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· 我们预测6月M2同比增长6.3%（前值7.0%）。M1同比增长-4.4%（前值-4.2%）。政府债券发行进度低于预期，私人部门内生融资需求偏弱，社融增速继续下行。新增社融3.25万亿元，社融增速8.1%（前值8.4%）。金融机构新增人民币贷款2.13万亿元，贷款增速8.8%（前值9.3%）。“挤水分”效应对于6月金融数据依然有影响，但环比减弱。6月前20日，R007与DR007利差小于历史均值，但环比5月扩大，表明存款流向理财的现象依然存在，但速度减弱。存款利率下行，季末理财回表动能减弱，规模可能小于去年同期。
· 企业活期存款减少主导M1继续回落。信贷派生力度减弱，M2增速可能继续下行。M1下行一部分由于企业预期较弱，6月PMI保持收缩区间，BCI企业销售、利润、招工前瞻指数均连续环比走弱。存款利率下行和“挤水分”效应带来企业活期存款流失，主导M1的继续滑落。如果将居民活期存款纳入M1统计口径，同比降幅将明显收窄。根据M2派生途径预测，6月信贷派生约2.13万亿元，财政净投放派生9456亿元，外汇派生约1138亿元，银行购买企业债券派生减少3182亿元。季末理财产品回表，但我们预计规模弱于往年，影响可能约6400亿元。M2在6月可能新增约3.5万亿元。
· 居民信贷改善，企业信贷仍是稳定器，票据冲量现象可能依然存在。6月居民贷款预计约8000亿元，其中短贷4000亿元，中长贷4000亿元。居民短贷可能同比小幅少增，以旧换新的政策对居民短贷形成支撑，但汽车销售高频数据未出现明显改善，消费者信心指数仍在低位运行，短贷依然不会强势。居民中长贷可能出现明显改善，30大中城市商品房销售面积跌幅明显收窄，百强房企6月份单月销售总额同比、环比均较5月份有所好转。6月企业贷款预计约1.5万亿元，其中短贷2000亿元，中长贷9000亿元，票据融资4000亿元。石油沥青装置开工率、水泥发运率下行，基建可能尚未提速。6月票据利率处于较低水平，月末快速下行，票据冲量现象可能依然存在。
· 本周市场观察（2024年7月1日-7月5日）：
公开市场操作：本周公开市场净回笼7400亿元，央行回收跨月投放的流动性。
货币市场利率跨季后季节性回落：SHIBOR007和DR007分别收于1.8070%（-29BP）、1.8089%（-36BP）。GC007收于1.8750%（-13BP）。R007收于1.8570%，与DR007利差5BP。银行间质押式回购日均成交量快速上升：从上周的约5.3万亿上升至约6.6万亿。
国债收益率曲线趋陡：30年中债国债收益率回到2.5%上方，收于2.5130%（+8BP）；10年期收于2.2754%（+7BP）；1年期收于1.5290%（-1BP）。
同业存单发行利率快速下行：1年期国有银行同业存单发行利率收于1.93%（-3BP）。
美元指数快速回落至104.9，非美货币涨跌互现，人民币小幅贬值：人民币即期汇率贬值0.02%，收于7.2674（+15pips），日元+0.1%、韩元-0.26%、欧元+1.18%、加元+0.31%、澳元+1.66%、英镑+1.34%。
风险提示：1. 政策理解不到位的风险 2. 央行货币政策超预期的风险 3. 政府债券发行超预期的风险 4.美联储紧缩周期超预期加长的风险
本文摘自：中国银河证券2024年7月7日发布的研究报告《6月金融数据预测——金融高频数据周报（2024年7月1日-7月5日》
分析师：詹璐 S0130522110001
首席经济学家：章俊 S0130523070003
分析师：张迪（金麒麟分析师） S0130524060001
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