+6.8%,国际同比+86.5%;
客座率80.2%,同比+4.8个百分点,较19年同比-1.3个百分点,其中国内81.1%,同比+5.2个百分点,国际78.2%,同比+5.4个百分点。
1~7月:
ASK同比+24.8%,较19年同比+8.6%;其中国内同比+3.6%,国际同比+174.4%;
RPK同比+38.5%,较19年同比+17.7%;其中国内同比+15.0%,国际同比+228.3%;
客座率79.4%,同比+7.9个百分点,较19年同比-1.6个百分点,其中国内80.7%,同比+8.0个百分点,国际76.6%,同比+12.6个百分点。
注:国航数据并表山航,还原19年口径测算
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240816/651/w1080h371/20240816/d282-7979234cc4c89d237076f0ee10f9d852.png)
3、中国东航:7月客座率83.2%,同比+4.8pts,较19年同比+1.2pts
7月:
ASK同比+17.1%,较19年同比+15.6%;其中国内同比-1.1%,国际同比+98.2%;
RPK同比+24.3%,较19年同比+17.3%;其中国内同比+6.8%,国际同比+104.8%;
客座率83.2%,同比+4.8个百分点,较19年同比+1.2个百分点,其中国内84.8%,同比+6.3个百分点,国际79.8%,同比+2.6个百分点。
1~7月:
ASK同比+30.0%,较19年同比+10.6%;其中国内同比+3.9%,国际同比+222.1%;
RPK同比+45.3%,较19年同比+9.2%;其中国内同比+16.9%,国际同比+271.0%;
客座率81.5%,同比+8.6个百分点,较19年同比-1.0个百分点,其中国内82.7%,同比+9.2个百分点,国际79.2%,同比+10.4个百分点。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240816/658/w1080h378/20240816/14f2-e1fa8277f419dfcf98742abb8f2f0df6.png)
4、春秋航空:7月客座率93.4%,同比+1.1pts,较19年同比+2.0pts
7月:
ASK同比+9.7%,较19年同比+36.3%;其中国内同比+5.5%,国际同比+36.2%;
RPK同比+11.1%,较19年同比+39.3%;其中国内同比+6.4%,国际同比+42.7%;
客座率93.4%,同比+1.1个百分点,较19年同比+2.0个百分点,其中国内93.9%,同比+0.7个百分点,国际91.0%,同比+4.1个百分点。
1~7月:
ASK同比+19.4%,较19年同比+29.9%;其中国内同比+11.9%,国际同比+77.5%;
RPK同比+23.3%,较19年同比+29.9%;其中国内同比+14.9%,国际同比+95.5%;
客座率91.6%,同比+2.9个百分点,较19年同比+0.0个百分点,其中国内92.0%,同比+2.4个百分点,国际89.9%,同比+8.3个百分点。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240816/656/w1080h376/20240816/a67b-3fdaaf72bccbf0ab77b1e0f26ba645c7.png)
5、吉祥航空:7月客座率85.0%,同比-2.3pts,较19年同比-1.1pts
7月:
ASK同比+12.9%,较19年同比+41.3%;其中国内同比-2.0%,国际同比+125.6%;
RPK同比+9.9%,较19年同比+39.6%;其中国内同比-2.4%,国际同比+114.7%;
客座率85.0%,同比-2.3个百分点,较19年同比-1.1个百分点,其中国内88.0%,同比-0.4个百分点,国际74.6%,同比-3.8个百分点。
1~7月:
ASK同比+19.3%,较19年同比+38.1%;其中国内同比+6.0%,国际同比+145.5%;
RPK同比+23.4%,较19年同比+36.6%;其中国内同比+10.3%,国际同比+173.3%;
客座率84.6%,同比+2.8个百分点,较19年同比-0.9个百分点,其中国内86.5%,同比+3.3个百分点,国际76.7%,同比+7.8个百分点。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240816/658/w1080h378/20240816/28c9-10d8558535f2cee37a62c9bdc95e611c.png)
具体内容详见华创证券研究所2024年8月16日发布的报告《航空行业2024年7月数据点评:暑运旅客量表现亮眼,春秋客座率93.4%领跑,行业旺季利润有望兑现》
法律声明:
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
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