中金公司成功举办2024年金融市场展望中期策略会|中金公司_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

7月2日，中金公司成功举办2024年金融市场展望中期策略会，以固定收益、外汇、大宗商品、资产证券化和公募REITs等多元市场视角为切入点，邀请多名分析师对2024年下半年金融市场各领域可能面临的机遇与挑战进行了剖析与展望。策略会以线下参会、线上同步直播的方式举办，吸引了千余位业内人士参与探讨。

展望2024年下半年固定收益市场，中金公司研究部国际组及固收组负责人、首席分析师陈健恒认为，在中国，股票性价比更高，在美国，债券性价比更高，两者背后的分化实际上是通胀的分化和财政力度的分化。中美通胀和股债性价比的背离背后，如果从宏观层面分析，就是两国的货币增速方向再次出现了反向。虽然中国名义债券利率处于历史低位，但如果扣除通胀后的实际利率来看，在全球主要经济体的对比中反而处于高位。基于全球国债本币计价总回报指数，并在年初通过1年远期进行相对美元的锁汇操作，考虑锁汇成本后的以美元计价的综合收益对比来看，可以看到自2021年以来，中国国债的综合收益已持续几年高于绝大多数经济体。

信用债市场方面，中金公司研究部信用研究负责人、信用分析师许艳认为，展望下半年，尚未观察到可能造成信用利差大幅走扩的因素，信用债配置价值仍存。不过考虑到利率波动风险仍存，建议估值稳定性较强的3-5年期非金融信用债底仓策略，可以结合自身负债端特征适度选择长期限信用债。银行资本债利差偏低，且弹性较强，可跟随利率波动择机配置。

可转债市场方面，中金公司研究部转债及固收+负责人、固收分析师杨冰提出，近期多数突发调整的个券，或并不存在较大的退市、兑付风险，有的甚至可以认为风险很低，我们此前的退市风险模型仍可适用于当下的个券。当前矛盾也不在此，而是左侧资金的稀缺，即问题更多在于交易层面，何时能积聚更多的左侧资金并成功过渡至右侧——经验上，这样形成的右侧，也会发展得比较快。

外汇市场方面，中金公司研究部外汇研究负责人、首席分析师李刘阳指出，短期因素可能会继续支持强美元，但“更高更久”的交易空间有限，中期随着降息交易的重启，美元可能会重新走弱。利差是人民币汇率压力的来源，而稳汇率政策的力量则部分对冲了贬值压力。因此上半年人民币汇率呈现对美元弱，对其他非美货币强的态势。利差因素在短期内仍会是主要影响因素，人民币汇率当前的强弱姿态可能会继续维持，在风险可控的前提下，点位的敏感性下降。长期须关注潜在利好的释放：如出口改善、经济企稳、美联储的政策变化等。破局可能须依赖美元阶段性的回调窗口。

大宗商品方面，中金公司研究部大宗商品研究负责人、首席分析师郭朝辉表示， 2024年初以来，大宗商品整体仍是分化，能源、金属表现亮眼，商品市场回归多元化的内生要素定价，预期交易研究更具挑战，宏观驱动的“简单”策略已成往事。基本面看，一方面，上游投资仍然不足，超级周期的供给条件仍然具备；另一方面，全球需求视角将从疫后存量影响切换至内生增长驱动。长期而言，我们认为大宗商品风势渐起，超级周期可能并不遥远。展望下半年，我们提示商品市场定价逻辑可能转向市场确定性下的预期调整和不确定性下的风险补偿，内部板块排序为：能源、有色金属>贵金属、农产品>黑色金属。

资产证券化领域，中金公司研究部资产证券化分析师魏真真提出，下半年市场总供给或相对平稳，资产格局料不会发生较大变动。消金小微类仍是主力供给品种，央国企应收相对稳定，一般租赁类或略有下滑，NPL或持续增长，考虑到发行周期和续发节奏不动产类下半年或有看点。品种利差或仍有压缩空间。主要在于“资产荒”态势持续，市场看多力量占据主导，银行自营对ABS的配置力度加强，银行理财规模增长及再投资压力，部分中小投资机构对ABS的关注度提升，关注结构性利差机会。

在公募REITs领域，中金公司研究部地产组分析师孙元祺指出，市场扩容渐入佳境，未来规模扩张将与资本配置增加形成更为正向循环的关系，未来三年可能成为中国REITs的一个真正的发展高潮期。REITs相对稳定且可预期的分红能力恰适配当前宏观环境下，投资人寻求“安全资产”的配置需求。建议以利差（yield spread）保护作为配置的重要抓手，关注同一板块相对低估值项目（包括存量与新发）配置机会。展望下半年，建议仍可重点配置安全边际较高的逆周期品种，同时积极关注顺周期品种经营改善信号。此外，我们愈发看到管理人与资本市场的互动可以增强项目透明度，从而稳定市场预期和股价波动。长期配置角度，建议关注资产管理人与基金管理人“双好”组合项目。

中金公司始终秉承“以人为本，以国为怀，植根中国，融通世界”的初心使命，以打造成为具有国际竞争力的一流投资银行为目标，致力于提供专业、独立、前瞻、全面的研究洞见。未来，中金公司将继续深入贯彻中央金融工作会议精神，坚持为实体经济发展提供一流的金融服务。

Legal Disclaimer