来源:金融时报客户端
记者:马梅若
7月12日,《金融时报》记者了解到,贷款市场报价利率(LPR)或迎改进。
目前LPR是由20家报价行每月根据其对最优质贷款客户的贷款利率,按市场化原则报价,经全国银行间同业拆借中心算术平均得出的报价利率,中期借贷便利(MLF)利率对LPR定价有一定参考作用,但也不是完全挂钩。
业内专家指出,当前LPR报价与最优质客户贷款利率之间出现一定偏离,未来还需要加强报价质量考核,减少偏离度。也可以考虑借鉴国际经验,用类似SOFR的短端市场利率作为浮动贷款利率的定价基准。这方面的改进有利于提高贷款基准利率的公允性,也有利于提高利率传导效率。
这也被视为我国利率调控机制改革的一部分。6月19日,人民银行行长潘功胜在陆家嘴(8.990, 0.07, 0.78%)论坛上首次提出,央行将明确以短期操作利率作为主要政策利率,这意味着未来我国货币政策调控框架将发生重要转型。
潘功胜表示,主要政策利率明确为央行短期操作工具的利率。“我国有短端的政策利率即公开市场操作利率,这方面和国际上是相似的,发达经济体央行主要是盯短端利率;同时我国还有中端政策利率的说法,主要是和当时利率传导机制不够完善有关。”业内专家解释,随着利率市场化水平不断提高和利率传导机制逐步健全,存在两个政策利率已经没有太大必要,央行应该主要控制短端利率。通常,央行调整短端操作利率后,市场会在这基础上自发加点形成中长端利率。
实际上,对于各国央行而言,衡量短端利率调控是否达到目标,需要有个目标利率。发达经济体央行主要盯的是隔夜利率,例如,美联储看的联邦基金有效利率、欧央行看的Estr都是隔夜利率指数。业内专家分析,目前人民银行主要盯的是银行间7天期回购利率即DR007,但也越来越多地看隔夜回购利率DR001。
隔夜回购交易量占比更高,代表性更强,未来也可以考虑向这个方向发展。
此外,对于潘功胜提出的“适度收窄利率走廊的宽度”,专家解释,利率走廊是央行短期利率调控的辅助工具。经过多年发展,我国利率走廊已初步成形,上、下廊分别是常备借贷便利(SLF)利率和超额存款准备金利率,上、下廊宽度大致在100-150个基点左右,宽度相对是比较大的,这在过去对于体现市场供求作用和保持灵活性是有好处的。有市场研究认为,下一步央行要更多发挥利率调控作用、明确目标利率水平在哪,收窄利率走廊有助于给市场传递更加清晰的利率表达和承诺,短期政策利率调控框架也会更加明晰。
责任编辑:刘天行
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