【光大研究每日速递】20240718|东北_新浪财经

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6月零售数据环比增速录得0%，高于市场预期，除能源与汽车消费外，其余绝大部分消费品类环比均有不同程度的改善。从降息角度看，市场仍在消化前一日鲍威尔偏鸽的表态，9月降息的概率较高，结合此次零售数据低于前值的表现，指向美国消费仍处于回落的通道中，市场趋于降息交易。数据公布后，10年期美债收益率回落，黄金价格创历史新高。

（高瑞东）2024-07-17

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从A股量价数据、资金流向、资产价格比三个角度衡量市场情绪，在近一年的跟踪中，构建的A股市场情绪指数与实际市场走势贴合度高，在市场情绪转换时可以起到快速提示作用。今年5月底至7月初，市场情绪持续走低，随着市场调整至偏低位置，经济预期不过分悲观，外部流动性预期好转，市场情绪近日小幅修复，我们认为，按照市场自身运行规律，市场情绪已经触底，未来1至2个月将逐步修复。

（高瑞东）2024-07-16

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【固收】问题导向视角下的几轮财税体制改革梳理——财政政策专题研究系列之十四

我们以问题导向为切入点，梳理了上世纪80年代以来我国几轮重要的财税体制改革，希冀能为这一轮财税体制改革提供一些线索。1980s的包干制改革目标是放权让利提升财政收入。1994年分税制改革侧重财政收入分配改革，解决中央宏观调控的能力弱化的问题。世纪之交的公共财政体制改革聚焦在支出管理。2014-2018年间的财税体制改革中侧重对地方政府债务的治理。

（张旭/李枢川）2024-07-16

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从负债端来看，一方面随着基数逐渐走低以及部分险企下调增额终身寿险产品预定利率，三季度新单增长压力有望得到缓释；另一方面随着险企持续优化业务结构以及推动“报行合一”实现全面落实，NBVM有望进一步提升，支撑NBV维持较好增长水平。从资产端来看，若长端利率企稳以及权益市场进一步回暖，险企投资收益有望得到改善，进而推动板块估值上修。

（王一峰/黄怡婷）2024-07-17

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重视东北水泥对华东的重要影响与借鉴意义。1）东北地区水泥均价已高于华东地区约110元/吨，短期不必担忧东北水泥外运对华东市场造成冲击。2）东北地区错峰限产对价格的推涨效果已非常显著，对华东有借鉴意义。3）东北地区挺价对企业利润的增厚远高于需求下滑对利润的拖累。我们看好华东水泥涨价的持续性，看好水泥板块的相对收益。

（孙伟风/陈奇凡）2024-07-17

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本周申万军工板块上涨1.17%，跑输沪深300。本周北约向雷神公司订购价值近7亿美元的“毒刺”防空导弹；美国宣布与波兰签署价值20亿美元的外国军事融资直接贷款协议；中俄“海上联合-2024”军事演习开幕。提升国防建设的需求长期存在，在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望长期维持增长态势，后续建议沿防务建设、技术延伸两条主线进行投资布局。

（刘宇辰/汲萌）2024-07-16

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截至2024年7月15日，共计207家电子通信行业公司发布2024年上半年业绩预告，取业绩预告中值计算，2024Q2这207家公司合计实现归母净利润171.37亿元，同比增长107%。细分领域中，业绩预告归母净利润中值同比增速排名前五的是封测、芯片、英伟达供应链、PCB覆铜板、设备领域。

（刘凯（金麒麟分析师）/黄筱茜）2024-07-17

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