海通电新 | 电力市场化改革全景图——寻找系统成本最优解_新浪财经

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吴杰（金麒麟分析师）

海通公用事业&电力设备及新能源首席分析师

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我们认为：（1）电力投资：电力市场建设过程中，短期现货市场、中长期协议市场及电力金融市场相辅相成。现货市场形成的峰谷价差、价格中枢等多维度价格信号，有望成为指导资源配置的“指挥棒”和“信号灯”。

（2）电源价值：在自由竞价电力市场中，各类发电机组的灵活响应能力是决定其市场价值的关键因素。容量电价的落地体现了火电作为基础电源+调节电源的核心地位；大水电的跨周期调节价值及灵活性价值、核电的清洁基荷价值已逐步通过价格机制、利用小时等方式体现；绿电的减排价值也将随着碳市场的完善而进一步明晰。（3）效率优化：电价机制的理顺有助于实现源网荷储协同发展，通过电源侧存量挖潜&适度新增、电网侧互联互通&余缺互济、需求侧削峰填谷等方式，在保障供应安全的前提下实现系统成本最优；改革红利有望带来需求侧管理、综合能源服务及碳足迹产业链等新领域、新业态从零到一的投资机会。风险提示。（1）用电量增速的不确定性。（2）经济增速预期和货币政策等导致市场风格波动较大。（3）新能源和储能等技术进步、成本下降不及预期。（4）电力市场化方向确定，但推进节奏难以确定。