意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场美元指数持平104点偏上升走势，但区间行情破关103点清晰可见。由此，欧元和英镑上升至1.09美元和1.30美元，这是美元贬值103.6439点关联主因。相比较日元升值156日元修复性技术和干预性政策也助力美元贬值，其它商品货币基本稳定偏微弱上升走势。其中加元维持1.36加元为常态，澳元保持0.67美元，新西兰元稳定0.60美元。主要货币中唯有瑞郎迂回0.88-0.89瑞郎不确定跟随哪方不定。我国人民币依然是7.28元离岸偏激贬值为主，在岸维持现有7.26元为基本水准。当前外汇市场美元贬值受阻时重要事态，预期炒作以及情绪刺激难以达到目标效果，主要时舆情与现实差异依然偏重美元升值环境，货币政策定力支持性来自经济和企业以及市场优势时美国现实状况，未来技术发挥是美元贬值重点。
第一是美股调节顺应美元贬值明显具有组合策略回应。一周美股下跌为主的迎合美元为主，技术侧重节制升值效果不变。周五美股收跌，其中标普为3个月最大单周跌幅，主要是公司发生重大网络安全事故后股价重挫。投资者继续关注板块轮动状况、美股财报与美联储9月降息的可能性也是刺激因素。道指跌幅为0.93%报40287.53点，纳指跌幅为0.81%报17726.94点，标普跌幅为0.71%报5505.00点。全周道指上涨0.72%，纳指下跌3.65%，标普下跌1.96%，而纳指与标普为3个月最大单周跌幅。周末网络安全软件公司CrowdStrike股价重挫逾11%，该公司软件发生重大网络安全事故，并造成全球范围内的航空公司、银行和金融服务的服务中断。然而，使用该公司软件的纽约证券交易所和纳斯达克表示，交易似乎没有受到影响。
第二是美联储货币政策与美国经济预期背离之间策应。美联储政策前景依然是市场关注焦点，随着政策制定者们对物价稳定近在眼前的信心日益增强，再加上劳动力市场的风险在上升，美联储准备好9月降息似乎板上钉钉。预计美联储主席鲍威尔可能会在7月30日至31日的政策会议上明确这一点的可能是焦点事态。目前美联储官员希望看到通胀率继续向2%的目标下降，然后承诺将基准利率从20年来的高点下调。与此同时，美联储主席鲍威尔和同僚也决心不浪费实现美国经济软着陆的机会，美国经济至少显示出一些失去动力的迹象。这是目前美联储降息预期炒作的政策故纵因素刺激，鲍威尔7月10日在美国众议院表示：“这不仅仅是为了降低通胀。我们需要留意劳动力市场的状况。”此外两名美联储两官员暗示有必要改革贴现窗口工具。美联储理事鲍曼和达拉斯联储主席洛根建议，美联储应评估其紧急贷款工具能够在多大程度上满足银行体系的流动性需求，他们暗示有必要改革贴现窗口这项工具。在由达拉斯联储和亚特兰大联储共同主办的为期两天的银行融资会议上，鲍曼表示：“谈到流动性改革的下一步，我认为我们必须解决2023年春季银行业危机期间暴露的已知和已确定的问题。这必须包括更新贴现窗口操作和技术，并确保在需要时提供支付服务。”洛根在同一场会议上暗示，美联储将对贴现窗口工具进行评估。与美联储货币政策背离事态在于白宫上调2024年美国经济增长和通胀预测，同时预计未来几年将发生巨额预算赤字。美国管理和预算办公室（OMB）预计美国今年第四季度同比增长1.9%，这高于其3月预测1.3%。其中CPI也从之前预计的2.5%上调至3.1%。预计本财年赤字预计为1.87万亿美元，这与3月预计1.86万亿美元相差不大，但高于3月预计1.78万亿美元。目前美国赤字率为历史上除战争、金融危机和疫情之外的最高水平，经济学家担心如果不能控制债务增长，美国经济将受到损害。
第三是美国大选行情偏激性与欧央行政策两难性存差异。一周市场焦点依然关注美国政治领域，随着共和党全国代表大会接近尾声，特朗普正在加大竞选活动力度，而拜登总统受到的民主党同僚要求其退出竞选的压力越来越大。周五消息透露，美国总统拜登的家人开始讨论他退出竞选的计划，但随即美国白宫发言人表示，关于拜登家族讨论他退出竞选的计划的新闻报道是“错误的”。目前美国大选清晰度存在设计与规划是重点，未来变数较大将是美国政治与格局摆布的关注重点，超乎寻常与超乎预料将值得关注。与此同时欧洲央行维持利率稳定，甚至降息难以推进是欧元从高走低的参数之重。欧洲央行周四货币政策会议决定维持欧元区三大关键利率不变，欧元区主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率将分别维持在4.25%、4.5%和3.75%的水平。6月欧洲央行自去年10月停止加息以来首次降息，欧元区三大关键利率下调25个基点。目前欧洲央行保持政策利率收紧在足够的水平，以实现通胀回落至2%的中期目标。然而，欧洲央行基于数据和不断召开议息会议的方法确定紧缩程度和持续时间受阻严重，通胀数据是未来主要不确定或干扰性重点。
预计本周美元稳定偏贬意愿为主，但美元升值刺激因素来自经济为主，而美股下跌炒作与修正技术将辅助美元贬值为重。美元贬值或有103-102点区间可能偏大，稳定104点是主要不变指数重点。其它货币偏升值协助美元贬值为主，商品价格上涨预期情绪化配合美元贬值是关键。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：曹睿潼
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