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中报是个例外,业绩预告后一段时间再发布正式财报的规则,本质上是将点状的财报公布行为拉长为一段时间,且中报对全年业绩也有指引,这使得中报预告-正式报告发布区间成为一段“看过去业绩”的投资窗口;历史规律看,垄断红利、周期资源类行业的预告绩优组超额弹性或较大。
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核心结论:中报预告日至财报正式日或为“绩优股”超额窗口,且这一超额并不会被第二天的跳空透支,具有持续性:财报季是市场最看业绩的时段,但市场倾向于“向前看”(例如4月年报季市场关注的是当年业绩而非正在发布的上期业绩);但中报是个例外,业绩预告后一段时间再发布正式财报的规则,本质上是将点状的财报公布行为拉长为一段时间,且中报对全年业绩也有指引,这使得中报预告-正式报告发布区间成为一段“看过去业绩”的投资窗口;历史规律看,垄断红利、周期资源类行业的预告绩优组超额弹性或较大;
截至24年7月12日,24H1业绩预报预喜率前十行业分别为公用事业(预喜率65.91%,下同)、美容护理(62.5%)、汽车(58.82%)、电子(58.33%)、交通运输(58.06%)、石油石化、有色金属、轻工制造、基础化工、食品饮料;预喜率后五行业分别为国防军工(22.22%)、计算机(21.79%)、房地产(15.28%)、传媒(13.51%)、煤炭(8.33%);从今年股价盈余惊喜概率看,美容护理、有色和钢铁列前三。关注垄断资源预喜组+盈余惊喜概率较高行业。
中报行情的“三阶段”:把握预告-正式的中间段
中报季可按照“预告前”、“预告至正式财报发布”、“正式财报发布后”分三阶段,我们发现,预告至正式财报发布的时间段内,形成了一段“业绩确定性提升,但未完全确定”的中间段,此阶段业绩预告指引下的绩优股并未有“利好出尽”的效应;而正式财报披露完全后,投资者可能难以用公开确定的财报信息获得超额。从行业差异看,我们统计了各行业报喜组与报忧组相对全A的历史超额表现,发现中报预告后有色、钢铁、石油石化、军工和农林牧渔等行业的绩优组超额弹性较大,垄断资源类、周期类占优。
中报预告:披露率27.87%,业绩预告预喜率39.09%,大市值公司预喜率高
截至2024年7月12日,全A共1491家公司披露中报业绩预告或业绩快报或正式财务报告,披露率约为27.87%,业绩预告预喜率约39.09%。24H1,披露业绩预告/快报/正式财报的样本公司中位数法下归母净利润增速为14.5%,整体法下为-38.3%。
分大类板块总结:
上游:Q2煤炭承压、原油价格有所反弹;23年基础化工景气度触底,预计24年景气度有望持续修复;有色金属中,部分领域业绩有望表现亮眼,能源金属及稀土业绩承压。中游:关注原料成本下行的电池、景气或超预期的消费电子。电力设备方面,二季度新能源车需求同比上涨,原材料价格下行,预计电池企业在原材料价格回落及新能源汽车需求增长的背景下,24H1业绩增速走高,而原材料环节的相关企业盈利能力承压;电子行业中,半导体设备及消费类电子景气度或超预期。
下游必选:农林牧渔方面,预计生猪养殖H1业绩有所改善;食品饮料方面,板块整体稳健增长;医药生物方面,医药制造整体景气度上升,预计中药H1景气度较高。下游可选:造纸行业利润大增;美容护理方面,预计H1化妆品整体业绩持续复苏;家用电器方面,预计行业H1整体弱复苏,白电景气度更强;汽车方面,盈利有望同比正增长。金融房建:预计券商盈利明显承压,建筑央企盈利平稳。支持服务:计算机盈利整体负增长,水电业绩亮眼。
中报业绩窗口期中观逻辑可把握景气、复苏、原材料降价三条线索
1)景气高位:公用事业、有色金属、汽车、轻工制造、电子;2)盈利改善:美容护理、生猪养殖、机械设备;3)受益于原材料成本下行:动力电池。另外,从盈余惊喜角度,我们梳理了出现了股价维度“盈余惊喜”信号,且近一个月分析师盈利预测中值上调的22家公司;下游可选消费盈余惊喜行业较多。有色金属、汽车、轻工制造、电子、机械设备行业惊喜数量多且惊喜概率较高。
风险提示:1)历史复盘仅供参考;2)财务数据为滞后数据,对个股和行业现状反映有限;3)不同行业之间的属性差异可能降低指标体系可信度。
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