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本文来自方正证券研究所于2024年7月11日发布的报告《2024H1总结：景气上行趋势不改，船企盈利弹性得到验证》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
李鲁靖 S1220523090002
刘明洋（金麒麟分析师） S1220524010002
核心观点：
上市公司发布预增公告，船企盈利弹性得到验证
中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工（维权）等核心船舶上市企业相继发布2024H1业绩预增公告，归母净利润分别同比增长144%-171%、966%-1163%、60%-80%、160%-202%。24H1各上市公司预增充分彰显了船企盈利弹性。当前主要船厂订单已排期至27年，各船企营收盈利双增趋势明确。在当前不确定因素扰动下，安全资产显得尤为可贵。同时对比日韩造船上市公司，我国船舶板块估值仍具有较大提升空间。
船市景气度不减，运价造船价均创新高
2024H1克拉克森海运指数均值同比上涨6%达到25498美元/天，较10年均值高出43%。截至2024H1末，克拉克森新造船价格指数收于187.2点，年内涨幅5%，较本轮周期开始涨约50%，名义价值较08年峰值仅低2%。成本端20mm造船板价格持续走低，美元兑人民币汇率保持高位。船企盈利剪刀差有望持续加大。
多重支撑出现，船型需求有望轮动
船队老龄化自然汰换和脱碳进程加速倒逼船队更新的长期驱动逻辑没有改变，而随着全球贸易格局的变化各船型需求出现新的支撑，未来船型需求有望轮动增长。
散货船：大西洋的强劲长途货物供应增长成为造船需求增长的核心，特别是在好望角型船行业。
集装箱船：24年远东到发展中经济体的贸易急剧增长，并已成为全球集装箱贸易的主要驱动力。同时支线型集装箱船的汰换需求也有望对箱船市场提供支撑。
油船：原油船更新缺口目前约为手持订单的三倍，有望为造船市场提供较强支撑。在船队低增长和俄罗斯石油流量重新分配的支持下，油轮市场有望延续强劲表现。
建议关注：
中国动力-船用低速机市占率78%，营收盈利双增
中国船舶-规模优势显著，彰显盈利弹性
中船防务（A+H）-唯一A+H上市总装平台，批量化产品优势明显
中国重工-较强接单弹性，有望受益油船市场高景气
风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。
方正军工团队
李鲁靖
方正证券研究所
副所长，机械军工首席
刘明洋
方正证券研究所
军工联席首席分析师
李鲁靖：哈尔滨工业大学电子工程本科、美国东北NEU计算机硕士毕业，七年制造业研究经验，历任天风证券研究所所长助理/高端制造总监/新能源与先进制造组副组长/机械军工首席分析师、安信证券研究员。
2022年获新财富国防军工第三名、上证报机械军工双第二名、水晶球军工第二名/机械公募第二名、金牛奖等:2019-2021年均率队上榜新财富最佳分析师等奖项。
刘明洋：5年国防军工产业研究经历，曾任职于天风证券、民生证券，具备产业背景，善于深度挖掘产业新兴领域。作为团队核心成员获得2022年新财富国防军工第三名、2021年新财富国防军工第五名，水晶球上证报、金牛奖、WIND金牌分析师等奖项多次上榜。
张世朴：北京理工大学兵器专业本硕，央企军工科研单位3年产业从业经验，曾担任多个项目主管设计师、副主管设计师。善于产业链底层逻辑及全景研究。重点覆盖海洋装备。
黄凯伦：曾任职于中信建投证券，博士毕业于上海交通大学航空宇航科学与技术专业，本科毕业于西北工业大学飞行器设计与工程专业，拥有多年业内项目经验，发表过多篇航空航天类SCI论文。目前主要覆盖航空航发、卫星产业链，及部分军工材料。
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