中邮·农业|周观点：猪价冲高，养殖景气度上行|猪价_新浪财经

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转自：中邮证券研究所

行情回顾：止跌反弹

上周申万农林牧渔行业指数上涨2.75%，在申万31个一级行业中涨幅排名第5位。消费股反弹，叠加猪价持续上行，农业板块预期好转，行业止跌上涨。

猪：价格屡创新高

本周猪价继续攀升，截至8月2号，全国均价19.85元/kg，较上一周环比上涨0.53元/kg。同时仔猪价格止跌企稳，15KG仔猪全国均价700元/头上下波动。月末出栏节奏放缓，同时市场惜售情绪明显，带动猪价走强。三季度对应生猪出栏低点，猪价上涨动力足；而四季度为需求旺季，猪价或将维持高位。

猪价易涨难跌，周期韧性强。前期生猪产能经过了16个月的去化，累计去化幅度9.2%，且从23年11月到至24年6月的8个月时间内，产能都是持续低于21-22年周期的最低点，其对应着下半年生猪供给将在低位持续较长时间。故下半年猪价下降空间有限、将在相对高位维持较长时间。

关注中期业绩。从已披露的中报业绩预告来看，二季度行业盈利明显好转。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

白羽鸡：苗价再度上行

截至8月2日，山东烟台鸡苗价格为3.80元/羽，较上周涨0.2元/羽，单羽盈利0.8元。同时主产区肉鸡均价3.72元/斤，较上周降2.6%。高温影响减弱，养殖端秋季补栏，苗价强势上涨。但需求改善不明显，下游对高价接受度一般，肉鸡价格有所调整。

海外品种短缺。由于海外禽流感等原因，前期我国白羽肉鸡祖代海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。虽然23年国外祖代更新量127.99万套，已完全可满足国内所需，但进口占比仅32%。进口品种的短缺短期内难以解决，我们建议关注产业链上游公司，其弹性更大。

上周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨2.75%，而沪深300、上证综指分别下跌0.73%和上涨0.50%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第5位。

消费股反弹，叠加猪价持续上行，农业板块预期好转，行业止跌上涨。

2.1 生猪：猪价强势，屡创新高

价格方面：高位上行

盈利方面：盈利可观

猪价高位上行，当前自繁自养生猪头均盈利494元左右，较上周增加35元/头，外购仔猪头均盈利324元，较上周微降51元/头（因前期仔猪购入成本上行）。猪价高位，行业盈利丰厚。

存栏方面：6月产能再度增加，不影响行业周期反转

农业农村部、钢联农产品、涌益资讯公布的6月能繁存栏环比分别为+1.1%（前值+0.2%）、+0.37%（前值0.43%）、+0.61%（前值+0.73%）。猪价上行叠加前期产能损失较多，6月产能有所恢复基本符合预期。结合近期仔猪价格高位回落来看，行业产能修复依然较谨慎，无需过度担心上行周期快速停止：一方面因为经过23年全年的深度亏损后，企业缓解债务压力的诉求将更加急迫，同时对扩张产能将更加谨慎。另一方面，24年下半年的生猪的供给主要是由23年下半年及24年一季度决定的，此阶段行业产能去化已确定。

结论：

进入中报季，关注业绩兑现情况。进入中报业绩披露期，从目前已披露的业绩预告来看，二季度行业盈利明显好转已兑现。同时各企业的成本下降程度、盈利水平更加清晰明朗，建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

2.2 白羽鸡：苗价持续高位

三

种植产业链产业追踪

白糖：持续微跌。截至24年8月2日，柳州白砂糖价格为6440元/吨，较上周跌20元/吨。

大豆：窄幅震荡。截至24年8月2日，巴西大豆到岸完税价为3860元/吨，较上周小幅下跌1.1%。

棉花：小幅震荡。截至24年8月2日，棉花价格为15682元/吨，较上周持平。

玉米：小幅下降。截至24年8月2日，全国玉米均价为2407元/吨，较上周下跌9元/吨。

发生动物疫病风险：重大疫病的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟或其他重大疾病影响超预期，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。

原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。

证券研究报告《中邮证券-农林牧渔行业周报：猪价冲高，养殖景气度上行》

对外发布时间：2024年8月6日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师:王琦 SAC编号: S1340522100001

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