浙商早知道 | 8月7日

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【浙商社服  宁浮洁（金麒麟分析师）】美团-W（03690）：到店竞争格局长期优化、到店到家生态协同、即时零售需求旺盛将助力美团下一阶段迎新增长。

【浙商中小盘  宋伟】恒通股份（603223）：受益裕龙石化项目，港口业务有望驶入快车道。

1、大势：

8月6日上证指数上涨0.23%，沪深300下跌0.01%，科创50上涨1.36%，中证1000上涨1.52%，创业板指上涨1.25%，恒生指数下跌0.31%。

2、行业：

8月6日表现最好的行业分别是社会服务（+3.79%)、国防军工（+2.59%)、房地产（+2.45%)、传媒（+2.19%)、商贸零售（+2.06%)，表现最差的行业分别是家用电器（-1.16%)、银行（-1.05%)、非银金融（-0.97%)、交通运输（-0.29%)、有色金属（-0.08%)。

3、资金：

8月6日全A总成交额为6568.61亿元，南下资金净流入59.87亿港元。

02 重要推荐

【浙商社服  宁浮洁】美团-W（03690）公司深度：服务+即时零售双驱动，本地生活龙头再塑新增长

1、社服-美团-W（03690）

2、推荐逻辑：

美团将受益于服务型消费景气度持续下，低线酒旅休闲火热、到综下沉需求涌现、与抖音到店长期错位竞争不改，带来到店成长空间充分。到店+到家协同将构筑规模效应、高频带动低频需求，积累核心高价值用户资产。美团闪购已接近重要微亏阶段，随着整体规模进一步扩张与配送效率优化将有望实现盈亏平衡、加速利润释放。

1）超预期点：

区别于市场：我们从服务零售与即时零售的视角，重新梳理了美团目前与抖音竞争趋缓格局下的三大新增长点：

①美团酒旅虽专注下沉市场，但低星低线优势稳固且份额较高，将持续受益于小众地、低线县域游火热趋势；到综方面，下沉市场对于丽人美容、培训教育等细分赛道需求逐步增长。由于经营出发点与模式的根本不同，我们认为抖音和美团到店将长期保持错位竞争不改，共享生态扩容红利，到店酒旅业务增长空间充分。

②到店、到家的协同需要被重视，其中生态会员体系“神会员”的打造将有利于高频需求带动低频需求、核心高价值用户资产的累积。

③美团闪购业务在2024年已进入关键性微亏阶段，伴随闪电仓密度提升、下沉加快、既有配送网络复用，专用骑手团队更适用于爆发性的即时需求场景，有望实现盈亏平衡、从而加速公司的利润释放。

2）驱动因素：

服务型消费景气度持续，到店竞争格局优化，平台生态协同，即时零售需求旺盛。

3）盈利预测与估值：

预计2024-2026年公司归母净利润为37530.00/52838.00/68157.00百万元。

3、催化剂：

神会员核心客户积累及带动效益超预期，到店业务与抖音竞争份额比向上突破，闪购即配网络成本降低加速实现转盈。

4、风险因素：

消费恢复不及预期，业务协同进展不及预期，竞对抖音到店战略调整超预期。

报告日期：2024年8月5日

报告详情：

【浙商中小盘  宋伟】恒通股份（603223）公司深度：受益裕龙石化项目，港口业务有望驶入快车道

1、中小盘-恒通股份（603223）

2、推荐逻辑：

受益裕龙石化项目，港口业务有望驶入快车道。

1）超预期点：

裕龙石化投产，带动产业园及周边产业链发展，有望为公司中长期业绩提供增量。

2）驱动因素：

裕龙石化项目投产在即。

3）盈利预测与估值：

预计2024-2026年公司营业收入为4093/4587/5156百万元，营业收入增长率为9%/12%/12%，归母净利润为168/275/434百万元，归母净利润增长率为43%/63%/58%，每股盈利为0.24/0.38/0.61元，PE为35/21/14倍。

3、催化剂：

裕龙石化项目投产放量。

4、风险因素：

裕龙石化项目不及预期风险；LNG价格波动风险；大股东减持风险。

报告日期：2024年8月6日

报告详情：

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