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本文来自方正证券研究所于2024年8月14日发布的报告《长盈通(688143)：特种需求复苏在即，相变材料望迎突破》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
李鲁靖 S1220523090002
刘明洋（金麒麟分析师） S1220524010002
光纤环龙头企业，产业链一体化布局。公司是一家以光电子技术为核心的高新技术企业，主要从事特种光纤光缆、特种光器件、新型材料、高端装备和光电系统等五大领域产品的研发、生产和销售，实现了“环-纤-胶-模块-设备”一体化微型产业链全覆盖。2023年受行业大环境不利因素扰动公司业绩出现下滑。2024Q1行业需求边际改善明显，公司实现营收0.57亿元，同比增长147.82%；归母净利润0.06亿元，同比增长175.43%。我们认为随着公司规模效应显现及下游终端军品结构调整完成，公司业绩有望迎来拐点。
制导武器需求放量在即，公司有望深度受益。公司自主研发的光纤环及特种光纤是军用惯性导航系统光纤陀螺的核心零部件，广泛应用于精确制导武器领域。我们认为，精确制导武器作为现代军事战争核心杀器，伴随新型号研制叠加实弹演训消耗战储需求，有望在“十四五”下半页迎来快速放量。导弹方面：美国五代弹牵引，我国新型制导弹药或加速发展；远火方面：内需外贸需求牵引，远火或进入大规模放量阶段。下游高景气度将快速向上传导，公司作为制导武器上游核心配套商有望深度受益。
积极开拓，相变材料有望形成业绩增长点。公司专注研发不断推陈出新，相关产品或逐渐发力形成业绩增长点。其中相变材料在军民装备热管理方面具有显著优势，可应用于弹载相控阵雷达、功率放大器、电子对抗和信号处理等精确制导系统，是新型军事装备高效温控的重要手段，有望受益于下游需求放量；空芯光纤光传输速率较实心光纤快50%，未来在通信领域具有较高的市场前景。目前，公司已经取得了相关技术的阶段性成果，未来有望形成收入。
水下建设加速，光纤水听器或打开第二增长曲线。水下监测网建设是我国发展新质新域作战力量，形成反介入/区域拒止能力的重要环节，有望随水下建设加速大面积铺开。公司深耕光纤水听器领域多年，已与国内客户就推进光纤水听器业务发展合作多年，主要提供光纤水听器敏感环、弯曲不敏感光纤等，该部分业务有望进入快速扩张期，形成第二增长曲线。
盈利预测与投资建议：公司专注研发，核心技术自主可控，核心产品市占率领先，行业竞争优势明显。我们预测公司2024-2026年营业收入为3.6/4.75/6.3亿元，归母净利润为0.91/1.2/1.56亿元，对应PE为26.64/20.14/15.42X。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动、竞争加剧、市场开拓不及预期。
方正军工团队
李鲁靖
刘明洋
李鲁靖：哈尔滨工业大学电子工程本科、美国东北NEU计算机硕士毕业，七年制造业研究经验，历任天风证券研究所所长助理/高端制造总监/新能源与先进制造组副组长/机械军工首席分析师、安信证券研究员。
2022年获新财富国防军工第三名、上证报机械军工双第二名、水晶球军工第二名/机械公募第二名、金牛奖等:2019-2021年均率队上榜新财富最佳分析师等奖项。
刘明洋：5年国防军工产业研究经历，曾任职于天风证券、民生证券，具备产业背景，善于深度挖掘产业新兴领域。作为团队核心成员获得2022年新财富国防军工第三名、2021年新财富国防军工第五名，水晶球上证报、金牛奖、WIND金牌分析师等奖项多次上榜。
张世朴：北京理工大学兵器专业本硕，央企军工科研单位3年产业从业经验，曾担任多个项目主管设计师、副主管设计师。善于产业链底层逻辑及全景研究。重点覆盖海洋装备。
黄凯伦：曾任职于中信建投证券，博士毕业于上海交通大学航空宇航科学与技术专业，本科毕业于西北工业大学飞行器设计与工程专业，拥有多年业内项目经验，发表过多篇航空航天类SCI论文。目前主要覆盖航空航发、卫星产业链，及部分军工材料。
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