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本文来自方正证券(7.920, 0.02, 0.25%)研究所于2024年7月28日发布的报告《苹果链复盘与展望》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。
郑震湘 S1220523080004
佘凌星 S1220523070005
钟 琳 S1220523070006
消费电子估值低位,创新周期引领新机会。2018年智能手机市场经历了寒冬的一年,市场对于2019年消费电子的需求相对比较悲观,但是回顾2019年电子板块创新周期、政策周期、资本周期三大周期共振,从当时的产业周期看电子行业实现了V形反转,从19Q3开始板块同比环比增长加速,在全行业比较处于领先水平。
2019年在5G大时代的驱动之下,消费电子迎来结构性创新,对应上下游产业链的改变也同步进行。2019年国家多次强调支持科技产业,以华为为代表的科技自立,国产产业链重塑;在估值方面,科创板推出、科技股估值水平均处于历史低位;电子龙头崛起增强科技自信,一批硬核资产走出了喜人的业绩增速以及股价走势。
我们对比了2019年初、2019年中以及现在的消费电子板块的估值情况。目前消费电子板块对应2024年的PE平均值为22x,对应2025年的PE平均值为16x。2019年初消费电子板块对应2019年的PE平均值为16x,对应2020年的PE平均值为13x。2019年中消费电子板块对应2019年的PE平均值为28x,对应2020年的PE平均值为17x。相对于明年PE来讲,目前2024年的板块估值水平与2019年极为相似。
我们认为,如今市场情绪、消费电子板块对应2025年的估值水平与2019年初极为相似,随着龙头公司从硬件+软件+应用生态等多个层面均对AI深入布局,AI应用生态也将不断完善。AI技术的不断发展和应用领域的不断拓展,各家的人工智能布局也将持续深化和完善,整个消费电子板块也将迎来历史性的机会。
苹果全面拥抱AI,在AI领域的布局动作频频,充分展示了苹果对于AI的重视,苹果从技术研发、产品应用到生态构建等多个层面均对AI深入布局,AI应用生态也将不断完善。苹果推出首个AI系统AppleIntelligence。AppleIntelligence基于A17Pro和M系列芯片的超强算力,将生成模型直接集成到iPhone、iPad和Mac的核心中,并结合云端的PrivateCloudCompute技术。
苹果的人工智能布局全面而深入,既注重技术研发和产品应用,也重视生态构建和合作发展。未来,随着AI技术的不断发展和应用领域的不断拓展,苹果的人工智能布局也将持续深化和完善,整个苹果产业链也将迎来板块性机会。
苹果链建议关注:东山精密(33.670, -0.33, -0.97%)、立讯精密(39.620, -0.47, -1.17%)、鹏鼎控股(39.950, 0.09, 0.23%)、水晶光电(21.900, -0.46, -2.06%)、高伟电子、舜宇光学、比亚迪(277.110, -5.39, -1.91%)电子、歌尔股份(26.440, -0.87, -3.19%)、领益智造(8.320, -0.16, -1.89%)、瑞声科技、工业富联(23.000, -0.33, -1.41%)、长盈精密(18.580, -0.53, -2.77%)、京东方等。
风险提示:AI进展不及预期,研发进度不及预期,海外贸易摩擦影响。
以上为报告部分内容,完整报告请查看《苹果链复盘与展望》。
方正电子团队
郑震湘
佘凌星
郑震湘:浙江大学微电子学士、复旦大学微电子硕士,12年证券从业经历,历任国盛证券研究所联席所长/电子首席分析师/智能汽车大组组长、中泰证券(6.280, 0.05, 0.80%)研究所所长助理兼电子首席分析师、华创证券研究所所长助理兼电子首席分析师、安信证券电子首席分析师。
曾任华为工程师,7年集成电路专业学习,华为产业研究经验形成科技股研究框架,逐步构建从科技红利角度构建产业到资本研究方法,深度覆盖半导体、消费电子、智能汽车等大科技方向。
2013-2016年新财富电子行业第一名、2019-2022年新财富第二名2013、2015年水晶球电子团队第一名、2019年水晶球第二名,2020年水晶球第一名,2021年、2022年水晶球第二名。
佘凌星:复旦大学电子工程学士、金融硕士,8年电子行业研究经验,深耕半导体元器件方向。
钟 琳:7年电子行业研究经验,深耕消费电子板块,对行业进行深入研究,前瞻判断行业发展趋势和周期运行趋势。
刘嘉元:哥伦比亚大学商学院会计与基本面分析硕士,上海交通大学金融学学士,擅长基本面分析。
肖 超:复旦大学金融专硕,多段电子组行研实习经历,希望深耕二级市场权益研究以尽绵薄之力。
牟睿钦:本硕均就读于复旦大学,3年实习经验,热爱研究,希望在金融市场为祖国半导体事业发展贡献一份力量。
申浩(金麒麟分析师)然:南加州大学经济学硕士,从事电子行业研究近2年,主要负责功率半导体、高端仪器、其他电子等板块。熟悉行业知识,善于从基本面出发,结合产业周期挖掘投资机会。
查显彪:电子行业研究助理。合肥工业大学电子通信工程硕士。覆盖存储板块、PCB板块。2022年6月加入国盛证券,2023年9月加入方正证券。
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