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本文来自方正证券(7.930, 0.01, 0.13%)研究所于2024年07月22日发布的报告《24Q2传媒行业基金持仓:传媒板块配置比例明显回落,分众传媒(6.490, 0.07, 1.09%)获逆势加仓》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。
郝艳辉 S1220524050002
张丰淇 S1220524070002
24Q2传媒板块配置比例环比明显回落,维持低配。根据Wind,24Q2主动权益型基金对传媒板块的配置比例为0.67%,环比下滑0.26pct,配置比例已降至22Q4以来的最低水平,对传媒行业低配0.87%,环比基本持平,维持低配。我们认为,一方面,市场对传媒板块Q2的基本面未有明显改善的预期,同时AI等方面的催化也相对平淡,对板块的情绪提振作用有限。另一方面,Q2市场整体交易量收缩,且6月开始对中报预告的避险情绪逐渐升温,均对板块的风险偏好有所限制。
结构上看,广告营销和出版配置比例提升,游戏和影视院线下滑。传媒各子行业配置情况呈现分化,根据Wind,24Q2广告营销行业配置比例提升至44%,环比提升17pct,增配幅度最大,出版行业配置比例提升至11%,环比提升3pct;游戏行业配置比例降至23%,影视行业配置比例降至20%,环比均下滑9pct。从重仓市值的绝对值上看,除广告营销行业重仓市值增长9%外,其他各子行业的基金重仓市值均有下滑。本季度广告营销配置比例的提升主要得益于资金对分众传媒的增配。传媒龙头公司整体遭减配,但传媒板块内部筹码仍向头部公司高度集中。根据Wind,传媒前5大重仓股重仓市值占整体基金重仓比例为0.48%,环比下滑0.1pct,为23Q1以来的最低。而传媒板块内部来看,本季度资金进一步收敛于头部公司,传媒前五大重仓股市值占传媒板块比例提升至72.31%,环比提升8.83pct,为22Q2以来的最高。我们认为,主要是由于在传媒板块整体遭调出的背景下,偏好交易传媒中小盘标的的活跃型资金的减配幅度相对更大。个股层面,分众传媒获逆势加仓,头部游戏和影视标的遭较大减仓。根据Wind,头部公司中,作为板块重仓基金数和持股总市值第一,本季度分众传媒继续获资金青睐,持有基金数环比增加6家至96家,持股总市值环比提升11.4%至42亿元。重仓基金数量排名前五的剩余四家公司(恺英网络(13.960, 0.06, 0.43%)、光线传媒(9.490, -0.03, -0.32%)、万达电影(11.210, -0.01, -0.09%)、神州泰岳(12.550, 0.28, 2.28%)),则遭到较大减仓。此外,南方传媒(15.710, 0.34, 2.21%)、长江传媒(8.890, 0.16, 1.83%)、姚记科技(28.430, 1.83, 6.88%)和吉比特(206.880, 0.55, 0.27%)获得较大加仓。风险提示:统计数据存在误差、板块监管趋严、资金配置偏好大幅转向。
方正互联网传媒&海外团队
郝艳辉
方正证券研究所
互联网传媒
&海外首席分析师
郝艳辉:10年从业经历,2017-2021年任海通传媒互联网首席,多次获新财富最佳分析师前三名。2021-2024年在头部险资买方机构负责港股恒生科技板块个股研究,协助ODI账户投资。坚守A股传媒板块和港股恒生科技赛道,致力于自下而上阿尔法个股挖掘,深信研究创造价值。
康百川(金麒麟分析师):香港中文大学金融工程硕士,曾就职于海通证券(10.830, 0.53, 5.15%),三年传媒互联网研究经验,2023年新财富“传播与文化”第3名团队成员主要跟踪游戏等内容平台公司。
张丰淇:本科毕业于武汉大学,硕士毕业于伦敦政治经济学院。2022-2024年曾任职于广发证券(15.760, 0.11, 0.70%),跟随团队获多项行业评选第一,包括新财富、水晶球、上证报、新浪金麒麟(14.850, 0.36, 2.48%)等。覆盖影视、广告营销和出版等传媒细分领域,力求把握行业的快与慢、变与不变,锚定研究创造价值。
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