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【报告导读】
1. 家居:加力支持以旧换新,引导家居存量需求释放。
2. 造纸:纸浆产能投放带动浆价下行,特种纸出口持续成长。
3. 包装:看好行业格局优化带来的投资机会。
4. 文具:零售额数据持续承压,龙头发力实现稳健增长。
5. 轻工出口:静待美国降息提振地产需求。
家居:加力支持以旧换新,引导家居存量需求释放。中央印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,将直接安排超长期特别国债资金,用于支持地方自主提升消费品以旧换新能力。回顾历史,房地产市场的快速扩张积累了大量旧房翻新需求,伴随时间推移将跟随商品房销售历史趋势快速释放。而当前需求受到消费疲软的抑制,预计本次政策通过优惠补贴将有助于需求的释放。同时,旧改市场较传统模式具备更高的参与门槛,家居龙头持续加大对旧改市场的布局投入,不断摸索新业务模式。建议关注:定制龙头【欧派家居(63.020, 2.22, 3.65%)】、【索菲亚(16.390, 0.05, 0.31%)】、【志邦家居(11.700, -0.03, -0.26%)】及【金牌厨柜】;软体龙头【顾家家居(27.610, -0.34, -1.22%)】、【敏华控股】;民用电工龙头【公牛集团(73.900, -1.18, -1.57%)】。
造纸:纸浆产能投放带动浆价下行,特种纸出口持续成长。
废纸系:2024年8月2日,废黄纸板平均价格为1,458元/吨,较上月环比上涨0.9%;瓦楞纸均价为2,607元/吨,较上月环比下跌0.83%;箱板纸均价为3,624元/吨,较上月环比下跌0.42%。7月中下旬以来,规模纸厂多个基地发布包装纸涨价函,中小纸厂预计存在跟涨预期,有望带动纸价上涨。未来伴随9~10月传统旺季到来,预计终端订单将逐步释放,市场需求增加将对纸价构成支撑。
浆纸系:近期,巴西Suzano塞拉多255万吨阔叶浆新产能、漳州联盛化学(22.010, -0.22, -0.99%)浆项目正式投产,带动浆价持续下行。巴西Suzano 7月中国市场阔叶浆报价650美元/吨;巴西CMPC 7月中国市场阔叶浆报价650美元/吨(较上次-90);智利Arauco 7月针叶浆报价765美元/吨(-55);加拿大8月针叶浆狮牌报价,雄狮760(-60)、金狮780(-60)美元/吨。
特种纸:特种纸下游需求持续扩张,带动特种纸订单增长,头部企业快速推进产能建设,扩充品类矩阵,并布局自给浆,实现一定的抗周期能力,业绩长期成长性显著。同时,部分纸种海外需求良好,2023年,中国特种纸及纸板产量达到445万吨,同比增长4.71%,出口数量达到179万吨,同比增长15.48%。
建议关注:浆纸系龙头【太阳纸业(13.720, -0.33, -2.35%)】,特种纸龙头【仙鹤股份(20.380, -0.33, -1.59%)】、【华旺科技(12.170, -0.50, -3.95%)】。
包装:看好行业格局优化带来的投资机会。
纸包装:受益于环保趋势,纸包装行业有望实现扩张。2022年,纸包装规模以上市场CR5为19.7%,龙头企业市占率仅个位数水平,下游应用领域拓展空间广阔。同时,烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长,2024年1~6月,烟酒类零售额为3,055亿元,同比增长10%。
金属包装:二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张,三片罐需求受益于能量饮料扩张。2016年以来,奥瑞金(4.850, 0.00, 0.00%)、宝钢包装(4.640, -0.02, -0.43%)、中粮包装等龙头企业积极推动行业整合;2023年12月以来,宝钢包装及奥瑞金均提出对中粮包装的收购。我们预计未来伴随中粮包装被收购,中国金属包装市场竞争格局将得到优化,行业盈利能力有望持续向好。原材料方面,镀锡板卷价格维持低位,铝活跃合约期货结算价自高位持续下行,成本压力得到缓解。
建议关注:包装行业龙头【裕同科技(24.530, -0.22, -0.89%)】、【奥瑞金】、【上海艾录(9.780, -0.04, -0.41%)】。
文具:零售额数据持续承压,龙头发力实现稳健增长。文具人均用量提升带动总量稳增,消费升级驱动价格长期成长;采购行业数字化渗透空间广阔,降本增效&政策推动助力行业发展。2024年1~6月,中国文化办公类用品零售额累计值达1,838亿元,同比下降5.8%,6月单月实现414亿元,同比下降8.5%。行业龙头持续强化经营,晨光股份(27.800, -0.29, -1.03%)聚焦产品力提升,研发设计减量提质,优化产品结构,并通过内部自主孵化与外部IP合作相结合的方式丰富产品矩阵;深化全渠道布局,聚焦重点终端和单店质量提升,积极推动直供模式落地、线上业务发展。建议关注:文具行业引领者【晨光股份】。
轻工出口:静待美国降息提振地产需求。6月家具出口增速放缓,实现55.27亿美元,同比增长7%,增速环比下降11.1 pct。2024年1月至6月,家具及零件出口金额累计达到353.79亿美元,同比增长14.8%。展望未来,根据银河宏观观点,美国劳动市场7月传递其将进一步弱化的信号,失业率整体还会继续上行,预计未来9月将首次降息,且年内降息两次,若经济数据进一步明显恶化将降息三次。而美国地产销售同利率相关性较高,未来若降息落地,美国地产销售数据有望改善,进而刺激家具消费。海运费方面,截至2024年8月2日,CCFI综合、欧洲、美西、美东航线分别同比增长146.82%、258.93%、112.94%、109.47%,环比变动+6.07%、+19.22%、-2%、+10.73%。建议关注:轻工出口细分领域龙头【致欧科技(19.860, 0.16, 0.81%)】、【匠心家居(79.590, -1.10, -1.36%)】、【恒林股份(30.580, -0.25, -0.81%)】、【嘉益股份(106.300, -3.92, -3.56%)】、【乐歌股份(17.560, 0.61, 3.60%)】。
风险提示
房地产市场景气度不及预期的风险;居民消费力恢复不及预期的风险;原材料价格大幅上涨的风险;行业竞争加剧的风险。
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如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!
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本文摘自:中国银河(15.360, 0.16, 1.05%)证券2024年8月6日发布的研究报告《【银河轻工】行业月报_轻工行业_美国降息预期愈发强烈,关注家具出口表现》
分析师:陈柏儒、刘立思
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评级体系:
推荐:相对基准指数涨幅10%以上。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
推荐:相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
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