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本周重点报告
【平安证券】行业深度报告*房地产*从出海代工到自主品牌崛起，家电龙头厚积薄发 ——地产产业链系列报告之三
核心摘要
我国传统家电市场已步入成熟期，2023年家电和音像器材类零售额8719亿元，较2017年历史高点下滑7.8%。往后看，空调保有量仍具提升空间、尤其农村户均仅1.1台，而冰箱/洗衣机/彩电已达户均1台，未来增长主要在产品升级带来价格提升。另外白电格局稳固，空调、洗衣机均为双寡头，冰箱为一超多强，份额提升空间有限。小家电品类多、渗透率低，成长性良好，但对家电龙头而言发展空间有限。更重要的是，国内家电产业链配套完善，龙头在规模化、研发制造、渠道管理与营销方面优势强大，出海发展乃是大势所趋。
【平安证券】行业深度报告*医药*ADC药物适应症系列之胃癌—HER2+胃癌治疗迈入ADC时代，CLDN18.2靶点潜力已现
核心摘要
胃癌作为传统高发肿瘤，在我国的发病率和死亡率居高不下，2022年我国胃癌新发病例数约36万人，位列癌症新发第五位，死亡病例数达26万人，位列我国癌症死亡第三位。《胃癌免疫治疗研究年度进展2023》一文指出2010-2014年我国胃癌患者5年净生存率仅为35.9%，远低于同期亚洲国家韩国（68.9%）和日本（60.3%）的水平。胃癌具有高异质性、预后差等特点，其治疗需明确分子分型，2023年CSCO胃癌指南指出所有经病理诊断证实为胃腺癌的患者均有必要进行HER2检测，且所有新诊断胃癌推荐评估MSI/MMR状态；对于拟采用PD-(L)1治疗的胃癌患者，需评估胃癌组织中PD-L1表达状态，对于标准治疗失败的晚期或复发胃癌患者，为了寻找潜在的治疗靶点，可进行Claudin18.2、FGFR2、c-met、NTRK基因等标记物检测，未来随着靶向和免疫治疗的实践发展，胃癌治疗逐步向靶向治疗和免疫化发展。
【平安证券】行业深度报告*半导体*刻蚀：半导体制造核心设备，国产化之典范
核心摘要
刻蚀主要负责去除特定区域的材料从而形成微小的结构图案，与光刻、薄膜沉积并称为半导体制造三大核心设备，占半导体前道设备价值总量的22%，地位举足轻重。等离子体干刻是目前刻蚀的主流方案，包括ICP和CCP两大类，ICP可用于硅、金属以及部分介质刻蚀，CCP主要用于介质刻蚀，两者市占率平分秋色。随着晶体管尺寸不断缩小，对刻蚀的精准度要求更高，原子层刻蚀（ALE）登场，其可以看做是ALD的镜像过程，具备自停止属性，刻蚀精度达单原子层级，已经应用于自对准接触等需原子级精密控制的工艺中，颇具潜力。
【平安证券】行业深度报告*食品饮料*百年风云，技术革新与消费习惯变化推动行业发展
我国预制食品行业的发展与美国有一定的相似性，考虑宏观因素、社会习惯及基础设施情况，我国预制食品行业具备高速发展的潜力。未来，国内企业可在产品与品牌矩阵、消费场景与需求匹配、渠道拓展与客户开发、供应链构建与全产业链布局等方面发力，参考美国龙头企业发展路径，进一步提升企业竞争力。长期来看，我国预制食品行业在BC端均有发展潜力，市场前景广阔。当前行业处于群雄逐鹿阶段，大局未定，行业集中度低，在产品、客户及渠道、供应链等方面具备先发优势的企业更有机会突出重围。
【平安证券】华海诚科（688535.SH）*首次覆盖报告：国内环氧塑封料主要供应商，先进封装领域亦有突破
核心摘要
华海诚科成立于2010年，2023年4月在上交所科创板上市。公司专注于半导体封装材料的研发及产业化，主要产品为环氧塑封料和电子胶黏剂，广泛应用于消费电子、光伏、汽车电子、工业应用、物联网等领域。公司依托核心技术体系，形成了可覆盖传统封装与先进封装领域的全面产品布局，与华天科技、通富微电、长电科技等下游知名厂商建立了长期良好的合作关系，已发展成为部分主要封装厂商的第一大环氧塑封料内资供应商。2022-2023年，公司营业收入下滑，主要是2022年开始全球终端市场需求疲软，客户订单减少，行业景气度有所下降，导致公司应用于消费电子的环氧塑封料销量下降。公司积极开拓市场，持续推动客户加快新品验证，中高端产品份额继续提升，订单增加，2024Q1，公司实现营收0.72亿元，同比增长33%，实现归母净利润1277万元，同比增长207%。从营收结构上来看，环氧塑封料一直保持90%以上营收份额，且贡献了绝大多数的毛利。
【平安证券】
爱美客（300896.SZ）首次覆盖报告：专注专业，厚积薄发
核心摘要
爱美客创立20年，厚积薄发，底层是专注专业、务实创新。嗨体和濡白天使为目前基本盘。公司收入从0到1亿用时11年，从1亿到近20亿用时7年，2023年收入超28亿元，归母净利润18.58亿元。20年间公司不断差异化推新避免价格竞争，目前预计位列国内透明质酸皮肤填充剂市场第一。核心产品中，嗨体首创性拓展颈纹适应症，设计独特，合规竞品少，上市7年仍在放量；市场批量注册硅凝胶/硅橡胶材料时公司开始调研再生材料，储备7年终在2021年中获批，并上市濡白天使，预计目前销量领先。
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推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）
中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）
回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）
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强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）
中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）
弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）
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