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宋旸证券分析师
SAC No：S1150517100002
张笑晨研究助理
SAC No：S1150123060017
2024年上半年，沪深市场主要指数振荡回撤，上证综指下跌0.84%，深证成指下跌7.08%，中小板指下跌6.53%，创业板指下跌10.12%，沪深300上涨0.78%，上证50上涨2.93%，中证500下跌8.85%，科创50指数下跌15.76%。31个申万一级行业8个上涨，涨幅前5的分别为银行、煤炭、家用电器、公用事业和石油石化；跌幅前5的分别为综合、计算机、传媒、商业贸易和休闲服务。
估值方面，主要指数中，中证1000、科创50、创业板指估值水平仍处于历史较低区域。申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产、煤炭、建筑材料、化工、钢铁；市盈率估值历史分位数最低的五个行业为休闲服务、轻工制造、建筑装饰、环保、国防军工。
资金面方面，上半年北向资金净流入445.9亿元，6个月内有4个月呈现净流入。申万一级行业方面，北向资金净流入额靠前的行业为银行、电子、有色金属、公用事业、通信；北向资金净流出的行业为传媒、医药生物、计算机、家用电器、商贸零售。
基金发行方面，2024年上半年新发行基金共559只，发行规模约6,334亿元。股票型基金发行210只，发行规模613亿元；混合型基金发行120只，发行规模379亿元；债券型基金发行189只，发行规模5222亿元；FOF基金12只，发行规模38亿元；REITs基金9只，发行规模54亿元；QDII基金19只，发行规模27亿元。
基金收益方面，上半年，权益类基金震荡回撤，其中灵活配置型基金平均跌幅最小，下跌3.61%，正收益占比小于40%，普通股票型基金平均跌幅最大，下跌4.98%，正收益占比小于40%。债券类基金方面，中长期纯债券型基金平均涨幅最大，上涨2.36%，正收益占比达到100%。FOF基金方面，养老目标FOF平均跌幅最小，下跌0.90%，正收益占比小于50%。另外，QDII基金上涨6.24%，正收益占比超过70%。从基金风格指数来看，大盘基金表现优于小盘基金；从基金风格指数来看，价值风格基金表现优于成长风格基金。大盘价值型基金指数表现最好，小盘成长型基金指数表现最差。
基金持仓方面，2024年第一季度，主动权益基金持续减仓。算数平均仓位水平方面，股债平衡型基金仓位均下降最多，下降3.2%；普通股票型基金下降最少，下降0.5%。股票市值加权平均仓位水平方面，股债平衡型基金仓位下降1.2%；普通股票型基金同样下降0.5%，达到89.9%。近十年仓位分位数最高和最低的分别为灵活配置型基金和股债平衡型基金。截至2024Q1持股市值占比最高的行业为食品饮料，同时超配比例也最大达到7.21%，超配比例较上个季度有所减少。
总的来说，2024年上半年，大盘价值风格占据市场优势地位，市场偏好金融地产和周期板块，医药、中游制造和TMT板块回调较为明显。主动型权益型基金收益不及指数，规模持续下滑。相对应的，被动指数型基金和指数增强型基金规模、数量、占权益基金总体百分比均呈现稳步提升态势。债券型基金方面，固收+基金收益不及纯债型基金，规模和权益仓位连年下降。下半年，我们推荐以指数增强类的宽基ETF和纯债基金作为主要资产配置工具，同时关注红利价值类基金的投资机会。
本报告提供了基于当前公开信息预测，存在市场风格转换风险、市场波动风险。另外，市场环境出现巨大变化时模型可能失效，基于过往的业绩并不预示其未来表现，本报告不构成投资建议。
以上内容来源于渤海证券研究所2024年07月01日《渤海证券研究所晨会纪要》
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